DDR5高子代放量驱动业绩高增，CXL内存池化打开成长空间

集成电路

2026 年 11 月 9 日

公司近一年市场表现

买入-A(首次)

市场数据：2026年 11月 6日

基础数据：2026年 9月 30日

资料来源：常闻

分析师：

张天

执业登记编码：S0760523120001

邮箱：zhangtian@sxzq.com

李明阳

执业登记编码：S0760525050002

邮箱：limingyang@sxzq.com

澜起科技（688008.SH）

DDR5 高子代放量驱动业绩高增，CXL 内存池化打开成长空间

事件描述

公司研究/公司快报

 公司发布 2026 年三季报，26 年前三季度实现营业收入 54.14 亿元，同比增长 33.44%；实现归母净利润 32.37 亿元，同比增长 98.32%；实现扣非归母净利润 23.27亿元，同比增长 58.60%。其中 26Q3 单季度实现营业收入20.79 亿元，同比增长 45.97%，环比增长 10.89%；实现归母净利润 12.40 亿元，同比增长 161.98%，环比增长 7.80%。

事件点评

 澜起科技是全球内存接口芯片龙头，拥有互连类芯片及津逮系列产品，其中互连类包括 RCD/DB、MRCD/MDB、CKD 等内存接口芯片、内存模组配套芯片、PCIe Retimer、CXLMXC 及时钟芯片；津逮系列产品包括 CPU、及数据保护和可信计算加速芯片等服务器产品。公司产品深度嵌入全球主流服务器平台与头部云厂商，是 AI 服务器内存带宽升级链条上的核心供应商。

 高价值量接口互联类芯片新品出货量抬升带动公司业绩增长。公司内存接口芯片产品及津逮产品结构优化带动毛利率水平提升，2026前三季度公司DDR5 第三、第四、第五子代 RCD 芯片及新子代 RCD 产品价值量及出货量持续提升，MRCD/MDB、CKD、PCIe Retimer、MXC 等互联类产品实现较快出货，根据公司财报，2026 前三季度公司毛利率达 66.17%、同比提升4.72pct，Q3 单季毛利率进一步升至 67.56%、环比提升 5.73pct

 服务器内存通道升级打开 DDR 互联想象空间。服务器内存互联市场受到服务器出货量、服务器内存通道数及内存芯片价值量等三重因素影响，随着 AI 服务器中 CPU 与 GPU 配置比例提升将带动服务器 CPU 需求增长，新一代 CPU 内存通道数将由 8/12 个增至 16 个，单颗 CPU 可支持的内存模组数量上限随之抬升，叠加 DDR6 标准推进提升单模组接口芯片用量，内存互连芯片的长期需求空间有望进一步打开。公司以 DDR5 内存接口芯片为基本盘，布局高带宽内存模组MRDIMM 配套芯片 MRCD/MDB，逐步推进 DDR6配套芯片研发，有望受益于 AI 发展带动的内存互联市场规模高增。

 高速互联产品矩阵逐步完善，PCIe/CXL 芯片持续推进。公司持续推进新品研发，布局高速互联产品。1）PCIe 6.0/CXL 3.0 Retimer 芯片上半年完成量产版本流片，PCIe 7.0 Retimer 及以太网 PHY Retimer 芯片计划年内完成工程样片流片。2）CXLMXC 芯片卡位内存池化，公司 2022 年全球首发 CXLMXC 芯片，2026 年 7 月率先在试产 CXL3.2 MXC 芯片，已获得三星、海力士初步验证，在 DRAM 涨价背景下，CXL 技术一方面可复用退役 DDR4 内存模组以降低采购成本，另一方面可为 TPU/GPU 提供大容量内存扩展。

投资建议

 AI推理与Agent应用驱动服务器CPU及内存模组需求扩容，DDR5渗透率持续提升，公司作为全球内存接口芯片龙头深度受益于AI服务器内存带宽升级。短期DDR5高子代RCD放量及产品结构优化推升盈利，中期MRCD/MDB、PCIe Retimer 等高速互连新品切入 AI 算力基础设施，远期PCIe 6.0、CXL 生态成熟打开成长空间。预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 3.48\4.76\6.48，对应公司 11 月 06 日收盘价 PE 为 47.0\34.4\25.3，首次覆盖给予 “买入-A”评级。

风险提示

 1）数据中心建设不及预期。公司业绩高度依赖 AI 服务器及内存模组需求，若海外 AI 算力资本开支增速放缓、或 AI 推理及 Agent 应用落地不及预期，存储互连芯片出货将面临下行压力。2）新产品渗透率及迭代风险。公司毛利率提升依赖于 DDR5 高子代 RCD 出货占比提升及新品放量，存在DDR5 渗透率爬坡放缓，或 PCIe 6.0、CXL 等下一代产品放量节奏低于预期等风险。3）行业竞争加剧风险。内存接口芯片赛道集中度较高、存在少数国际竞争对手，若竞争加剧或下游客户推进自研，可能影响公司份额及议价权。

财务数据与估值：

资料来源：常闻，山西证券研究所

财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元)

利润表(百万元)

现金流量表(百万元)

资料来源：常闻、山西证券研究所

主要财务比率

分析师承诺：

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：

以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准。

无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）

评级体系：

——公司评级

买入： 预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；

增持： 预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；

中性： 预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；

减持： 预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；

卖出： 预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

——行业评级

领先大市： 预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；

同步大市： 预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；

落后大市： 预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

——风险评级

A： 预计波动率小于等于相对基准指数；

B： 预计波动率大于相对基准指数。

免责声明：

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