景旺电子：AI 算力领域产品持续研发，巩固竞争优势

投资评级： 买入（维持）

报告日期： 2026-11-06

收盘价（元） 53.76

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：李美贤

执业证书号：S0010524020002

邮箱：limeixian@hazq.com

分析师：李元晨

执业证书号：S0010524070001

邮箱：liyc@hazq.com

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主要观点：

 景旺电子公布 2026 年三季报

2026 年第三季度营收为 66.21 亿元，同比增长 66.06%；净利润为 10.14亿元，同比增长 239.67%。前三季度营收为 152.33 亿元，同比增长37.45%；净利润为 16.16 亿元，同比增长 70.42%。业绩增长主要系公司高速通信与 AI 数据基础设施领域的高性能 PCB 产品收入增加，上游材料价格上涨驱动产品销售价格增长以及订单结构持续优化等。

 公司产品矩阵全面，业务布局广泛

经过三十余年的发展，公司形成了齐全的产品矩阵，覆盖多层板、HDI、SLP、高多层板、FPC、MPCB及刚挠结合板等高性能 PCB，纵深推进了“1+1+N”的业务布局，即 1个支柱型业务(汽车电子)+1个重点发展业务(通信与数据基础设施)+N 个高潜力业务(智能终端、工业控制、能源、医疗设备等)。

 研发持续投入高潜力赛道，AI 算力产品提速夯实公司盈利弹性和成长性公司聚焦客户需求与技术发展趋势，围绕大电流、高密度/高集成、高频高速、新材料等方向持续加码研发投入，以技术创新驱动高质量可持续发展。

通信与数据基础设施领域，GPU高阶 HDI 板、800G/1.6T 光模块 PCB、服务器 Birch stream 平台高速 PCB、112G 交换机 PCB、AI224G 交换机 PCB、新一代 AI 高速 PCB 等产品实现了量产，在超细线 30μm/30μmFPC 产品等产品技术上取得了重大突破，积极推进 100 层以上、11阶 26 层 HDI、M9+/PTFE 材料等下一代 AI 服务器、交换机、NPO、CPO、CPC产品相关技术的预研。

汽车电子领域，激光雷达板、毫米波雷达板(五代、六代)、域控制器、摄像头、高压充电平台 PCB等产品稳定量产，七代毫米波雷达板技术、线控底盘产品、电机驱动埋功率器件产品等匹配更高智能驾驶级别、更高集成度的多个车载项目正在加速导入和小批量生产。

高速通信与 AI数据基础设施业务是公司的重点发展业务，公司在该领域的技术积累、客户基础与产能布局已构筑较强的领先优势，在 AI 服务器、高速光模块等高确定性高景气度细分赛道多点突破。

公司深度参与多家全球领先客户的高速光模块 PCB供应，基于客户高度认可公司的技术实力、品质管控和交付保障能力，公司与全球领先客户建立稳固的战略合作伙伴关系，并深度参与未来产品的先期开发、联合技术攻关和前瞻性协同，有望持续受益于本轮结构性增长。

 投资建议

我们预计公司 2026-2028 年的营业收入分别为 192.63 亿元、237.98 亿元和 292.85 亿元，对比此前预测的 2026-2028 年的营业收入 181.59 亿元、224.58 亿元和 287.31 亿元有所提升；预计归母净利润 2026-2028年分别为 17.84亿元、24.79 亿元和 31.57 亿元，对比此前预测的 2026年归母净利润 18.64亿元有所下调，对比此前预测的 2027-2028 年归母净利润 24.06 亿元和 30.99 亿元有所上调。每股 EPS 2026-2028 年为1.66 元、2.31 元和 2.94 元。对应 PE 分别为 32.41X/23.31X/18.31X。维持“买入”评级。

 风险提示

技术迭代不及预期、AI 和超算需求不及预期、AI 产品验证进展不及预期、汽车需求不及预期。

 重要财务指标 单位:百万元

资料来源：wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资产负债表

单位:百万元

现金流量表

单位:百万元

利润表

资料来源：公司公告，华安证券研究所 单位:百万元

主要财务比率

分析师与研究助理简介

分析师：李美贤，华安证券 AI&电子行业首席分析师。中国人民大学硕士，2024 年 1 月加入华安证券，曾任职于东兴证券，6 年电子、通信及 AI 行业研究经验。

分析师：李元晨，墨尔本大学会计和金融学本科，悉尼大学数据分析和金融学硕士。2022 年加入华安证券研究所，目前重点覆盖 MEMS 和传感器、AI 芯片、半导体材料设备、科创新股等。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

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投资评级说明

以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。