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【策略】资产概览：美国中选重塑预期，全球资产再定价

跨资产比较：全球商品/权益齐跌。10/30至11/06期间，全球资产交易主线由美国中选结果与强非农数据分阶段主导。美国中选结果落地后，市场先交易政治不确定性下降、美国政府新增财政扩张可能受限及美伊冲突降温，推动美股、美债和黄金上涨，原油大跌。随后，AI监管预期、高通盈利指引偏弱触发美股科技股集中调整，避险资金进一步流入美债。周五强非农重新推升12月美联储加息预期，美元和美债收益率反弹，黄金回吐部分涨幅。全周看， VIX上升6.2点至25.6，MOVE下降7.4点至约92.8，权益与利率市场波动预期分化。全球权益下跌2.7%，主要受海外科技股调整拖累；全球商品下跌5.1%，主要受原油价格大幅下跌影响。美债、美元和黄金上涨，SOX大跌12%。

权益：印度SENSEX30领涨，TWII指数领跌。MSCI全球下跌2.7%，六大区域呈现“前沿＞发达＞新兴，欧洲＞北美＞亚洲”的格局，MSCI欧洲（+0.1%）与前沿（+0.2%）收涨。美股三大股指均收跌且纳指（-3.4%）< 标普500（-2.7%）< 道指（-0.9%），标普500等权（-1.1%）与罗素2000（-2.1%）也收跌，可选消费/通讯服务领涨。欧洲市场涨跌互现，法国CAC40（+2.1%）、STOXX50（+0.6%）收涨，英国富时100（-0.5%）收跌。日经225下跌9.3%。港股恒指（+5.1%）与恒科（+8.6%）均收涨。（2）新兴市场中，A股万得全A（+3.4%）转涨，科创50（+8%）领涨，中证红利（-1.1%）收跌，传媒/电力设备领涨。韩股KOSPI（-11.7%）转跌，KOSDAQ（-11.1%）续跌。印度SENSEX30（+8.8%）、印度NIFTY50（+8.6%）大涨。

债券：中债牛平，美债牛平。（1）中债：收益率曲线下移，10Y-2Y期限利差边际收窄，呈“牛平”特征。AAA级票据收益率普遍上行，带动信用利差边际扩大。（2）美债：收益率曲线下移，10Y-2Y期限利差边际收窄，呈“牛平”特征。根据CME FedWatch数据，截至11月7日，美联储预期2026年12月加息的概率为76.3%。美国11月密歇根大学1年通胀预期降至4.3%。

商品与汇率：商品下跌，美元指数上涨。（1）商品：南华（-2.9%）、CRB（-5.1%）续跌且跌幅扩大。13类商品期货结算价中6类录得上涨。贵金属领涨，原油领跌。金价10月主要拖累/支撑因素是其他/利率（2）汇率：美元指数上涨0.3%，欧元/英镑/CFETS/日元兑美元升值0.2%/0.3%/0.2%/0.6%。金价隐含离岸人民币汇率截至11月7日边际升值至6.63。

风险提示：数据时效性；宏观环境显著变化；资产走势超预期；地缘摩擦。

【金工】2026年12月核心指数定期调整预测及全市场流动性冲击测算

主要市场指数ETF规模。截至2026年11月6日，上证50、科创50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指等ETF产品规模分别为534、2248、5223、996、841、1534亿元，以上指数ETF整体规模相比2016年底增长了6倍，市场指数化投资趋势显著。

指数成分股定期调样规则梳理。上证50、沪深300、中证500、中证1000与创业板指等指数每年定期调整两次，科创50每年定期调整四次，本次指数样本调整实施日期为2026年12月14日；我们梳理了主要核心指数成分股定期调样规则，通过细化财务亏损判别规则并引入待复核证券审核机制进行指数定期调样预测。

核心指数成分股调整预测。（1）上证50预计调整5只股票。拓荆科技、中国巨石、亨通光电、长飞光纤、宝丰能源预测调入；中国联通、华电新能、中航沈飞、山西汾酒、中国建筑预测调出。（2）科创50预计调整5只股票。长鑫科技、西安奕材、中船特气、燕东微、东芯股份预测调入；翱捷科技、思特威、天合光能、九号公司、石头科技预测调出。（3）沪深300预计调整30只股票。源杰科技、长川科技、长飞光纤等预测调入；爱美客、智飞生物、今世缘等预测调出。（4）中证500预计调整50只股票。豪迈科技、云天化、卧龙电驱等预测调入。（5）中证1000预计调整100只股票。泰格医药、同仁堂、TCL中环等预测调入。（6）创业板指预计调整7只股票。大普微、南网数字、联合动力等预测调入。

全市场指数调样流动性冲击测算。我们跟踪中证与国证系列指数的ETF基金规模和指数调样预测调样成分股权重，构建全市场指数调样流动性冲击因子。调入流动性冲击最高分组包括西安奕材、中船特气、豪迈科技等；调出流动性冲击最高分组包括华电新能、海南机场、南玻A等。

风险提示：指数调样预测为根据中证指数编制方案的合理预测，完全基于指数编制方案中样本审核参考依据、样本空间选择、样本筛选规则、缓冲区规则、特殊证券处理等客观标准计算，但不涉及委员会审核步骤及研究主观调整，仅供投资者参考，实际调整名单以中证指数公司与国证指数发布的公告为准；被动买入卖出金额也仅是基于2026年11月6日ETF规模、预测调样名单和调样权重估算，与实际被动买入卖出金额不完全一致，仅供投资者参考；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险；量化模型因历史样本空间限制可能存在一定局限性。

【农业】周期拐点渐近

生猪：26年三季度继续亏损，周期反转可期。自2025四季度以来，行业合计归母净利润已经连续4个季度为负。猪价较二季度低位回升，行业营收和利润随之改善，但与去年同期相比，价格仍处较低水平，行业仍然在亏损利润。头部公司减亏幅度较大，但行业现金流状况仍然严峻。

种植：农产品涨价趋势渐起，关注气候变化影响。农产品涨价驱动种植公司三季度业绩改善，种子预收款分化。近期国内玉米、大豆、小麦现货同步呈上行态势。厄尔尼诺事件强度加码，2026/27强厄尔尼诺事件或对部分农产品产量造成影响，推动部分农产品快速上涨。此外，建议关注辣椒、蓝莓等小众农产品价格上涨给相关上市公司带来的业绩改善机会。

白鸡：引种再生变数，出口开拓增量。行业层面，26年三季度行情波动，季节性因素叠加短期供需错配，全产业链陷入亏损；公司层面，上市公司经营表现分化，上游业务景气延续，中游业务短期承压，下游业务量增价稳。展望未来：供给端，关注淘鸡及引种扰动影响传导；需求端，出口订单旺盛形成结构性支撑。

宠物：国产品牌踏浪前行，出口节奏有所改善。主要宠物公司26年前三季度营收增速放缓，受原材料涨价拖累成本以及人民币汇率提升导致汇兑损失持续等多重因素叠加，26年三季度主要宠物公司盈利水平持续下滑。但根据天猫平台双11活动开门红战报以及久谦数据能够看到，宠物行业线上销售集中度仍在提升，国货品牌领先优势依旧。

饲料：鱼粉冲高压制盈利，未来或将逐步改善。三季度主要动物蛋白价格仍然相对低迷，鱼粉价格继续冲高，饲料企业的盈利能力仍然受到一定压制。鱼粉对盈利冲击最大的阶段或已经过去，未来行业或将能够更好的消化和传导原料端压力；且海大集团海外饲料销量预计保持高增。因此海大集团未来业绩或将逐步改善。

动保：下游景气度低导致动保需求偏弱，合成生物以及宠物等新业务值得关注。2026年下游养殖行业普遍亏损，动保用品整体需求偏弱，叠加26年开始的生物制品增值税政策变化等因素，2026年前三季度主要动保公司收入和利润增速放缓。随着口蹄疫疫苗、国产猫三联以及宠物驱虫药等核心单品逐步推广，我们认为动保公司有望迎来新增长动能。另外，建议关注合成蛋白产能稳步落地的动保公司。

风险提示：原材料价格波动风险，海外业务汇率波动的风险，国内市场竞争加剧，动物疫病风险。

今日报告精粹

1、宏观：明年地产投资跌幅能否收窄

2、策略：美国中选重塑预期，全球资产再定价——大类资产配置全球跟踪2026年11月第2周

3、非银：完善航运保险产品市场生态，头部险企优势凸显——《关于加快航运保险高质量发展的指导意见》点评

4、金属新材料：重视贵金属的布局机会

近期重点活动

1、国泰海通2027年度策略会（上海·浦东嘉里大酒店，12月15-17日）

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：资产概览：美国中选重塑预期，全球资产再定价；报告日期：2026.11.09 报告作者：

方奕（分析师），登记编号：S0880520120005

郭佼佼(分析师)，登记编号：S0880523070002

报告名称：2026年12月核心指数定期调整预测及全市场流动性冲击测算；报告日期：2026.11.09 报告作者：

余齐文(分析师)，登记编号：S0880522010001

郑雅斌(分析师)，登记编号：S0880525040105

报告名称：周期拐点渐近；报告日期：2026.11.07 报告作者：

林逸丹(分析师)，登记编号：S0880524090001

王艳君(分析师)，登记编号：S0880520100002

巩健(分析师)，登记编号：S0880525040051

林毓鑫(分析师)，登记编号：S0880526040003

张彦博(分析师)，登记编号：S0880526040005

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