转债市场日度跟踪20261106

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研究所联席所长、固收首席分析师：周冠南，SAC：S0360517090002

研究员：张文星，SAC：S0360523110001

研究员：李宗阳，SAC：S0360123070019

研究员：陈星伊，SAC：S0360126070018

摘要

市场概况：转债缩量下降，估值扩张

指数表现：中证转债指数环比下降0.73%、上证综指环比下降1.10%、深证成指环比下降2.57%、创业板指环比下降3.96%、上证50指数环比下降0.84%、中证1000指数环比下降2.18%。

市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降2.99%、大盘价值环比上涨0.81%、中盘成长环比下降2.59%、中盘价值环比下降0.72%、小盘成长环比下降2.24%、小盘价值环比下降0.40%。

资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为674.69亿元，环比减少20.30%；沪深两市总成交额为16577.94亿元，环比减少21.73%；沪深两市主力净流出351.80亿元；博时可转债ETF份额47.76亿份，净申赎+0万份，海富通可转债ETF份额8.81亿份，净申赎+0万份。

转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为128.57元，环比11月5日下降0.74%。其中偏股型转债的收盘价为222.29元，环比下降3.89%；偏债型转债的收盘价为119.83元，环比上升0.03%；平衡型转债的收盘价为126.13元，环比下降0.63%。从转债收盘价分布情况看，150元以上高价券个数占比19.35%，较11月5日环比-1.94pct；价格中位数为128.55元，环比11月5日下降0.64%；破底占比为1.94%，环比-0.32pct。

转债估值：估值扩张。百元平价拟合转股溢价率为37.12%，环比11月5日上涨0.13pct；转债估值修复指数58.41%；-1.00pct；次新券平均转股溢价率为97.12%，+2.76pct。整体加权平价为88.20元，环比11月5日下降1.06%。分类别来看，偏股型拟合溢价率为38.03%，环比下降0.32pct；偏债型拟合溢价率为59.48%，环比上涨0.48pct；平衡型拟合溢价率为34.87%，环比上涨0.80pct。平价110-130转债拟合溢价率为19.84%，环比下降1.56pct；平价90-110转债拟合溢价率为33.77%，环比上涨0.79pct；平价70-90转债拟合溢价率为59.23%，环比上涨0.66pct。

行业表现：11月6日正股行业指数上涨占比未过半，共计5个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为公用事业（+1.20%）、银行（+1.05%）、农林牧渔（+0.60%）；跌幅前三位行业为通信（-4.93%）、电子（-3.90%）、有色金属（-3.00%）。

转债市场共计23个行业下跌，跌幅前三位行业为基础化工（-10.99%）、有色金属（-7.32%）、传媒（-2.22%）；涨幅前三位行业为国防军工（+3.50%）、建筑装饰（+1.32%）、环保（+0.47%）。

(1) 收盘价：大周期环比-1.09%、制造环比-1.53%、科技环比-1.90%、大消费环比-0.73%、大金融环比+0.17%。

(2) 转股溢价率：大周期环比+0.72pct、制造环比+1.77pct、科技环比+3.50pct、大消费环比+1.38pct、大金融环比-0.15pct。

(3) 转换价值：大周期环比-1.53%、制造环比-2.39%、科技环比-3.26%、大消费环比-1.31%、大金融环比+0.44%。

(4) 纯债溢价率：大周期环比-1.61pct、制造环比-2.26pct、科技环比-2.89pct、大消费环比-0.94pct、大金融环比+0.16pct。

风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经纪复苏不及预期、外围市场波动等

正文

一

市场主要指数表现

二

市场资金表现

三

转债估值

数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值

四

行业轮动

具体内容详见华创证券研究所11月6日发布的报告《转债市场日度跟踪20261106》

冠南固收视野

看懂机构 看懂债市

华创固收 · 周冠南团队

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