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资讯 【报告导读】
1. 宏观：年内出口增速高点已过——10月进出口数据解读
2. 公用：业绩显著承压，27年修复可期
3. 有色：盈利动能减弱，行业业绩增速放缓
4. 北交所：业绩总体向好，扩张蓄力高质量成长可期
5. 非银：交投活跃度持续回暖，板块修复态势初显
6. 百济神州 (688235)：收入持续高增长，业绩指引再度上调
银河观点
1、宏观：年内出口增速高点已过——10月进出口数据解读
张迪丨宏观首席分析师
S0130524060001
吕雷丨宏观高级分析师
S0130524080002
一、核心观点
11月10日海关总署公布10月进出口数据：10月我国出口商品4123.3亿美元，同比增速为35.2%（前值36.3%），环比增速-7.8%，过去五年均值为-4.4%。进口3070.5亿美元，月度进口额连续两个月突破3000亿美元级别，同比增速为41.6%（前值31%），创2021年6月以来新高，环比增速-2.1%，过去五年均值为-6.9%。贸易顺差1052.8亿美元（前值1335亿美元）。
10月出口增速小幅回落但仍延续大幅高增，全球经济景气高韧性、AI产业仍处于极高景气区间、新能源汽车出口维持高增、抢出口效应以及涨价因素继续对出口增速带来支撑：一是全球经济景气高韧性，AI产业仍处于极高景气区间，且贡献份额进一步提升。10月全球PMI小幅回落至52.6%（前值53%），AI链需求持续景气上行，10月越南电子零件、电脑及备件出口同比增速162.5%（前值113%），支撑越南出口增速上行至53.8%（前值39.3%）。10月我国集成电路出口增速137.1%（前值136%），自动数据处理设备出口增速114.8%（前值92.9%），两类产品拉动出口增速13.6个百分点（前值13个百分点），贡献了出口增速39%（前值36%）份额。二是新能源汽车出口维持高增。能源冲击背景下新能源汽车相对传统燃油车的成本优势被进一步放大，叠加新能源出口退税调整抢出口窗口，海关总署数据10月我国汽车出口金额同比增速37.6%（前值62%），或受基数效应影响。据乘联会数据，10月乘用车出口同比增长68.5%（前值73.7%），其中新能源车出口同比增长144.7%，占乘用车出口62.8%，较去年同期增长20个百分点。三是关税预期、中东局势的不确定性带来抢出口效应。10月27日中国外交部回应了欧盟拟减少进口中国化工、家具和机械等产品的报道，表明欧方正考虑把汽车领域的做法推广到其他制造业领域，对中欧贸易谈判前景的担忧带来一定抢出口效应。10月对欧出口增速24.4%（前值25.3%），其中对德国出口增速33.5%（前值31.4%），对荷兰出口增速23.4%（前值13.3%），对法国出口增速持平于19.9%。四是涨价因素对出口增速亦带来支撑。3月PPI同比+0.5%（时隔41个月转正），至10月PPI进一步上行至5.7%（前值5%），今年PPI累计增速升至2.7%（2025年全年-2.6%），带动出口价格指数9月对出口增速的拉动修复上行至15.7%，价格因素仍对出口增速带来极高的支撑效应。
10月进口增速上行至41.6%（前值31%），月度进口额连续两个月突破3000亿美元级别，进口增速创2021年6月以来新高。一是AI商品进口仍贡献过半增速。10月高新技术、机电和大宗商品进口增速分别为72.1%（前值63.9%）、57.5%（前值52.2%）和28.3%（前值10.2%），分别拉动进口增速23.2、23.5和8.1个百分点。其中AI类产品集成电路和自动数据处理设备进口增速分别为78.3%（前值74.7%）和261%（前值296.5%），分别拉动进口增速13.6和8个百分点，贡献进口增速52%（前值70%）份额。二是部分战略性、能源安全类工业品进口延续上行。10月战略性、能源安全类工业品煤及褐煤、原油、铜矿砂、铜材和塑料进口增速分别为60%（前值45.3%）、41%（前值3.3%）、23.1%（前值27.1%）、45.6%（前值37.9%）和5.7%（前值2.7%），分别拉动进口增速0.8、4.6、0.7、1和0.1个百分点，其中原油拉动较前值上升4.3个百分点。三是有序扩大自主开放。
东盟、中国香港是主要支撑，对韩国出口较大上升：10月对东盟出口增速回落至46.3%（前值52.3%），10月东盟制造业PMI回升至53.1%，为2月以来新高，对应10月越南电子零件、电脑及备件出口同比增速162.5%（前值113%）。东盟当前为我国第一大出口目的地，占我国出口份额比重达到18.7%，较2025年末提升1.1个百分点，东盟地区的经济高景气有利于支撑我国对其出口的高增速。对美国出口增速回落至32.9%（前值39.6%），连续三个月上行后有所放缓。前期美国圣诞节前需求备货，以及“十一”黄金周前的集中出货，一定程度上透支了10月我国对美出口的增速。从宁波集装箱运价指数看，10月份美西航线累计环比回落3.1%，美东航线环比累计回落3.9%。对欧出口增速小幅回落至24.4%（前值25.3%），短期内对中欧贸易前景的担忧仍将带动对欧的抢出口效应。对非洲出口增速上行至19.5%（前值16.1%），更多受基数走低带来的扰动，去年10月对非出口增速10.5%（前值56.4%）。10月份，对中国香港的出口增速回落至48.6%（前值51%）；对日本出口同比增速下行至14.3%（前值15.8%）；对韩国出口同比大幅上升至92.4%（前值68.2%），对应10月韩国出口增速维持93.7%（前值83.7%）的高增长；对俄罗斯出口增速下降至31.9%（前值51.1%）；对拉丁美洲出口同比上升至32.1%（前值24.7%）；对印度的出口增速小幅回落至43.7%（前值47.8%）
汽车和家电出口增速有所放缓：（1）10月份机电产品出口增速升至46.1%（前值43.7%），高新技术产品出口增速上行66.6%（前值63.7%），劳动密集型产品出口增速小幅回落至18.7%（前值24.2%）。（2）集成电路137.1%（前值136%）、通用机械设备34.6%（前值15.5%）和汽车零配件32.1%（前值24.3%）出口增速均有不同幅度加速；汽车37.6%（前值62%）、家用电器20.9%（前值31.7%）和手机13.2%（前值14.2%）出口增速有所回落。一方面受益于全球AI产业仍处于极高景气区间，支撑集成电路今年以来单月维持在60%以上的高增速，本月同比137%增速对应拉动出口增速7.5个百分点；另一方面，基数上行影响，汽车出口同比增速有所放缓。（3）劳动密集型产品出口增速较前值回落近5.5个百分点，塑料、纺织、箱包、服装、鞋靴、家具和玩具所有品类出口增速均有不同幅度下行。
预计2027年出口增速回落但仍具韧性，基准情形下出口增速为10%。1-10月我国出口累计同比增长22.7%，预计2026年全年增速23.9%，超预期的出口增长主要得益于AI基建投资驱动的集成电路等高技术产品需求爆发式增长、新动能和高附加值产品竞争力持续凸显，以及价格上涨对出口金额的显著贡献。展望2027年，全球贸易量温和修复，AI资本支出增速预计放缓，价格上涨贡献和高基数效应也将同步消退，但我国深厚的产业底盘、显著的产能释放弹性以及产品结构的高端化跃迁仍保证内生动力。多重因素叠加下出口增速大概率回落至两位数，出口增长的驱动力从“价格与规模红利”转向“供应链韧性溢价”与“新质生产力驱动”，整体韧性将超出周期性波动预期。2027年中国出口增速大概率回落至两位数（约5.5%-14.9%区间），基准情形出口增速为10%。
二、风险提示
外需走弱的风险；国内经济下行的风险；贸易摩擦加剧的风险。
2、公用：业绩显著承压，27年修复可期
陶贻功丨公用环保行业首席分析师
S0130522030001
梁悠南丨公用环保行业分析师
S0130523070002
马敏丨公用环保行业分析师
S0130526080004
一、核心观点
26Q3电力行业整体业绩承压，核电表现亮眼。26Q3，样本公司合计实现营收4247亿元，同比-2.80%；实现归母净利润372亿元，同比-39.85%；营收和归母净利润表现均较26Q2有所恶化。分子板块来看，核电表现最优，26Q3归母净利润扭转前两个季度的下滑态势，同比增长20.71%；火电、水电、新能源板块有所承压，经营压力为水电＜新能源＜火电，其中新能源下滑幅度较26Q2有所缓解，水电、火电则有所扩大。
火电：26Q3煤价大幅上涨冲击盈利，27年电价上行可期。26Q3合计实现营收2874亿元，同比-4.24%；实现归母净利润64亿元，同比-75.90%。26Q1-3合计实现营收7888亿元，同比-3.00%；实现归母净利润400亿元，同比-41.28%。拆分来看：1）电量端：26Q3受限于全社会用电量增速较弱，全国火电利用小时同比-8.72%，降幅远大于26Q2、26Q1的4.26%、3.19%。2）电价端：在月度和现货电价的拉动下，26年以来主要火电公司上网电价逐季度修复，26Q3除国电电力外的其他全国性火电公司的上网电价普遍实现同比上涨。3）成本端：国内煤矿安监趋严使得供给显著收缩驱动煤价大幅上涨。考虑一个月库存周期，26Q1-3秦皇岛港动力末煤平仓价平均为780元/吨，同比+13.8%；其中26Q1、26Q2、26Q3分别为713、781、842元/吨，同比-6%、+20%、+30%。以建投能源为例，26Q1-3平均综合标煤单价738.56元/吨，同比+6.90%（vs. 26H1为 702.15元/吨，同比-2.24%），显示出26Q3火电企业入炉煤价上涨压力较大。综上，26Q3主要火电企业度电盈利大幅下滑，以华能国际、华电国际为例，26Q3度电盈利分别为0.011、0.016元/kwh，同比-82.02%、-65.71%。此外，部分企业因电价端改善趋势不明显或长协煤占比较低导致成本大幅抬升已出现亏损。展望后续，26Q4业绩重要性下降，而基于对高频电价数据的跟踪，我们预计27年年度长协电价上涨确定性较高，尤其以广东为代表的华南地区和以江苏为代表的华东地区上涨预期更强，有望助力火电企业步入盈利修复周期。
水电：26Q3业绩承压，27年来水有望修复。26Q3合计实现营收529亿元，同比-6.28%；实现归母净利润207亿元，同比-14.39%。26Q1-3合计实现营收1354亿元，同比-1.59%；实现归母净利润477亿元，同比-3.48%。拆分来看：1）电量端：26Q3除湖南外，其余主要水电装机省份水电利用小时均出现同比下滑，其中贵州、湖北、广西下滑幅度超20%，导致相应区域上市公司电量下滑较为明显，仅国能大渡河、川投能源-控股、雅砻江水电受益于新机组投产和来水修复电量同比增长。2）电价端：26Q3主要水电企业上网电价表现分化，其中华能水电受益于电量结构变化以及南方区域月度&现货电价上涨等因素电价同比提升明显。展望后续：1）从高频水文数据来看，我们判断26Q4雅砻江、大渡河（还有新机组投产加持）电量表现或较好，其他流域或将承压。2）展望27年，受超强厄尔尼诺影响，预计春夏季我国中东部地区降水总体偏多，尤其长江中下游地区降水偏多会比较明显，水电电量修复可期。
核电：26Q3业绩表现亮眼，27年沿海电价上涨贡献弹性。26Q3合计实现营收411亿元，同比+9.72%，增速较前两个季度有所好转，主要系大修对电量的拖累减弱&新机组投产贡献增量电量、以及市场化电价回暖；实现归母净利润59亿元，同比+20.71%；其中中国核电同比+3.80%，扭转前两个季度的下滑态势；中国广核同比+36.08%，表现亦优于前两个季度；除收入端的驱动外，两家公司的业绩还受到大修成本减少、所得税率下行等的加持。展望27年，预计两家公司均有望受益于沿海省份市场化电价的上行。我们测算江苏市场化电价每提升1分有望为中国核电贡献约1亿元的归母净利润增量，而广东市场化电价每上涨1分有望增厚中国广核归母净利润约2亿元。
新能源：业绩下滑幅度收窄，27年机制电价或实现稳中有升。26Q3合计实现营收432.61亿元，同比+0.95%，扭转前两个季度下滑态势，我们预计主要是迎峰度夏期间消纳有所好转，以及风资源条件有所修复；实现归母净利润42.11亿元，同比-33.75%，降幅较前两个季度有所收窄。26Q1-3合计实现营收1363.62，同比-2.39%；实现归母净利润188.54亿元，同比-38.39%。26Q1-3受补贴回款改善和资本开支放缓，板块简易自由现金流回正。26Q1-3，江苏新能、新天绿能、节能风电等以风电为主的公司上网电价降幅控制在约3%以内，剩余公司仍面临较大下行压力。展望27年，我们认为沿海省份的新能源、尤其风电资产或有望受益市场化电价的上行；但还需考虑机制电量占比，如机制电量比例较高，受益幅度则需打一定折扣；其余新能源资产的市场化电价是否能出现根本性修复仍待观察。在市场化电价存在不确定性的情况下，27年各省机制电价的竞价结果显得尤为重要，截至目前甘肃、新疆、黑龙江、云南、天津、广西、广东已完成竞价，除广东外，其余省/市价格水平相较25-26年基本均呈现稳中有升趋势，有望提振综合电价水平。
二、风险提示
资源条件波动的风险；一次能源价格大幅上涨的风险；上网电价政策变动的风险；项目建设节奏不及预期的风险等。
3、有色：盈利动能减弱，行业业绩增速放缓
华立丨有色金属行业分析师
S0130516080004
一、核心观点
行业景气度下行，2026Q3A股有色金属行业整体业绩增速回落：美伊冲突升级、霍尔木兹海峡封锁油价上涨在三季度继续对有色金属行业产生负面影响。油价快速上涨至高位带来的通胀威胁，使美联储转变货币政策在三季度进入加息周期，市场流动性的边际紧缩，压制了有色金属行业景气度与有色金属商品价格。而油价上涨带来的能源、运输等成本的上升也在三季度显现进一步侵蚀了行业利润，削弱了有色金属企业的盈利能力。再叠加基数的抬升，使2026Q3A股份有色金属行业整体业绩增速出现明显的回落。具体来看，A股有色金属行业2026年前三季度营业收入同比增长26.64%，业绩同比增长85.98%；A股有色金属行业2026Q3单季度营业收入同比增长17.75%，业绩同比增长56.31%。
盈利能力减弱，2026Q3A股有色金属行业整体ROE水平在2024年后首次下滑：A股有色金属行业整体ROE从2026Q2的5.00%下降到2026Q3的4.14%，环比下行0.86个百分点，是2024年后首次出现下滑。其中，A股有色金属行业整体销售利润率从8.27%下滑至7.33%，影响ROE下行0.53个百分点，是2026Q3有色金属行业整体ROE水平上升的最核心因素。A股有色金属行业整体毛利率在2026Q3的下行，成为了致使A股有色金属行业销售利润率在2026年三季度下滑的主要原因。美伊冲突持续下霍尔木兹海峡被封锁，油价走高带来的通胀威胁使美联储收紧货币政策并在三季度转为加息，市场流动性的边际下行使有色金属商品价格在三季度下跌；叠加油价上涨在三季度传导至能源成本、运输成本、辅料成本上升，抬高了有色金属产品的生产与销售成本，进一步压缩了有色金属企业的盈利能力与行业毛利率水平。
2026Q3A股有色金属行业整体经营性现金流状况继续好转：A股有色金属行业整体2026Q3经营净现金流较2025Q3同比增长35.12%，较2026Q2环比增加19.18%。2026Q3A股有色金属行业整体经营性现金流较2026Q2环比增长，且在2025Q4后连续三个季度实现同比增长，显示出A股有色金属企业现金状况的持续好转。
二、风险提示
1）国内宏观经济复苏进度不及预期的风险；2）美联储货币政策收紧、加息幅度超预期的风险；3）有色金属大宗商品价格大幅下行的风险；4）中东地缘冲突持续发酵、演化程度超出市场预期的风险。
4、北交所：业绩总体向好，扩张蓄力高质量成长可期
范想想丨北交所高级分析师
S0130518090002
张智浩丨北交所分析师
S0130524100001
一、核心观点
2026年前三季度，北交所整体营收、利润规模持续增长。北交所上市公司展现出较强韧性，前三季度总体呈现“营收稳健增长、业绩增量向部分头部企业集中”的结构性分化特征。总量与板块结构方面，前三季度北证A股营业收入同比+15.10%，归母净利润同比+1.88%；其中“压舱石”北证50成分股营收增速（+27.02%）表现亮眼，“新动能”北证次新股归母净利润增速（+21.98%）显著优于北交所整体表现，展现出较高的内生增长动能。具体财务指标中，三季度北证A股营运节奏有所放缓，盈利能力与现金流指标阶段性承压，但前三季度北证A股资本开支同比增长22%，合同负债与预付款项等前瞻指标同步走高。总体而言，北交所企业正通过积极的资本投入以短期资金结构的优化换取中长期的高质量成长。
北交所上市公司坚持高强度研发投入，积极践行价值共享理念。个股画像方面，2026年三季度，北交所上市公司业绩总体向好，逾6成公司实现单季度营收同比正增长，超4成公司扣非净利润同比正增长，其中具备持续较高盈利能力的优质标的，主要集中于机械、汽车、电力设备等行业。在创新驱动方面，北交所上市公司维持了鲜明的高强度研发投入导向，三季度共有34家公司单季度研发费用绝对金额超过2,000万元，57家公司单季度研发费用率超过10%。在股东回报方面，北交所上市公司积极践行价值共享理念。过去一年共有258家公司实施派息，占比超七成，其中31家公司的股息率超过3%。目前北交所已初步形成以深耕细分行业的专精特新企业为主体的上市公司结构，随着经济转型的不断深入，以及围绕科技创新、提振内需、支持小微企业与民营经济的一系列宏观调控与产业支持政策不断落地，北交所上市公司有望迎来新一轮的发展机遇，我们对北交所上市公司业绩持续改善保持乐观。
自下而上聚焦景气验证、业绩反转、稳健低估主线。随着三季报披露收官，市场步入较长的业绩真空期，市场资金将更聚焦于三季报展现的“基本面成色”。基于自下而上的财务维度，我们基于三大视角对北交所上市公司进行财务指标筛选：首先，景气验证视角聚焦上半年已确立上行趋势，且三季报通过业绩增速与现金流全面兑现进一步夯实行业高景气度的企业，入选标的集中于机械设备、汽车、交通运输及医药生物等领域；其次，业绩反转视角旨在捕捉基本面拐点，重点筛选前期受周期或外部扰动经历调整，但在三季度出现营收企稳或毛利率触底回升等明确边际改善信号的弹性标的，入选标的主要分布在机械、电子、电力设备及基础化工等行业；最后，稳健低估视角锚定不依赖短期爆发、依靠扎实现金流与常年稳定盈利展现出穿越周期韧性、估值处于历史低位的企业，入选标的主要来自机械设备、电子、汽车及轻工制造等板块。
二、风险提示
政策支持力度低于预期的风险；新质生产力行业或新兴行业技术迭代较快所致的成长持续性不足的风险；专精特新企业及相关行业市场竞争加剧带来的利润下行风险。
5、非银：交投活跃度持续回暖，板块修复态势初显
张琦丨非银行业分析师
S0130524080005
一、核心观点
行情复盘：本周（11.2-11.6），证券板块单周涨跌幅为+5.04%，跑赢沪深300指数3.31个百分点；从板块比较来看，传媒板块涨幅领先（+13.41%），证券板块跑赢26个一级行业。从个股来看，本周（11.2-11.6），A股上市券商大部分实现反弹上升。其中，涨幅靠前的有国金证券（+8.46%）、华林证券（+8.03%）和方正证券（+6.98%），下跌的仅东吴证券（-0.39%）和华安证券（-0.29%）。
本周A股日均成交额1.88万亿元，两融余额环比下降3.8% 本周（11.2-11.6），A股日均股票成交额为1.88万亿元，环比提升17.17%。换手率方面，本周（11.2-11.6）A股日均换手率为1.61%，环比上升0.25个百分点。在两融余额方面，本周（11.2-11.6）A股日均两融余额为2.3万亿元，环比下降3.8%；其中日均融资余额2.28万亿元，日均融券余额284.87亿元。
本周A股迎来2家公司上市，市场股权募集资金近百亿元 本周（11.2-11.6），A股市场实现股权融资96.88亿元。IPO方面，皇冠新材（001381.SZ）登录主板，募资9.56亿元；森峰激光（920085.BJ）登录北交所，募资3.38亿元。再融资方面，中元股份（300018.SZ）、华天科技（002185.SZ）、沧州明珠（002108.SZ）、博力威（688345.SH）、锦波生物（920982.BJ）和中颖电子（300327.SZ）完成定向增发，分别募资5亿元、21.17亿元、6亿元、6.11亿元、10亿元和9.91亿元；申菱环境（301018.SZ)、中科环保（301175.SZ)和华纬科技（001380.SZ)发行可转债，分别募资10亿元、10亿元和5.75亿元。
本周44只新基金发行，以混合型基金为主 本周（11.2-11.6），市场共计发行44只新基金：包括股票型基金10只，混合型基金18只，债券型基金12只，FOF基金3只，Reits1只。其中，股票型基金均为被动指数型，混合型基金为6只偏债混合型、12只偏股混合型，债券型基金为1只被动指数型债券基金、8只二级混合债券基金、3只中长期纯债券型基金。
二、风险提示
宏观经济不及预期的风险；资本市场改革不及预期的风险；资本市场波动的风险。
6、百济神州 (688235)：收入持续高增长，业绩指引再度上调
程培丨研究所所长助理、医药行业首席分析师
S0130522100001
闫晓松丨医药行业分析师
S0130525090002
一、核心观点
事件：2026年11月5日，百济神州发布2026年三季度业绩快报，2026年前三季度公司实现营业收入349.93亿元（+27%），其中产品收入343.57亿元（+26%）；归母净利润60.55亿元，去年同期为11.39亿元；扣非净利润55.68亿元，去年同期14.20亿元。2026Q3单季度公司实现营业收入127.74亿元（+27%），其中产品收入125.60亿元（+26%）；归母净利润27.85亿元，去年同期为6.89亿元；扣非净利润26.50亿元，去年同期7.08亿元。
Q3核心产品持续放量，全年指引再度上调。公司2026Q3单季度产品收入125.60亿元，同比增长26%；得益于核心产品泽布替尼在全球市场持续放量，同时替雷利珠单抗、安进公司授权产品销售进一步增长。Q3单季度泽布替尼全球销售94.24亿元，同比增长27%，作为公司商业化基本盘持续放量；其中美国市场销售68.16亿元，同比增长29%，占全球销售超过70%；替雷利珠单抗全球销售16.40亿元，同比增长20%；安进公司授权产品销售11.33亿元，同比增长19%。2026年11月公司再度上调业绩指引，全年营业收入预计实现463至470亿元，GAAP经营利润预计为84至90亿元，非GAAP经营利润为131至137亿元，毛利率指引维持在80%高位区间。
血液瘤基本盘稳固，实体瘤新管线加速。公司血液瘤地位稳固，索托克拉BCL-2用于R/R MCL、CLL已在中国商业化上市，用于既往二线经治R/R MCL获得FDA加速批准；BTK CDAC用于R/R CLL关键性Ⅱ期达到主要终点，计划2027年中向FDA递交上市申请。实体瘤领域多项管线加速推进，其中GPC3/4-1BB双抗在2026ESMO披露安全性数据超预期，计划2026Q4启动二线及以上治疗肝癌的全球关键性单臂Ⅱ期、以及对照TKI的全球Ⅲ期； 另外，B7H4 ADC联合贝伐珠单抗用于一线卵巢癌维持治疗Ⅲ期已启动；pan-RAS抑制剂用于RAS突变晚期实体瘤Ⅰ期完成首例入组。
二、风险提示
研发管线进展不及预期的风险；产品商业化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；政策变动的风险。
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【银河晨报】11.10丨宏观：PPI和CPI分化，价格传导受阻制约涨势延续——2026年10月CPI和PPI分析
【银河晨报】11.9丨宏观：政策高度关注资本市场——宏观周报（11月2日-11月8日）
【银河晨报】11.6丨靴子落地？ —— 美国中期选举结果分析
【银河晨报】11.4丨固收：防御中的收缩与分化：高波产品如何调整硬科技仓位？
本文摘自：
1.中国银河证券2026年11月10日发布的研究报告《年内出口增速高点已过——10月进出口数据解读》
分析师：张迪 S0130524060001；吕雷 S0130524080002
2.中国银河证券2026年11月10日发布的研究报告《【银河公用环保】电力行业26Q3业绩总结：业绩显著承压，27年修复可期》
分析师：陶贻功 S0130522030001；梁悠南 S0130523070002；马敏 S0130526080004
3.中国银河证券2026年11月10日发布的研究报告《【银河有色】有色金属行业2026年三季报业绩回顾：盈利动能减弱，行业业绩增速放缓》
分析师：华立 S0130516080004
4.中国银河证券2026年11月10日发布的研究报告《【银河北交所】行业深度报告_业绩总体向好，扩张蓄力高质量成长可期》
分析师：范想想 S0130518090002；张智浩 S0130524100001
5.中国银河证券2026年11月10日发布的研究报告《【银河非银】行业周报_证券行业_交投活跃度持续回暖，板块修复态势初显》
分析师：张琦 S0130524080005
6.中国银河证券2026年11月10日发布的研究报告《【银河医药】公司点评_百济神州（688235）：收入持续高增长，业绩指引再度上调》
分析师：程培 S0130522100001；闫晓松 S0130525090002
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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