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资讯 三季度订单增长良好，AI 赋能、高分红延续
行动教育（605098.SH）
2026 年 11 月 07 日
——公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
2026/11/6
| 当前股价(元) | 55.40 |
| 一年最高最低(元) | 69.80/38.99 |
| 总市值(亿元) | 66.07 |
| 流通市值(亿元) | 66.07 |
| 总股本(亿股) | 1.19 |
| 流通股本(亿股) | 1.19 |
| 近3个月换手率(%) | 50.94 |
股价走势图
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黄泽鹏（分析师）
huangzepeng@kysec.cn
姚响（联系人）
证书编号：S0790519110001
yaoxiang@kysec.cn
证书编号：S0790126070042
⚫ 事件：2026Q3归母净利润同比+19.0%，延续高分红
公司发布三季报：2026Q1-Q3实现营收6.57亿元（同比+16.1%，下同）、归母净利润 2.71 亿元（+26.1%）；2026Q3 实现营收 2.29 亿元（+3.3%）、归母净利润 0.99亿元（+19.0%）。此外，公司公布 2026 年第三季度利润分配预案，拟每股派发现金红利 0.8元（含税），预计分红 0.95亿元，占2026Q3归母净利润的 95.75%。我们认为，公司深化“AI 赋能”战略驱动产品与服务升级，推进“百校计划”加速全国化布局，长期成长动能充足。我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028 年归母净利润为 4.06/4.78/5.63 亿元，对应 EPS 为 3.41/4.01/4.72 元，当前股价对应 PE为16.3/13.8/11.7 倍，维持“买入”评级。
⚫ 订单储备持续增长，盈利能力有所改善
经营指标方面，2026Q3销售商品、提供劳务收到的现金2.52亿元，同比+15.1%；截至 2026年9月末，公司合同负债 12.70 亿元，较2026年 6月末环比+1.8%，较 2025 年末+7.6%，创历史新高，订单储备持续增长。盈利能力方面，2026Q1-Q3/2026Q3 毛利率分别为 79.8%/81.6%，同比分别+1.3pct/+1.4pct。期间费 用 方 面 ， 2026Q1-Q3 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为23.3%/11.2%/3.4%/-1.7%，同比分别-1.2pct/-0.6pct/+0.1pct/+1.1pct；2026Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 21.4%/9.4%/3.8%/-0.8%，同比分别-3.2pct/-1.5pct/+0.6pct/+1.4pct。毛利率有所提升，销售、管理费用率有所优化。
⚫ “实效教育+AI”战略深化，“百校计划”稳步推进
公司全面深化“实效教育 ”战略升级： 年 月《 组织》首期开课并首发三大智能体，已初步形成产品矩阵； 月 日正式发布 销冠 系统 ，已面向客户市场化开放，并有多家企业合作落地，实现 AI 能力从内部实践走向外部赋能。此外，公司持续推进 百校计划 ，有望扩大区域覆盖、拓展企业客户，支撑长期成长。
⚫ 风险提示：宏观经济形势变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 783 | 811 | 979 | 1,133 | 1,303 |
| YOY(%) | 16.5 | 3.5 | 20.7 | 15.8 | 14.9 |
| 归母净利润(百万元) | 269 | 320 | 406 | 478 | 563 |
| YOY(%) | 22.4 | 19.1 | 26.9 | 17.8 | 17.8 |
| 毛利率(%) | 76.1 | 78.9 | 79.6 | 80.2 | 81.1 |
| 净利率(%) | 34.3 | 39.4 | 41.5 | 42.2 | 43.2 |
| ROE(%) | 28.0 | 31.8 | 31.3 | 29.2 | 27.1 |
| EPS(摊薄/元) | 2.25 | 2.68 | 3.41 | 4.01 | 4.72 |
| P/E(倍) | 24.6 | 20.7 | 16.3 | 13.8 | 11.7 |
| P/B(倍) | 6.9 | 6.5 | 5.1 | 4.0 | 3.2 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 1970 | 2150 | 2492 | 2720 | 3147 |
| 现金 | 1427 | 1440 | 1762 | 1999 | 2405 |
| 应收票据及应收账款 | 6 | 7 | 9 | 10 | 12 |
| 其他应收款 | 17 | 10 | 22 | 15 | 28 |
| 预付账款 | 11 | 9 | 15 | 13 | 19 |
| 存货 | 1 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| 其他流动资产 | 508 | 682 | 682 | 682 | 682 |
| 非流动资产 | 262 | 242 | 273 | 297 | 323 |
| 长期投资 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 |
| 固定资产 | 156 | 149 | 185 | 213 | 239 |
| 无形资产 | 2 | 2 | 1 | 1 | 0 |
| 其他非流动资产 | 104 | 90 | 85 | 80 | 81 |
| 资产总计 | 2232 | 2391 | 2765 | 3017 | 3471 |
| 流动负债 | 1230 | 1349 | 1432 | 1344 | 1347 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 93 | 0 | 0 |
| 应付票据及应付账款 | 20 | 27 | 28 | 33 | 34 |
| 其他流动负债 | 1210 | 1323 | 1311 | 1311 | 1312 |
| 非流动负债 | 34 | 24 | 24 | 24 | 24 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 34 | 24 | 24 | 24 | 24 |
| 负债合计 | 1264 | 1374 | 1456 | 1368 | 1371 |
| 少数股东权益 | 7 | 7 | 11 | 15 | 20 |
| 股本 | 119 | 119 | 119 | 119 | 119 |
| 资本公积 | 502 | 502 | 502 | 502 | 502 |
| 留存收益 | 320 | 371 | 436 | 666 | 940 |
| 归属母公司股东权益 | 961 | 1010 | 1297 | 1634 | 2080 |
| 负债和股东权益 | 2232 | 2391 | 2765 | 3017 | 3471 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 400 | 415 | 347 | 438 | 474 |
| 净利润 | 271 | 323 | 410 | 482 | 569 |
| 折旧摊销 | 18 | 14 | 15 | 17 | 14 |
| 财务费用 | -23 | -21 | -46 | -57 | -70 |
| 投资损失 | -9 | -8 | -7 | -7 | -8 |
| 营运资金变动 | 132 | 116 | -17 | 12 | -19 |
| 其他经营现金流 | 11 | -10 | -8 | -9 | -12 |
| 投资活动现金流 | -241 | -269 | -30 | -24 | -20 |
| 资本支出 | 8 | 3 | 45 | 40 | 39 |
| 长期投资 | -77 | -150 | -1 | -1 | -1 |
| 其他投资现金流 | -156 | -116 | 15 | 17 | 21 |
| 筹资活动现金流 | -285 | -285 | -87 | -85 | -48 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 93 | -93 | 0 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 普通股增加 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 28 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -315 | -285 | -180 | 9 | -48 |
| 现金净增加额 | -127 | -139 | 230 | 329 | 406 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 783 | 811 | 979 | 1133 | 1303 |
| 营业成本 | 188 | 172 | 200 | 224 | 247 |
| 营业税金及附加 | 5 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| 营业费用 | 199 | 204 | 235 | 272 | 313 |
| 管理费用 | 110 | 97 | 108 | 125 | 143 |
| 研发费用 | 22 | 31 | 27 | 32 | 36 |
| 财务费用 | -23 | -21 | -46 | -57 | -70 |
| 资产减值损失 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他收益 | 13 | 17 | 11 | 12 | 13 |
| 公允价值变动收益 | 10 | 22 | 8 | 9 | 13 |
| 投资净收益 | 9 | 8 | 7 | 7 | 8 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 315 | 372 | 475 | 560 | 659 |
| 营业外收入 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 营业外支出 | 1 | 0 | 1 | 1 | 1 |
| 利润总额 | 316 | 372 | 474 | 559 | 659 |
| 所得税 | 44 | 49 | 64 | 77 | 90 |
| 净利润 | 271 | 323 | 410 | 482 | 569 |
| 少数股东损益 | 3 | 3 | 4 | 4 | 5 |
| 归属母公司净利润 | 269 | 320 | 406 | 478 | 563 |
| EBITDA | 290 | 343 | 446 | 525 | 609 |
| EPS(元) | 2.25 | 2.68 | 3.41 | 4.01 | 4.72 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 16.5 | 3.5 | 20.7 | 15.8 | 14.9 |
| 营业利润(%) | 22.0 | 17.9 | 27.6 | 17.9 | 17.7 |
| 归属于母公司净利润(%) | 22.4 | 19.1 | 26.9 | 17.8 | 17.8 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 76.1 | 78.9 | 79.6 | 80.2 | 81.1 |
| 净利率(%) | 34.3 | 39.4 | 41.5 | 42.2 | 43.2 |
| ROE(%) | 28.0 | 31.8 | 31.3 | 29.2 | 27.1 |
| ROIC(%) | 24.1 | 27.9 | 26.8 | 26.8 | 24.7 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 56.6 | 57.4 | 52.7 | 45.3 | 39.5 |
| 净负债比率(%) | -146.1 | -140.1 | -127.6 | -121.2 | -114.5 |
| 流动比率 | 1.6 | 1.6 | 1.7 | 2.0 | 2.3 |
| 速动比率 | 1.6 | 1.6 | 1.7 | 2.0 | 2.3 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 |
| 应收账款周转率 | 6113.2 | 9101.2 | 9101.2 | 9101.2 | 9101.2 |
| 应付账款周转率 | 9.6 | 7.3 | 7.3 | 7.3 | 7.3 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 2.25 | 2.68 | 3.41 | 4.01 | 4.72 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 3.35 | 3.48 | 2.91 | 3.67 | 3.97 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 8.06 | 8.47 | 10.88 | 13.70 | 17.44 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 24.6 | 20.7 | 16.3 | 13.8 | 11.7 |
| P/B | 6.9 | 6.5 | 5.1 | 4.0 | 3.2 |
| EV/EBITDA | 16.2 | 13.1 | 9.6 | 7.5 | 5.8 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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