【国联民生能源 周泰团队】煤炭周报：电煤价格高位持续性超预期，有望带动板块估值提升

【国联民生能源】

2026年11月2日-11月6日

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本周观点

本周行业动态分析

动力煤价格高位的持续性超预期，有望带动板块估值提升。动力煤价格自9月初突破900元/吨以来，截至目前持续处于高位水平，期间虽有短暂调整，但价格快速止跌反弹，侧面反应出供给端刚性，价格处于高位水平的持续性或将超预期，因此价格中枢有望稳定在较高水平。中长期来看，在保障安全的大背景下，煤矿产能利用率已经触及瓶颈，新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态。动力煤价格有望中长期保持较高水平，进而有望带动板块迎来估值提升行情。从煤炭板块上市公司26Q3业绩情况来看，在安检高压，产量相对受限的背景下，部分公司实现经营性业绩的环比增长，考虑26Q4煤价仍维持高位水平，板块业绩有望继续释放。

内陆电厂刚需补库仍将拉动煤价上涨。本周港口煤价以及产地煤价整体呈现向好趋势。供应端，据煤炭资源网消息，近期部分煤矿因倒工作面、安监等原因停产或减产，临近年末部分煤矿年度任务即将完成、生产趋于谨慎，供应小幅收紧，后期增量幅度预计有限。需求端，近期终端日耗小幅提升，但距旺季峰值仍有较大空间，沿海电厂库存虽高于去年同期，但内陆电厂库存较去年同期低1186万吨，仍有一定补库空间。考虑到供给端产量恢复相对较慢，内陆电厂刚需补库仍将拉动煤价上涨。

本周动力煤港口价格止跌反弹，产地煤价亦呈现反弹趋势。煤炭资源网数据显示，截至11月6日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1013元/吨，周环比上涨1元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于855元/吨，周环比下降7元/吨，但11月6日价格反弹3元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于887元/吨，周环比上涨15元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于823元/吨，周环比上涨9元/吨。

大秦线运量周环比下滑，唐呼线运量周环比上升，环渤海港库存周环比上升、高于去年同期。本周大秦线周内日均运量环比下降9.9%至103.2万吨；唐呼线周内日均运量28万吨，周环比增长0.9%。截至11月6日，环渤海港口库存2027.8万吨，周环比上升41.6万吨(+2.1%)，同比增加198.4万吨(+10.8%)。

电厂周均日耗环比上升，可用天数环比下降，化工需求环比上升。据CCTD数据11月5日二十五省电厂日耗为532万吨，周环比上升22.2万吨，同比上升30.9万吨；周均日耗532.2万吨，周环比上升13.9万吨，同比上升36.7万吨；可用天数22.9天，周环比下降1天，同比下降3.1天。截至11月6日当周，化工行业合计耗煤701.9万吨，同比下降1.6%，环比上升1.0%。

焦煤价格预计维持震荡偏弱格局。供应端，保供增产方向虽已明确，但实际产量释放慢于矿井恢复，年内产量预计难以回到事故前水平；蒙煤通关仍处低位，11月提量计划尚未兑现。需求端，铁水产量连续第四周回落，采暖季的常规环保管控与钢厂亏损使得需求仍有下探空间，焦煤价格预计维持震荡偏弱格局。

港口焦煤价格环比下降，产地焦煤价格稳中有降。据煤炭资源网数据，截至11月6日，京唐港主焦煤价格为2420元/吨，周环比下降50元/吨。截至11月6日，澳洲峰景矿北方港到岸价为283.5美元/吨，周环比下降3.5美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下降48元/吨，山西高硫周环比下降80元/吨，柳林低硫周环比下降50元/吨，长治喷吹、灵石肥煤、济宁气煤价格周环比持平。

焦炭价格后市或承压运行。供给端，受环保影响，本周焦炭供给小幅下移，独立焦化厂产能利用率环比下降0.77pct。需求端，同样受到压制，高炉生产受限，带动铁水产量连续下移，焦炭刚需随之走弱。另外，随着消费淡季深入，终端用钢需求开始下探，部分钢厂对焦炭开始控量采购，焦企出货放缓。整体来看，焦炭需求有所转弱，伴随焦煤价格弱势下行，成本支撑不足，市场提降预期增厚。

焦炭价格周环比保持平稳。据iFind数据，截至11月6日，唐山二级冶金焦市场价报收于1880元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收于1715元/吨，周环比持平。港口方面，10月30日，天津港一级冶金焦价格为2120元/吨，周环比持平。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、广汇能源、潞安环能、昊华能源、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。

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本周市场行情回顾

本周煤炭板块表现

截至11月6日，本周中信煤炭板块跌幅5.7%，同期沪深300涨幅1.7%，上证指数涨幅1.4%，深证成指涨幅3.2%

截至11月6日，焦炭子板块本周涨幅最大，周涨幅1.3%；动力煤子板块跌幅最大，周跌幅7.1%。

本周煤炭行业上市公司表现

本周郑州煤电涨幅最大。截至11月6日，煤炭行业中，公司周涨幅前5位分别为：郑州煤电上涨6.17%、美锦能源上涨3.85%、云煤能源上涨2.69%、上海能源上涨2.60%、辽宁能源上涨2.32%。

本周兖矿能源跌幅最大。截至11月6日，煤炭行业中，公司周跌幅前5位分别为：兖矿能源下跌13.34%、山煤国际下跌9.62%、陕西煤业下跌7.94%、潞安环能下跌7.82%、中煤能源下跌7.39%。

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本周行业动态

2026年11月2日

11月2日，中国煤炭资源网报道，中钢协10月30日在三季度信息发布会上披露，今年前9个月我国粗钢产量同比下降2.9%，折合粗钢表观消费量同比下降3.8%，需求降幅明显大于供给降幅。前三季度重点统计钢铁企业利润总额718亿元，同比下降27.4%；企业亏损面29.6%，同比上升11.4个百分点；钢铁主业利润126亿元，同比下降75.2%，利润率0.39%。中钢协指出，钢铁行业运行态势严峻，既有需求持续下降的原因，也有燃料成本大幅上涨的影响，根源是“内卷式”竞争加剧、供需失衡。

11月2日，中国煤炭资源网报道，国家能源局10月30日在新闻发布会上介绍，9月份全国原煤产量38153万吨，同比下降6.8%，降幅较8月收窄0.9个百分点；1-9月累计产量344905万吨，同比下降3.5%。同期全国统调电厂电煤库存处于2.1亿吨左右较高水平，可用35天，预计今年迎峰度冬期间煤炭供应总体有保障。国家能源局表示，已出台煤炭稳产政策、强化电煤长协保障、启动煤矿储备产能、鼓励煤炭进口，下一步将释放优质先进产能、加快接续产能建设。

11月2日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭部11月1日发布数据显示，2026年8月印度煤炭进口量1.05亿吨，较去年同期的1.11亿吨下降5.83%，进口总量减少648万吨。其中，电力行业煤炭进口量同比下降6.39%，由2277万吨降至2132万吨；国内煤电厂配煤进口同比下降35.23%至300万吨；进口煤电厂煤炭进口量增长0.98%至1831万吨。当月进口煤在印度煤炭消费总量中的占比由21.20%降至19.30%。

11月2日，中国煤炭资源网报道，印度电网公司数据显示，2026年10月印度燃煤发电量同比增长25.7%，为三年来最高增幅，占总发电量的比重由9月的66.03%升至71.7%。受厄尔尼诺导致降雨偏弱影响，10月印度水电发电量同比下降26%，为2024年2月以来最大降幅。10月印度总发电量1725.3亿千瓦时，同比增长21.1%；可再生能源发电量增长34.7%至266.1亿千瓦时，但清洁能源占比由17%降至约15%。

11月2日，中国煤炭资源网报道，自然资源部印发《关于煤层气资源管理有关事项的通知》，将煤层气矿业权出让登记权限调整为自然资源部统一负责，鼓励综合勘查开采煤层气资源。通知提出，煤炭和油气矿产矿业权范围不重叠的，双方矿业权人均可综合勘查开采煤层气资源，适用油气矿产探采合一政策；煤炭采矿权人在登记范围内综合勘查开采煤层气，由省级自然资源主管部门办理增列开采矿种手续，无需单独办理煤层气采矿权登记。通知自印发之日起施行，有效期5年。

2026年11月3日

11月3日，中国煤炭资源网报道，国有印度煤炭公司表示，10月煤炭产量达6720万吨，创当月历史新高，同比增长19.15%，环比增长25.61%。当月销量达7030万吨，创单月历史新高，同比增长18.75%，环比增长14.87%。其中，对电力行业煤炭供应量达到5710万吨，同比增长19%。2027财年前七个月，即2026年4月至10月，公司煤炭产量为3.88亿吨，同比增长0.7%；销量同比增长9.2%，达到4.55亿吨。

11月3日，中国煤炭资源网报道，印尼政府正考虑上调2027年煤炭生产配额，但仍将供需因素纳入产量目标及矿商工作计划与预算的审批考量，官方目标尚未最终确定。修订工作计划与预算后，2026年煤炭产量目标约为7亿吨。印尼能源与矿产资源部长表示，2025年全球煤炭贸易量为13亿吨，其中印尼贡献5.4亿吨。该部门数据显示，2026年前8月印尼煤炭产量达5.67亿吨，出口3.43亿

11月3日，中国煤炭资源网报道，河北省冶金行业协会数据显示，2026年10月河北钢铁行业PMI环比下降4.3个百分点至43.7%，仍处荣枯线以下。产出指数为46.3%，环比下降2.5个百分点；新订单指数环比下降10.9个百分点至34.2%。新出口订单指数环比持平，为54.8%。协会称，钢厂亏损倒逼减产，主动检修控产增多；地产、基建需求恢复偏慢，市场观望情绪较浓。

11月3日，中国煤炭资源网报道，德国钢材分销商协会数据显示，2026年9月德国钢材分销商销量为87.98万吨，环比增长20.9%，同比增长2.9%。分品种看，长材销量环比增长18.4%至29.62万吨，扁平材销量增长21.5%至50.30万吨，其他钢材产品销量增长27.1%至8.06万吨。同比来看，长材销量增长7.1%，其他钢材产品增长9.6%，扁平材销量下降0.3%。

2026年11月4日

11月4日，中国煤炭资源网报道，国家能源集团新闻发言人赵喆在北京2026年三季度新闻发布会上透露，前三季度集团煤炭产销量同比增长3.4%，发电量同比增长2.1%，供热量同比增长5%，铁路货运量同比增长3.8%，营业收入同比增长5.2%。煤炭产业“1+6”保供稳价机制有效运行，8月自产煤完成5258万吨，刷新年内新高；7至8月日均发电量达40亿度；化工品出口同比增长46%；新能源装机规模超1.48亿千瓦，多个风电、光伏项目建成投运，绿氢实现对外常态化供应。

11月4日，中国煤炭资源网报道，山西省能源局召开全省煤炭增产保供专题会，对煤炭安全稳产稳供工作再安排、再落实。据国家统计局数据，今年前9个月山西累计原煤产量83450.9万吨，占全国24.20%，同比下降14.6%；9月产量7882.6万吨，环比增加5.66%，延续8月修复态势，同比下降31.3%。中国煤炭资源网调研显示，11月3日长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市停产炼焦煤矿共32座，涉及产能4260万吨，较9月底减少19座，较5月25日减少87座

11月4日，中国煤炭资源网报道，9月南非煤炭出口同环比均呈现增长，物流瓶颈影响减弱，出口表现出一定韧性。南非海关数据显示，当月煤炭出口总量663.42万吨，同比增长8.1%，环比增长5.27%，创4月份以来新高；8月下旬Transnet脱轨事故后通往理查兹湾煤码头的北走廊铁路逐步恢复，交货与装船节奏改善，恶劣天气短暂扰动后运营及时恢复。其中RBCT出口634.04万吨，同比增长7.68%，环比增长7.73%，占总量95.6%。印尼供应偏紧推动印、巴、孟、韩、越等买家转向南非补库；月末海运费上涨、中东局势推升燃料成本，印度买家逐步退出、转入观望。1-9月累计出口5684.13万吨，同比增长9.32%；RBCT累计出口5411.96万吨，同比增长12.04%。分目的地看，印度为最大市场，出口269.46万吨，占比40.62%；巴基斯坦108.21万吨，占比16.31%，前五大目的地合计占78.75%。

11月4日，中国煤炭资源网报道，国家发改委在“奋进十五五”系列新闻发布会上介绍，晋冀鲁豫大宗商品骨干流通走廊未来将推动沿线每年约5亿吨煤炭、2亿吨铁矿石高效运输，成为服务“西煤东运”“外矿内运”的重要通道。该走廊是国家首批启动建设的国家级重要商品骨干流通走廊，由山西临汾牵头，串联晋鲁冀豫四省共11市，东达日照港、黄骅港，西接陕西、新疆，南经济宁港辐射中原及长三角；以瓦日、侯月-新菏兖日、长邯-邯黄三条东西向重载铁路为骨架，搭配公路形成“铁路为主、公路补充、铁海联运”立体体系，重点承载煤炭、焦炭、铁矿石、钢铁等运输，是“西煤东运”“北煤南运”保供关键增量通道。

2026年11月5日

11月5日，中国煤炭资源网报道，据外媒援引印度铁道部11月4日表示，10月份，印度铁路公司（Indian Railways）货运装载量创历史新高，达1.45亿吨，较去年同期的1.34亿吨增长8.32%。国内煤炭是增长的主要驱动力，装运量增长16.0%。为满足电厂日益增长的需求，2026年10月印度铁路将国内煤炭运输量提升至日均469.8列，高于去年同期的393.2列，增幅19.5%。当月其他主要大宗商品也录得可观增长。其中粮食装载量增长26.3%，其他杂项货物增长11.0%，熟料增长10.4%，国内集装箱增长6.3%，铁矿石增长5.0%，矿物油增长1.9%，成品钢材增长0.5%。

11月5日，中国煤炭资源网报道，印尼国有煤炭企业普吉亚森煤炭公司正准备重启位于西苏门答腊省沙哇伦多的翁比林煤矿，目标于2027年初开始生产。翁比林矿区总经理尤尔法伊松表示，近期勘探新发现182万吨煤炭储量。该矿区煤炭平均热值超过6500大卡，甚至可达7000大卡，他称这一品质的煤炭正变得越来越稀缺。该矿目标年产量为30-50万吨，新增储量可支撑四至五年开采。

11月5日，中国煤炭资源网报道，欧洲可再生能源企业联合组织RE-Source平台在11月4日开幕的RE-Source 2026活动上表示，在电气化已成为欧洲战略优先事项之际，欧洲企业可再生能源购电协议（PPA）市场正面临压力。该组织为清洁能源买家和供应商搭建对接渠道，服务于企业可再生能源采购。其表示，全球天然气价格持续攀升，已将欧洲对本土清洁电力的需求推升至前所未有的水平。在此背景下，电气化被视为一项战略要务，有助于强化能源安全、为企业提供可负担且可预测的电力，并提升工业竞争力。

11月5日，中国煤炭资源网报道，国家能源局消息，北京时间11月4日（渥太华时间11月3日），中国国家能源局局长王宏志与加拿大能源与自然资源部长蒂姆·霍奇森以视频会议方式共同召开首次中加能源部长级对话。根据会谈情况，双方同意进一步加强在传统能源、可再生能源、民用核能和铀资源等领域的交流与合作。双方鼓励两国能源企业加强沟通与交流，发挥各自优势，积极探索能源贸易、技术交流、投资和项目合作机会，实现互利共赢。

11月5日，中国煤炭资源网报道，据商务部援引外媒10月26日报道消息，东盟秘书长高金洪博士表示有信心，东盟成员国会在下月的东盟峰会上签署东盟电网加强版谅解备忘录，为落实区域电网铺路。发展东盟电网是保障东南亚能源安全、支持区域可持续发展的关键。

2026年11月6日

11月6日，中国煤炭资源网报道，据印尼国家电力公司旗下的PLN Energi Primer Indonesia预计，2027年印尼国家电力公司及其独立发电商的发电厂共需煤炭约1.74亿吨。PLN EIP代理总裁拉赫马德·德万托在11月3日举行的2026年矿业大会表示，PLN集团旗下电厂约需8384万吨，独立发电商约需7599万吨，其余为其他需求。其中中卡煤约8900万吨，低卡煤7600万吨。在自身需求中，中卡煤为5160万吨，低卡煤3772万吨，高卡煤约851万吨。独立发电商需求包括中卡煤3754万吨和低卡煤3845万吨。拉赫马德表示，印尼中卡煤储量约45.4亿吨，高卡煤储量约34亿吨，其余以低卡煤为主。

11月6日，中国煤炭资源网报道，据金属与矿业信息咨询公司提供的初步数据，2026年10月份，俄罗斯经铁路运输的以中国为目的地的出口煤量达到839.8万吨，环比下降4.37%。分煤种看，10月俄罗斯经铁路运输的以中国为目的地的出口煤中，动力煤运输量达到543.8万吨，环比增长4.32%。此外，炼焦煤运输量为241.3万吨，环比增2.81%；无烟煤运输量为54.7万吨，环比降55.24%。从路线来看，当月这些出口煤主要运往远东港口，运量达到681.3万吨，环比下降0.35%；占比81%。其中，运往瓦尼诺港最多，达到184.6万吨，环比下降2.74%；占运往远东港口总量的27%。

11月6日，中国煤炭资源网报道，据越南国家统计局（GSO）最新数据显示，2026年9月，越南煤炭产量连续第三个月环比下降，降至2026年5月以来最低水平。但当月产量同比连续第四个月保持增长。9月份，越南生产煤炭311万吨，同比增长4.86%，环比下降10.18%。上年同期产量为297万吨，上月产量为347万吨。

11月6日，中国煤炭资源网报道，据华电新疆发电有限公司消息，11月5日，位于新疆喀什地区的新疆最大热电联产项目——华电喀什2×66万千瓦热电联产项目首台机组投运，预计今年年底将实现全容量投产发电。华电喀什2×66万千瓦热电联产项目总投资63亿元，规划建设7号、8号两台66万千瓦超超临界一次再热间接空冷热电联产燃煤机组，全部投产后新增3200万平方米供热能力，覆盖喀什地区的喀什市、疏附县、疏勒县，能提供稳定的民生热源和电力，有效补足南疆供热短板，增强南疆电网末端供电和调峰能力。

11月6日，中国煤炭资源网报道，据央视新闻消息，11月6日，中广核阿里雪域高原“零碳”光储热电示范项目5万千瓦光热电站首次并网发电，成为目前世界上海拔最高的并网光热电站。作为西藏首个并网发电的光热项目，电站配置全球容量最大的光热电站熔盐电加热器，将显著提升西藏阿里地区能源保供的稳定性与可靠性。

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本周上市公司动态

2026年11月2日

恒源煤电：11月2日，安徽恒源煤电股份有限公司发布关于回购公司股份的进展公告。公告显示：公司回购方案资金总额不低于2亿元、不超过2.5亿元，回购价格上限9.55元/股，期限为2026年1月29日至2027年1月28日，回购股份用于可转换公司债券转股。2026年10月，公司回购股份超300万股，占总股本0.25%，成交最高价8.05元/股、最低价7.58元/股，支付金额超2393万元；截至10月31日，累计回购1789万股，占总股本1.49%，成交最高价8.05元/股、最低价6.98元/股，支付资金总额近1.33亿元。

2026年11月4日

甘肃能化：11月4日，甘肃能化股份有限公司发布关于“能化转债”即将到期及停止交易的第一次提示性公告。公告显示:"能化转债"于2020年12月公开发行，期限6年，原简称“靖远转债”，2023年4月18日起更名为“能化转债”。公告明确：到期日及兑付登记日为2026年12月9日，到期兑付价格110元/张（含税及最后一期利息）；最后交易日为2026年12月4日，自12月7日起停止交易；最后转股日为2026年12月9日，目前转股价格2.93元/股；12月7日至9日停止交易后、转股期结束前，持有人仍可按约定条件转股。

2026年11月6日

陕西煤业：11月6日，陕西煤业股份有限公司发布2026年10月主要运营数据公告。公告显示：煤炭产量10月1535.00万吨、同比+2.40%，累计15083.00万吨、同比+3.75%；自产煤销量10月1410.00万吨、同比+1.36%，累计13801.00万吨、同比+3.54%；总发电量10月43.10亿千瓦时、同比+29.94%，累计378.30亿千瓦时、同比+8.49%；总售电量10月40.70亿千瓦时、同比+30.67%，累计355.92亿千瓦时、同比+8.81%。

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本周煤炭数据追踪

产地煤炭价格

山西煤炭价格追踪

陕西煤炭价格追踪

内蒙古煤炭价格追踪

河南煤炭价格追踪

中转地煤价

国际煤价

库存监控

下游需求追踪

运输行情追踪

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风险提示

1）下游需求不及预期。煤炭行业为周期性行业，其主要下游火电、钢铁、建材等行业均与宏观经济密切相关，经济复苏进程不及预期将直接影响煤炭需求。

2）煤价大幅下跌风险。板块上市公司主营业务多为煤炭开采以及煤炭销售，煤价大幅下跌将直接影响上市公司利润以及经营情况。

3）政策变化风险。若后续保供政策力度超预期或安监约束边际放松，或将增加供给并影响煤价。

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煤炭周报：电煤价格高位持续性超预期，有望带动板块估值提升-2026/11/8

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报告作者：

周泰 

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