【国泰海通非银刘欣琦团队】交投回暖支撑扩量，投资损益驱动分化——期货行业2026年三季报业绩综述

交投回暖支撑扩量，投资损益驱动分化

期货行业2026年三季报业绩综述

本报告导读

三季度市场成交回升、期货母公司盈利承压，上市公司综合投资损益影响短期分化；关注境外服务、综合风险管理与CTA资管的差异化竞争能力。

摘要

行业利润环比承压，监管改革推动业务重塑。三季度期货母公司口径净利润22.19亿元，环比下降25.9%，交投回暖尚未充分转化为盈利增长，权益市场回调压低母公司投资损益，手续费竞争制约成交增长向收入传导。风险子面对基差反复、贸易安全边际收窄，主动控制贸易规模和库存敞口，季末库存较6月底下降35.3%；同期做市成交额增长50.6%，表明业务调整与产业风险管理需求扩张并行。新版监管办法提高交易类业务资本门槛，推动场外衍生品和做市业务向持牌母公司归集，母公司交易能力与风险子产业服务能力的协同更加重要。期权品种持续扩容，资本储备、定价系统和客户承接能力将成为机构竞争的关键。

上市公司盈利分化，投资损益成为主要驱动。三季度四家公司合计归母净利润6.00亿元，环比增长17.5%；投资损益合计4.41亿元，增长62.3%，是利润改善的主要来源。永安投资损益明显回升，带动单季归母净利润环比增长174.0%；南华盈利保持稳健，瑞达与弘业则因投资贡献回落而承压。经纪业务仍受到费率下降约束，代理成交额增长能否转化为手续费收入，更取决于客户结构与收入率的稳定性。利息收入体现汇率和资金配置差异：南华境外利息的人民币折算受到人民币升值影响，其他公司则受益于客户资金增长及银行存款配置改善。投资与资金管理能力，正在成为交易规模之外更重要的盈利分化因素。

投资建议：交投回暖夯实经营基础，投资损益与风险管理能力决定盈利弹性。商品趋势改善、期权扩容及产业套保需求深化，为主动资管和风险管理业务带来增长空间；监管改革进一步强化资本、投研与定价能力的重要性，重点关注投资损益持续兑现和ROE改善带来的修复机会。

风险提示：期货经纪佣金费率下滑风险；利息收入下滑风险；投资及风险管理业务的市场、信用和流动性风险。

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告：交投回暖支撑扩量，投资损益驱动分化，具体分析内容详见完整版报告。

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