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资讯 华泰研究“本周精选”汇集本周最受读者欢迎的研究报告，点击下方标题可查阅全文。
03策略：科技产业链筹码出清到何程度？——2026年三季度基金持仓分析
01 中国宏观2027年度展望：新经济的托举力量更为关键
-点击图片查阅全文-
一、复盘2026增长的压力和韧性
二、2027增长面临的短期挑战
三、8.28新政后的地产相关预测更新
四、“六张网”建设是稳投资的主要抓手——潜力测算
五、消费增长——政策退坡拖累减弱，但内生动力仍然不足
六、财政扩张的潜力及渠道
七、外需或将继续保持高增长，但波动可能上升
八、货币总量扩张承压，货币“价格”调整空间有限
九、人民币或将持续较快升值
十、通胀：PPI前高后低，CPI持续偏弱
研报《新经济的托举力量更为关键——2027年中国宏观展望》2026年11月2日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
吴宛忆 分析师 S0570524090005 | BVN199王洺硕 分析师 S0570525070003 | SFC BUP051
陈玮 分析师 S0570524030003
翟乐陶 联系人 S0570126050012
02 华泰智研·星图MCP 重磅发布！
华泰研究所第二个公开落地的官方 MCP，沉淀数十年投研经验、浓缩产业洞察，用专业赋能每一次投资研判！核心优势一：领先创新优势；核心优势二：工业级提炼，构筑难以复制的核心壁垒；核心优势三：永不停止的自进化体系。
03 策略：科技产业链筹码出清到何程度？——2026年三季度基金持仓分析
经历26Q3市场回调后，投资者关注科技方向出清是否到位？我们认为：1）总量视角下，AI硬件侧仓位仍位于50%附近，剔除涨跌幅影响后持仓规模下降约11.9%，筹码出清初见成效；2）分环节来看，基金减仓存储、CPU及部分芯片环节，加仓CPO配套、MPO光连接和PCB。参考我们基金配置时钟的分类方式，当前医疗研发外包、航海装备或处于抱团阶段，白酒、饮料乳品等消费方向，光伏设备、航空装备、风电设备等制造环节的筹码位于历史低位。
研报《科技产业链筹码出清到何程度？ ——2026年三季度基金持仓分析》2026年11月4日
王伟光 分析师 S0570523040001
闫萌 分析师 S0570525120001
孙瀚文 分析师 S0570524040002 | BVB302
孙钰 联系人 S0570126070238
04 A股策略2027年度展望：风格切换进行时
第一，A股盈利短周期或于2026年报起有所承压，但地产、技术、产能等中长周期错位使得结构性机会仍将涌现，非金融企业ROE中期向上趋势未变，内需消费、顺周期等板块有底部反转潜力；第二，当前A股相对海外估值折价已调整较为充分，但绝对估值与部分行业筹码或尚未充分消化，考虑美元及信用周期演化，机会或在明年下半年；第三，风格切换正在进行，三类风格因子指向1H27大市值、价值中的ROE低位修复品种有望占优；第四，关注ROE改善、AI投资后半场、“六张网”、美国中期选举、再通胀二阶导等投资主线。
研报《风格切换进行时——2027年A股展望》2026年11月2日
王伟光 分析师 S0570523040001
方正韬 分析师 S0570524060001
孙瀚文 分析师 S0570524040002 | BVB302
闫萌 分析师 S0570525120001孙钰 联系人 S0570126070238
05 金融仓位低位，银行触底回升
26Q3金融股主动权益基金仓位环比表现分化，银行仓位回升，证券仓位下滑，保险仓位小幅回升。银行板块仓位较26Q2末回升1.06pct至2.16%，，工行、招商、江苏等获增持较多。26Q3末券商板块主动偏股型基金仓位环比下降0.13pct至0.33%，仍处于历史较低水平。保险板块基金仓位环比上升0.04pct至0.46%。近期市场风格再平衡，银行板块股息仍具有相对优势、券商估值性价比凸显。
研报《金融仓位低位，银行触底回升》2026年10月29日
沈娟 分析师 S0570514040002 | BPN843
汪煜 分析师 S0570523010003 | BRZ146
贺雅亭 分析师 S0570524070008 | BUB018
沈世原 联系人 S0570126040036
06 宏观深度：AI融资热潮的兴起、裂痕与前景
随着美国AI投资升温，融资模式正从主要依靠超大规模云厂商经营现金流，转向内部资金与公司债、银行贷款、私募信贷及资产证券化共同支持。AI融资对美债收益率推升目前有限，但信用市场已出现分化，对AI融资的担忧也一度拖累科技股。往前看，AI融资能否持续，最终取决于商业化收入能否兑现，以及监管与宏观利率环境的变化；基准情形下，算力需求增长有望支撑资本开支维持高位，但部分项目可能因融资条件收紧而退出。
研报《AI融资热潮的兴起、裂痕与前景》2026年11月03日
胡李鹏 分析师 S0570525010001 | BWA860
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
赵文瑄 分析师 S0570526040002
丁煦洲 联系人 S0570126020028
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