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资讯 业绩持续高增长，围绕 AI 全方位布局
走势比较
股票数据
| 总股本/流通(亿股) | 3.27/1.62 |
| 总市值/流通(亿元) | 188.47/93.3 |
| 12个月内最高/最低价(元) | 142.6/46.69 |
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证券分析师：曹佩
电话：
E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190520080001
公司发布 2026年三季报，营业收入 48.53 亿元，同比增长 63.25%；归母净利润 6.77 亿元，同比增长 417.25%；扣非后的归母净利润 6.39 亿元，同比增长 491.10%。
业绩持续高增长。2026 年第三季度，公司收入 18.04 亿元，同比增长 75.80%；归母净利润 2.89 亿元，同比增长 888.05%；扣非后的归母净利润 2.67 亿元，同比增长 1206.18%。
定增加码智算业务。2026年 6月，公司公告了《2026年度向特定对象发行 A 股股票预案》，拟募集 28.7亿元，主要用于智算中心建设及运营项目。2026 年 9月，公司公告了《深圳市智微智能科技股份有限公司 2026年度向特定对象发行股票并在主板上市之募集说明书(申报稿)》。2026 年6 月，公司公告同意公司及子公司向银行等金融机构申请增加综合授信额度不超过人民币 60 亿元，总额度不超过人民币 260亿元，满足公司生产经营、项目建设等资金的需要。
发布 AI Agent 工业数智产线一体化解决方案。公司发布智微 AIAgent 工业数智产线一体化解决方案，方案涵盖 Agent + VLA 机械臂全流程自主执行、表面缺陷双模型质量检测，以及具身 AI 实时视觉巡检产线区域等三大应用方向，助力 Agent 能力融入生产流程，推动工业智能化落地。
投资建议：公司智算业务和ICT基础设施业务均处于高速增长态势。预计 2026-2028 年公司的 EPS 分别为 2.44/3.15/3.86 元，维持买入评级。
风险提示：智算业务不及预期；行业竞争加剧。
盈利预测和财务指标
| 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入(百万元) | 4,087 | 5,827 | 6,688 | 7,479 |
| 营业收入增长率(%) | 1.30% | 42.57% | 14.78% | 11.83% |
| 归母净利(百万元) | 171 | 799 | 1,031 | 1,261 |
| 净利润增长率(%) | 36.84% | 367.21% | 29.13% | 22.28% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.52 | 2.44 | 3.15 | 3.86 |
| 市盈率(PE) | 106.75 | 22.85 | 17.69 | 14.47 |
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
| 资产负债表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 1,478 | 1,121 | 2,615 | 3,803 | 5,169 |
| 应收和预付款项 | 915 | 1,179 | 1,474 | 1,696 | 1,896 |
| 存货 | 856 | 1,779 | 1,567 | 1,818 | 2,016 |
| 其他流动资产 | 1,110 | 1,231 | 1,219 | 1,231 | 1,240 |
| 流动资产合计 | 4,359 | 5,310 | 6,874 | 8,547 | 10,321 |
| 长期股权投资 | 0 | 24 | 24 | 24 | 24 |
| 投资性房地产 | 13 | 64 | 64 | 64 | 64 |
| 固定资产 | 594 | 591 | 587 | 584 | 621 |
| 在建工程 | 60 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 无形资产开发支出 | 42 | 39 | 36 | 32 | 32 |
| 长期待摊费用 | 3 | 23 | 22 | 21 | 21 |
| 其他非流动资产 | 4,413 | 5,427 | 7,190 | 8,845 | 10,620 |
| 资产总计 | 5,125 | 6,170 | 7,924 | 9,571 | 11,383 |
| 短期借款 | 765 | 1,164 | 1,164 | 1,164 | 1,164 |
| 应付和预收款项 | 2,009 | 2,218 | 2,424 | 2,836 | 3,128 |
| 长期借款 | 0 | 40 | 40 | 40 | 40 |
| 其他负债 | 164 | 296 | 825 | 848 | 939 |
| 负债合计 | 2,938 | 3,719 | 4,453 | 4,888 | 5,272 |
| 股本 | 251 | 252 | 327 | 327 | 327 |
| 资本公积 | 1,256 | 1,259 | 1,184 | 1,184 | 1,184 |
| 留存收益 | 599 | 750 | 1,503 | 2,489 | 3,694 |
| 归母公司股东权益 | 2,093 | 2,254 | 3,074 | 4,060 | 5,265 |
| 少数股东权益 | 95 | 197 | 397 | 623 | 846 |
| 股东权益合计 | 2,188 | 2,451 | 3,471 | 4,683 | 6,111 |
| 负债和股东权益 | 5,125 | 6,170 | 7,924 | 9,571 | 11,383 |
| 现金流量表 (百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 经营性现金流 | 1,148 | -676 | 1,255 | 1,308 | 1,499 |
| 投资性现金流 | -1,078 | -101 | -217 | -34 | -36 |
| 融资性现金流 | 567 | 491 | 466 | -86 | -97 |
| 现金增加额 | 623 | -302 | 1,494 | 1,188 | 1,366 |
资料来源：携宁，太平洋证券
| 利润表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入 | 4,034 | 4,087 | 5,827 | 6,688 | 7,479 |
| 营业成本 | 3,353 | 3,264 | 4,087 | 4,552 | 5,026 |
| 营业税金及附加 | 18 | 30 | 33 | 40 | 46 |
| 销售费用 | 84 | 74 | 112 | 128 | 142 |
| 管理费用 | 108 | 124 | 167 | 193 | 217 |
| 财务费用 | 26 | 20 | 35 | 28 | 22 |
| 资产减值损失 | -51 | -89 | -49 | -54 | -60 |
| 投资收益 | 6 | 6 | 8 | 10 | 11 |
| 公允价值变动 | 4 | 19 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 243 | 332 | 1,136 | 1,466 | 1,727 |
| 其他非经营损益 | 0 | -1 | -1 | -1 | -1 |
| 利润总额 | 243 | 331 | 1,135 | 1,465 | 1,726 |
| 所得税 | 33 | 59 | 137 | 208 | 243 |
| 净利润 | 210 | 272 | 998 | 1,258 | 1,484 |
| 少数股东损益 | 85 | 101 | 200 | 226 | 223 |
| 归母股东净利润 | 125 | 171 | 799 | 1,031 | 1,261 |
| 预测指标 | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 毛利率 | 16.88% | 20.14% | 29.86% | 31.93% | 32.80% |
| 销售净利率 | 3.10% | 4.18% | 13.71% | 15.42% | 16.86% |
| 销售收入增长率 | 10.06% | 1.30% | 42.57% | 14.78% | 11.83% |
| EBIT 增长率 | 990.01% | 25.24% | 261.88% | 27.57% | 17.08% |
| 净利润增长率 | 280.73% | 36.84% | 367.21% | 29.13% | 22.28% |
| ROE | 5.97% | 7.58% | 25.98% | 25.40% | 23.95% |
| ROA | 5.05% | 4.82% | 14.17% | 14.38% | 14.16% |
| ROIC | 7.54% | 7.13% | 20.45% | 20.52% | 19.58% |
| EPS (X) | 0.38 | 0.52 | 2.44 | 3.15 | 3.86 |
| PE (X) | 146.08 | 106.75 | 22.85 | 17.69 | 14.47 |
| PB (X) | 8.72 | 8.10 | 5.94 | 4.49 | 3.47 |
| PS (X) | 4.52 | 4.47 | 3.13 | 2.73 | 2.44 |
| EV/EBITDA (X) | 26.04 | 32.65 | 13.89 | 10.23 | 8.31 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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