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资讯 宋亦威证券分析师
SAC No：S1150514080001
严佩佩证券分析师
SAC No：S1150520110001
靳沛芃证券分析师
SAC No：S1150526090001
核心观点
宏观方面
9月全球AI及“新三样”等领域需求景气，叠加天气扰动减弱，出口端延续高增。国内稳增长政策部署逐步落地下，9月经济数据已出现结构上的边际改善；考虑到未来出口景气的持续拉动以及政策效果的进一步释放，经济将延续总体平稳、向新向优的发展态势。
宏观流动性方面
美联储10月议息会议暂停加息。短期美伊释放和谈信号，导致市场对明年加息路径有所下修，不过年内海外流动性仍存在紧缩可能。国内方面，10月资金面超预期宽松；展望而言，年内稳增长、提高资本市场韧性等诉求下，预计11月货币政策将延续“适度宽松”基调；考虑到利率换锚落地后的操作机制磨合与流动性呵护，资金面偏宽松的格局大概率延续。
A股流动性方面
10月份A股流动性出现大幅波动，尽管市场的走弱和两融余额的快速回落，带来了资金流出的压力，但股票型ETF的流入和产业资本的转向净增持，部分冲抵了市场的资金外流，缓冲了市场的下行风险。预计伴随维稳态度的明确和监管的多措并举，股市的资金流出风险将逐步趋于缓解，A股的流动性水平也将迎来逐步修复过程。
策略方面
市场经历前期下行后，估值优势已越发明显，配置价值显著提升。管理层维稳态度的明确和监管的多措并举，令股市流动性迎来企稳修复过程。市场的短期逻辑在于超跌后的情绪修复。随着市场步入业绩真空阶段，题材如能逐步活跃，将有助于市场情绪的进一步回升，从而带动指数呈现持续反弹过程。
行业方面
可关注：（1）AI景气相对占优、国产算力链渗透率有望逐步提升，叠加短期跌幅较大下，算力板块的反弹修复性机会；（2）AI模型持续迭代降本有望推动AI应用进入密集催化期下，计算机、传媒行业的主题性投资机会；（3）市场绝对主线仍待确认，叠加中长期资金入市将获推进下，红利板块的配置价值。
风险提示
海外利率超预期上行、行业景气不及预期、地缘政治风险、会议和政策理解不到位的风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2026年11月06日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
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编发：郭苓芝
复审：张敬华、郝晓凯、任宪功
终审：崔健
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