国泰海通｜机械：Agility Robotics：“能干活的人形机器人”第一股

报告导读：Agility Robotics于2026年11月5日登陆纳斯达克，合并后融资约4.65亿美元。本次上市明确了人形机器人产业提速的全球趋势，国内核心产业链有望受益。

投资建议：Agility Robotics上市明确了人形机器人产业提速是全球化的产业趋势，Agility Robotics的商业模式亦是“先窄场景规模化、再通用化”的路径验证。本次Agility Robotics上市有望提振国内产业链，核心生产环节及布局北美的供应链企业有望受益。

事件：2026年11月4日，Agility Robotics与SPAC公司Churchill Capital Corp XI完成合并交割，11月5日以代码“AGLT”登陆纳斯达克。交易投前估值25亿美元，合并后融资总额约4.65亿美元（信托1.64亿+富士康领投PIPE2.01亿+已收股权款1亿）。

公司亮点：从“演示视频”走向“工业现场”，RaaS模式助力收入持续性。Agility Robotics旗舰产品Digit聚焦仓储/工厂内周转箱搬运等结构化场景，主打“无围栏人机协同”。截至上市前，Digit已在GXO、舍弗勒、丰田等9个客户现场累计运行超6.5万小时，搬运料箱超10万个，作业准确率约98%。新一代Digit 5斩获3年期、1000台、超3亿美元RaaS（机器人即服务）意向订单，这种订单模式让客户按效果付费（每月收取约8500美元），实现了从本体销售到持续软件、维护、服务收入的转变，按每月8500美元订阅费计算，1万台机器人每年订阅费用约10亿美元。

产业资本全明星背书，合并方案加速上市。Agility Robotics于2015 年脱胎俄勒冈州立大学实验室，先后获 DCVC、Playground、亚马逊产业基金、英伟达、软银、舍弗勒加注；2022年1.5亿美元B轮后，一级市场累计融资超5亿美元。选择SPAC而非传统IPO，本质是“用确定估值换时间”，Digit 5量产需要重资产投入。公司还建设了RoboFab制造设施，设计年产能最高可达10,000台。

Agility Robotics作为美股首个纯血、有真实部署的人形机器人上市公司，把赛道叙事从“运动能力/AI Demo”拉到“运行小时数、客户复购、单位经济模型”。我们认为，后续仍需跟踪①Digit 5在2027年量产节奏与RoboFab年产能爬坡；②单台BOM成本下降的兑现情况；③RaaS模式下毛利转正与人工干预率下降。

风险提示：具身智能技术发展不及预期，下游需求不及预期风险。

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：Agility Robotics：“能干活的人形机器人”第一股；报告日期：2026.11.06 报告作者：

肖群稀（分析师），登记编号：S0880522120001

刘麒硕（分析师），登记编号：S0880525080005

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