股票 
板块 
用户 
资讯 CICC RESEARCH INSIGHTS
欢迎收听《中金点睛》，这是一档由中金公司研究部出品的播客栏目。
在这档栏目中，我们将通过聊天的方式，聊聊最近市场上发生了什么，行业背后有哪些有趣的故事，以及最新的研究观点与发现。让大家听得懂我们的研报，看得懂市场趋势。
多角度解读美国中期选举
一场发生在美国的投票，让全球市场在同一个上午坐了一趟过山车：纳斯达克期货一度跌 2%，美元走弱，几个小时后又几乎全部收复。这次中期选举，民主党夺回国会两院，力度超出很多人预期，它到底改变了什么，市场又在交易什么？我们请到四位嘉宾，分别是中金研究海外及港股策略首席分析师刘刚、中金研究国内策略首席分析师李求索、中金研究院大宗商品组长郭朝辉，以及中金研究外汇研究首席分析师李刘阳。从美股、港股、A 股、大宗商品、外汇角度，把这件事讲清楚。
Shownote
00:51 海外及港股策略：民主党“横扫”的资产含义
结合中期选举的结果和国会权力运作机制，有几点相对明确：1）特朗普及其支持者可能面临调查压力。2）财政博弈加大。2027年财政按照特朗普预想的方向来落实非常困难，如军事行动会受影响；但民主党要花钱的地方特朗普也可以否决。博弈过程中，政府关门会增加（但基本没实质影响），债务上限风险会上升（目前估计2027年二季度触及），但大概率仍是“有惊无险”。3）AI和加密货币监管主要看地方，联邦层面立法难度很大。归根结底，资产定价影响的核心：在于市场主导力量究竟是以“纠偏”为目标的制衡（通胀、伊朗、美联储、关税），还是以“为反对而反对”为导向的干扰（AI、财政）。我们倾向于认为，短期以前者为主（利好美股，美债利率和美元下跌），但后者带来的风险也会可能随着时间推移而上升（美股美债和美元都将面临压力）。
12:28 A股策略：反弹能延续吗？
本周是事件性因素较为集中的一周，但我们认为同时也是外部不确定性下降的一周。与此同时，A股稳市机制不断加码，积极信号明显增加。我们认为超短期不排除行情仍有一定波折，但市场阶段低点可能正在过去，当前至12月A股有望迎来修复行情。
19:19 大宗商品：美国中期选举影响几何
美国中选结果对大宗商品市场的影响主要通过对外政策、财政政策、贸易政策三条传导路径。对外政策上，对单边军事升级形成约束，中东地缘冲突溢价降温；财政政策上，大规模新增刺激法案受限，压制美国内需预期；贸易政策上，总统即兴加码关税的阻力抬升，单边贸易摩擦风险收敛。我们判断，中选后大宗商品市场前期交易的财政刺激、贸易摩擦、地缘冲突三大风险溢价可能回落，后续商品市场主线可能回归基本面。
28:00 外汇：民主党控制两院，美元中期部分支撑或逐步减弱
民主党赢得国会两院控制权，特朗普政府未来两年推进财政扩张、扩大关税及对外军事行动将面临更多制衡。我们认为，此次选举可能逐步削弱美元的部分中期支撑：财政和贸易政策加码受限，或减弱美国需求和通胀的额外上行压力；地方AI监管不确定性上升，叠加资本开支增速放缓，可能影响科技资产估值和海外资金配置；财政融资需求仍高，长端风险补偿未必转化为美元利好，债务上限谈判也可能扰动美元资产定价；对外军事行动受到更多约束，则可能降低能源风险溢价。短期市场已开始调整相关预期，美元走势仍可能反复；中期来看，美国相对增长和利率优势或逐步收窄，美元支撑面临减弱，但AI投资和美国资产回报优势仍将提供一定抵消。
本期嘉宾：
刘刚 中金公司研究部海外及港股策略首席分析师
SAC分析师执业证书编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867
李求索 中金公司研究部国内策略首席分析师
SAC分析师执业证书编号：S0080513070004 SFC CE Ref： BDO991
郭朝辉 中金公司研究院大宗商品组长
SAC分析师执业证书编号：S0080513070006 SFC CE Ref：BBU524
李刘阳 中金公司研究部外汇研究首席分析师
SAC分析师执业证书编号：S0080523110005 SFC CE Ref：BSB843
报告参考：
Legal Disclaimer
法律声明
特别提示
本公众号不是中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及解读。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。
本公众号仅面向中金公司中国内地客户，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。
一般声明
本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见中金研究网站（http://research.cicc.com）所载完整报告。
本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。
在法律许可的情况下，中金公司可能与本资料中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，订阅者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突。与本资料相关的披露信息请访http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的关于相关公司的具体研究报告。
本订阅号是由中金公司研究部建立并维护的官方订阅号。本订阅号中所有资料的版权均为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。
评论 (0)