三季度利润增长，订单储备与制造服务支撑发展

—东方电气（600875.SH）公司事件点评报告

买入(维持)

分析师：张涵

S1050521110008

zhanghan3@cfsc.com.cn

基本数据

2026-11-06

市场表现

相关研究

1、《东方电气（600875）：盈利能力持续提升，能源装备与制造服务协同成长》2026-09-24

2、《东方电气（600875）：饱满订单支撑成长，燃机出海迎来机遇》2025-12-19

事件

东方电气发布 2026 年第三季度报告，第三季度实现营业收入173.13 亿元，同比增长 1.13%，归母净利润 11.25 亿元，同比增长 6.51%，扣非归母净利润 11.29 亿元，同比增长22.68%。

投资要点

▌ 三季度毛利率与净利率同步提升

三季度公司综合毛利率 16.75%，同比提升 1.54个百分点。三季度归母净利率 6.50%，同比提升 0.33 个百分点。前三季度经营活动现金流量净额-22.79 亿元，比上年同期增加 14.25亿元。前三季度扣非归母净利润 34.94 亿元，同比增长28.17%。

▌ 能源装备订单储备充足，多种电源设备协同

公司三季报披露，前三季度新增生效订单 934.75 亿元，其中能源装备制造占 69%、制造服务占 21%、新兴产业占 10%。半年报显示煤电单位中标价格及水电投标毛利率提升，自主燃机核心产能提升项目开工。我们看好多种电源装备布局，订单交付与产能建设将支撑公司承接电源结构调整带来的需求。

▌ 制造服务拓展改造需求，自主燃机验证持续推进

公司半年报披露，电站服务取得小浪底改造订单，并获得纯00MW进口锅炉改造项目。自主G50燃机完成首轮优化设计，

累计运行超过 1.5 万小时。我们认为，存量机组改造与新装备销售形成协同，自主燃机的运行验证和服务业务积累有助于扩大后续产品应用范围。

▌ 盈利预测

预计公司 2026—2028 年营业收入分别为 883.44、1006.11、1138.43 亿元，EPS 分别为 1.47、1.78、2.12 元，当前股价对应PE分别为15、13、11倍。我们看好能源装备订单储备、机组改造服务与自主燃机技术积累，维持“买入”评级。

▌ 风险提示

订单交付不及预期，新技术产品应用不及预期，原材料价格

波动，海外项目风险。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

公司盈利预测（百万元）

资料来源：Wind、华鑫证券研究

▌ 电力设备组介绍

张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，5 年证券行业研究经验，曾获得 2022 年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师，重点覆盖光伏、风电、储能、电力设备等领域。

臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM 持证人。上海交通大学金融本科，4 年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。

胡天仪：中南财经政法大学金融学士，拉夫堡大学金融与投资硕士，2025 年加入华鑫证券，研究方向锂电池与液冷板块。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

行业投资评级说明：

以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

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