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资讯 华源证券固收&银行 廖志明团队
26Q3基金重仓银行比例较26Q2有所回升。26Q3基金重仓银行板块市值占比从26Q2的1.8%回升至2.9%。银行指数季度收益率从26Q2的-8.4%回升至26Q3的+11.9%，环比+20.3pct。
26Q3主动偏股公募基金增持银行板块至2.2%，占比仍处于历史低位。被动股票基金（被动指数型股票基金和增强指数型股票基金）重仓股中银行板块市值从26Q2的396.5亿元升至26Q3的507.4亿元，对应银行板块占比从2.7%升至3.6%。主动偏股基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、股债平衡型基金和灵活配置型基金）重仓股中增配银行股，重仓股中银行板块市值从26Q2的258.1亿元升至26Q3的384.2亿元，银行板块占比从1.1%升至2.2%。固收+基金（偏债混合型基金、一级债基、二级债基和可转换债券型基金）重仓股中银行板块市值26Q3增加29.2亿元至96.3亿元，占比从26Q2的3.2%升至26Q3的5.0%。
招商银行继续成为基金重仓第一的银行个股，占比较26Q2略有上升。从基金重仓银行市值占银行板块比重来看，26Q3招商银行（占比26.7%，较26Q2+0.2pct）、宁波银行（占比10.0%，较26Q2-0.2pct）、江苏银行（占比7.3%，较26Q2-0.7pct）、工商银行、兴业银行位列前列。从基金重仓银行市值占银行板块比重变动数据来看，26Q3中信银行以环比1.52pct的占比提升成为最核心的增持标的，工商银行、中国银行、苏州银行、建设银行等也获得不同程度的增持。
26Q3主动偏股基金重仓中增持多集中在国有大行和部分城商行。从26Q3主动偏股基金重仓银行市值占银行板块比重环比变动情况来看，26Q3农业银行以1.89pct的环比增幅成为主动偏股基金增持最突出的标的，工商银行、中国银行、苏州银行、浦发银行、江苏银行等也获得不同程度的增持；与之相对，宁波银行、兴业银行、招商银行等标的遭遇减持，其中宁波银行占比环比减少1.99pct。
2026H1银行净息差企稳，26年前三个季度业绩增速同比维持高位。A股银行板块26年前三个季度营收同比增速7.8%，较26H1回升，为近几年较高水平；归母净利润同比增速3.8%，位于近几年较高位置。A股银行板块26年前三个季度利息净收入同比增速达8.3%，增速位于22Q1以来高位。26Q1净息差降至1.40%，26Q2为1.41%，环比回升1BP，较25Q4仅低1BP，净息差已基本企稳。我们认为1）大型国有银行仍具红利价值，关注农业银行、建设银行。2）股份行抓住财富管理业务赋能及低估值两条主线，建议关注浦发银行、平安银行。3）具备综合化经营能力的中小行或具有较强的增长动能，关注江苏银行、宁波银行、杭州银行、青岛银行。
风险提示：宏观经济复苏节奏不及预期，可能引发银行资产质量承压；市场利率中枢低位徘徊，可能导致银行净息差持续收窄、盈利增长进一步受抑；房地产及地方债风险暴露后，可能引发相关信贷资产风险传导与拨备消耗加大。
1.公募26Q3银行板块重仓比例有何变化
公募基金2026年3季度报告披露完毕，本篇报告根据公募基金公布的重仓股票明细数据进行统计分析。除特殊注明外本文涉及数据为截至20260930的数据。
本文公募基金重仓股统计口径为A股上市公司，其中银行板块统计口径为42家A股上市银行。本文被动股票基金指同花顺口径下的被动指数型股票基金和增强指数型股票基金；主动偏股基金指同花顺口径下的普通股票型基金、偏股混合型基金、股债平衡型基金和灵活配置型基金；固收+基金指同花顺口径下的偏债混合型基金、混合债券型基金(一级)、混合债券型基金(二级)和可转换债券型基金。
1.1.公募重仓银行比例26Q3有所回升
全市场公募基金重仓股中银行板块市值占比近年来呈现“低位波动、阶段性企稳”的特征。2007Q4以27.6%的占比处于高位，2008Q4降至20.4%，2009Q4短暂反弹至31.0%后呈现下行趋势，或反映市场风格切换，银行板块相对吸引力下降，2013Q4跌破10%。2020Q4以来主要在3%-8%区间低位波动，2025Q4小幅回升至4.4%，2026Q1和2026Q2分别回落至3.5%和1.8%，受权益市场结构性行情影响，2026Q3回升至2.9%。
2026年第三季度基金重仓股板块分布中，电子板块以34.0%的占比位居首位，公募基金重仓规模约11425.1亿元，是配置最集中的板块。通信（13.4%）、医药生物（7.9%）紧随其后，成为资金重点布局的赛道。银行板块占比2.9%，重仓规模约992.3亿元。公募基金重仓股整体呈现以电子通信赛道为核心、其他板块配置相对分散的格局。
从26Q3基金重仓股行业占比变动看，银行板块市值占比环比上升1.15pct。26Q3医药生物、银行等行业受资金青睐，其中医药生物板块重仓市值占比环比上升2.71pct、银行板块重仓市值占比环比上升1.15pct，食品饮料、有色金属等行业也出现不同程度的占比增长。与之相对，科技等板块表现弱势，电子（占比环比-5.87pct）、通信（占比环比-2.04pct）、电力设备（占比环比-1.18pct）等板块占比下滑显著。
1.2.主动偏股公募基金持仓电子、通信板块继续领先
从基金重仓股来看，2025Q3主动偏股公募基金或受市场风险偏好提升影响减持银行股，2025Q4主动偏股基金重仓股中的银行板块市值占比从25Q3的1.8%反弹至1.9%，环比提升0.07个百分点，2026Q1主动偏股公募基金继续增持银行板块，其市值占比提升至26Q1的2.0%，2026Q2主动偏股公募基金大幅减持银行板块至1.1%，受市场结构性行情影响，2026Q3主动偏股公募基金增持银行板块至2.2%，主动偏股基金重仓银行比例处于历史低位。
从26Q3主动偏股基金重仓股行业分布看，电子板块以重仓规模6469.3亿元、36.5%的占比位居首位，是26Q3最核心的配置赛道；通信（2698.4亿元，15.2%）、医药生物（1669.9亿元，9.4%）位列第二和第三。26Q3整体仍呈现以电子、通信赛道为核心。26Q3主动偏股基金重仓股中银行板块占比2.2%，较26Q2有所上升。
从26Q3固收+基金重仓股行业分布看，电子（554.7亿元，28.9%）与通信（208.1亿元，10.8%）仍是配置规模最高的两大行业，有色金属（123.1亿元，6.4%）、机械设备（97.0亿元，5.0%）和银行（96.3亿元，5.0%）紧随其后。相对于主动偏股基金，固收+基金相对更多配置于周期与防御性行业，资金分散度相对更高，契合固收+基金追求稳健收益、分散风险的配置思路。
从2026年三季度主动偏股基金重仓股各板块市值占比环比变化看，基金重点增配医药生物板块（+3.92pct），部分增持银行板块（+1.06pct）、汽车板块（+0.88pct）和食品饮料板块（+0.72pct），其他板块持仓占比有所分化。
从26Q3各类基金重仓银行板块规模和占比变动情况来看，被动股票基金、主动偏股基金和固收+基金均加仓银行板块。被动股票基金重仓股中银行板块市值从26Q2的396.5亿元升至26Q3的507.4亿元，对应银行板块占比从2.7%升至3.6%。主动偏股基金增配银行股，重仓股中银行板块市值从26Q2的258.1亿元升至26Q3的384.2亿元，银行板块占比从1.1%升至2.2%。固收+基金的重仓股中银行板块市值26Q3增加29.2亿元至96.3亿元，占比从26Q2的3.2%升至26Q3的5.0%。从各类基金重仓股中银行类型看，被动股票基金主要增配股份制银行，主动偏股基金主要增配国有大行和城商行。
1.3.银行指数季度收益率由负转正
26Q3申万一级行业各板块指数季度涨幅呈现显著分化，银行板块收益率由负转正，指数季度收益率从26Q2的-8.4%回正至26Q3的+11.9%，环比回升20.3个百分点。同期煤炭、农林牧渔板块分别以16.2%、13.6%的季度涨幅位列板块涨幅前列，而电子、建筑材料、通信等前期涨幅较高的板块收益率大幅回落。
2.公募26Q3银行股重仓有何变化
2.1.基金重仓银行股持仓有何变化？
早期（2007-2008年前后）基金重仓银行股持仓相对集中于招商银行、民生银行、浦发银行、工商银行等头部银行，其中招商银行与浦发银行贡献了较高比例；中期（2009-2020年前后）交通银行、农业银行等大行在基金重仓银行股占比有所提升，兴业银行持续获得资金青睐，浦发银行等占比逐步回落，基金对重仓银行的持仓相对更为分散；后期（2021年之后），“其他”中小银行占比持续扩大，招商银行占比在25Q3创新高后在25Q4、26Q1、26Q2略有回落但仍维持高位，26Q3略有回升，整体反映出基金重仓股中对银行股的持仓从集中于少数核心标的，逐渐转向头部仍维持底仓配置、中小银行分散投资的配置格局。
从26Q3基金重仓银行股的持股总市值来看，整体呈现出明显的头部集中与梯队分化特征：招商银行以264.7亿元的持股总市值领先，是基金最侧重的银行标的，占板块整体持仓市值比重为26.7%；宁波银行以99.4亿元位列第二，江苏银行、工商银行、兴业银行持股总市值分别为72.5亿元、71.6亿元和52.3亿元；其余如农业银行、南京银行、平安银行、交通银行等银行持股总市值多在30亿至50亿元区间，部分城商行、少部分农商行和国有大行基金持股市值在20亿元至30亿元区间，基金对银行股的持仓既聚焦核心头部标的，也对中小银行进行了分散布局。
从基金重仓股中各银行持股市值占银行板块市值比重变动数据来看，26Q3中信银行以环比1.52pct的占比提升成为最核心的增持标的，工商银行、中国银行、苏州银行、建设银行等也获得不同程度的增持。
2.2.主动偏股基金重仓银行股持仓有何变化？
早期（19Q4-22Q4）主动偏股基金对银行股的重仓以招商银行、宁波银行等为核心配置标的，两者合计占比一度接近64%，其中宁波银行在20Q4-22Q4期间占比突出，招商银行则在19Q4-21Q4 持续处于高位。21Q4后，招商银行的重仓占比显著回落，杭州银行、江苏银行和成都银行等区域性银行以及建设银行、中国银行、工商银行的配置占比抬升并维持一定规模。到 24Q4-26Q2阶段，虽招商银行仍为重要重仓对象，但整体份额有所收缩，26Q2末，宁波银行超越招商银行成为主动偏股基金重仓最多的银行股，资金对银行股的配置逻辑从集中于头部大行向多元化、分散化方向转变，不同银行的重仓热度随市场风格与行业周期动态调整。
26Q3主动偏股基金重仓银行的持股市值中，整体呈现出显著的头部集中特征：宁波银行以77.7亿元的基金重仓持股市值超越招商银行位居首位，招商银行以61.7亿元紧随其后，二者为最核心的重仓标的；江苏银行、工商银行、杭州银行构成第二梯队，持股市值在20亿元-40亿元左右，是资金配置的中坚力量；建设银行、渝农商行、中国银行等则处于第三梯队，持股市值在10亿元-20亿元上下。
从26Q3主动偏股基金重仓银行市值占银行板块比重环比变动情况来看，26Q3农业银行以1.89pct的环比增幅成为主动偏股基金增持最突出的标的，工商银行、中国银行、苏州银行、浦发银行、江苏银行等也获得不同程度的增持；与之相对，宁波银行、兴业银行、招商银行等标的遭遇减持，其中宁波银行占比环比减少1.99pct。
3.投资分析意见
2026H1银行净息差企稳，26年前三个季度业绩增速同比维持高位。A股银行板块26年前三个季度营收同比增速7.8%，较26H1回升，为近几年较高水平；归母净利润同比增速3.8%，位于近几年较高位置。A股银行板块26年前三个季度利息净收入同比增速达8.3%，增速位于22Q1以来高位。26Q1净息差降至1.40%，26Q2为1.41%，环比回升1BP，较25Q4仅低1BP，净息差已基本企稳。
我们认为1）大型国有银行仍具红利价值。资本优势赋予国有行充足扩表动能，业绩增速修复显著，中报分红比例进一步提升，强化其红利属性，关注农业银行、建设银行。2）股份行抓住财富管理业务赋能及低估值两条主线。ETF扩容下或存在潜在资金涌入，部分股份行PB估值显著低于同类可比行，同时当前业绩改善确定性较大，其估值修复相对更加具有弹性，关注浦发银行、平安银行。3）具备综合化经营能力的中小行或具有较强的增长动能。具有区位优势的城商行仍具较强增长动能，关注江苏银行、宁波银行、杭州银行、青岛银行。
4.风险提示
宏观经济复苏节奏不及预期，可能引发银行资产质量承压；市场利率中枢低位徘徊，可能导致银行净息差持续收窄、盈利增长进一步受抑；房地产及地方债风险暴露后，可能引发相关信贷资产风险传导与拨备消耗加大。
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证券研究报告：主动偏股基金重仓银行比例有所回升——26Q3基金持仓分析
对外发布时间：2026年11月10日
研究发布机构：华源证券股份有限公司
参与人员信息：
分析师：廖志明
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联系人：马 赫
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