Sibanye Stillwater 2026Q3生产运营报告【华西有色-晏溶团队】

Sibanye Stillwater 2026Q3南非4E PGM产量同比减少10.9%至13.68吨，南非黄金产量同比减少11.6%至4.835吨

一、 生产经营情况

1、铂族金属（南非）

2026Q3，公司南非4E PGM产量为439,802盎司（13.679吨），同比减少10.9%，环比增加8.2%。环比反映季节性恢复和Marikana K4爬坡；同比下降主要因Kroondal储量耗减、Klipfontein关闭及地表原料减少。产量不含第三方采购精矿（PoC），销量包含相关销售量。

2026Q3，公司南非4E PGM销量为449,658盎司（13.986吨），同比减少1.6%，环比增加5.5%。

2026Q3，公司南非4E PGM平均实现价格为2,288美元/盎司，同比增加24.4%，环比减少8.0%。

2026Q3，公司南非4E PGM运营成本为1,763美元/盎司，同比增加29.1%，环比减少0.5%。

2026Q3，公司南非4E PGM全维持成本（AISC）为1,634美元/盎司，同比增加27.9%，环比减少3.0%。同比受产量下降、维持性及储量开发资本开支增加、燃油润滑油和钢材涨价及较高使用费影响。

2026Q3，公司南非4E PGM总成本（AIC）为1,679美元/盎司，同比增加29.6%，环比减少2.2%。

2. 铂族金属（美国）

2026Q3，公司美国2E PGM产量为59,417盎司（1.848吨），同比减少18.8%，环比减少14.6%。Stillwater和Columbus约五周罢工压低产量；10月初完成劳资协议。

2026Q3，公司美国2E PGM销量为72,514盎司（2.255吨），同比减少7.4%，环比增加14.8%。罢工期间处理已积累精矿库存支持销量，销售所受完整影响预计在Q4显现。

2026Q3，公司美国2E PGM平均实现价格为1,411美元/盎司，同比增加19.2%，环比减少7.4%。

2026Q3，公司美国2E PGM运营成本为1,200美元/盎司，同比增加16.8%，环比增加10.7%。

2026Q3，公司美国2E PGM全维持成本（AISC）为1,617美元/盎司，同比增加38.8%，环比增加15.4%。该口径含45X抵免；剔除抵免后AISC为1,809美元/盎司，同比增加38.5%。减产及资本开支增加推高成本。

2026Q3，公司美国2E PGM总成本（AIC）为1,681美元/盎司，同比增加36.6%，环比增加15.0%。

3、黄金（南非）

2026Q3，公司南非黄金产量为155,449盎司（4.835吨），同比减少11.6%，环比增加0.8%。地下产量下降部分被地表增产抵消。Driefontein受8月淹水和六周停采影响，Beatrix深部开采及复杂地质限制生产，Kloof按调整后的矿山寿命计划减产。实际总产量及成本含DRDGOLD。

2026Q3，公司南非黄金销量为158,021盎司（4.915吨），同比减少8.3%，环比减少0.4%。

2026Q3，公司南非黄金平均实现价格为4,219美元/盎司，同比增加24.0%，环比减少5.0%。

2026Q3，公司南非黄金运营成本为2,757美元/盎司，同比增加34.4%，环比增加4.2%。

2026Q3，公司南非黄金全维持成本（AISC）为3,189美元/盎司，同比增加30.6%，环比增加3.0%。同比受销量下降、投入成本通胀、较高使用费、Driefontein排水及Beatrix新增采掘队伍影响。

2026Q3，公司南非黄金总成本（AIC）为3,410美元/盎司，同比增加26.1%，环比减少3.6%。

二、2026年指引

截至2026年11月5日，美国PGM全年产量指引由28万至30万盎司降至24.5万至25.5万盎司；AISC指引上调至1,700至1,760美元/盎司，含45X抵免后为1,510至1,570美元/盎司。其他业务指引维持不变。Q4美国业务重点为重建团队和恢复生产；美国PGM中期目标为2028年下半年完成机械化后，稳态年产量约41万盎司、2028年末AISC约1,000美元/盎司。

注：本文根据Sibanye Stillwater 2026Q3季度报告翻译而来，链接如下：

https://thevault.exchange/?get_group_doc=245/1793860921-ssw-Q32026-operating-update-20261105.pdf

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黄金价格复盘系列1：1960-1981年
黄金价格复盘系列2：1980-1991年
黄金价格复盘系列3：1991-2001年
黄金价格复盘系列4：2001-2011年
金、铜、铝、银价格复盘系列5：2011年至今
相关声明

注：文中报告选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《Sibanye Stillwater 2026Q3南非4E PGM产量同比减少10.9%至13.68吨，南非黄金产量同比减少11.6%至4.835吨》
分析师：晏溶
执业编号：S1120519100004
报告发布日期：2026年11月10日

华西证券有色金属行业研究团队

晏溶：2019年加入华西证券，现任有色行业首席分析师。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。

陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。

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