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储能2026年Q3财报重要变化
1）大储户储盈利水平分化明显。受锂价、出口退税等因素影响，大储板块26Q3归母净利润同比下降50%，ROE同比下降16.3pct；户储板块则受益于海外油气价格高企，26Q3归母净利润同比增长84%，ROE同比增长15.9pct。
2）26Q1-3储能行业整体资本开支同比增长22%，产业对中长期需求保持乐观。
产业中观数据
中国储能装机增速边际放缓。中国2026年1-9月新型储能新增装机功率/容量为32.0GW/91.9GWh，同增8%/20%，增速放缓主要受锂价上涨和25年同期“136”号文抢装带来的高基数影响。2026年1-9月中国储能招标功率/容量为160.4GW/451.9GWh，同增75%/48%，从招标这一前瞻指标看，预计2026年全年有望实现30%装机增长。
美国储能新增装机持平。美国2026年1-9月新型储能新增装机30.85GWh，同增0.7%，美国储能市场主要受关税和OBBBA法案冲击，装机增长停滞。
欧洲大储装机大幅增长。2026年1-10月德国新增装机8.86GWh，同增80.6%。随着风光渗透率突破临界值，26年欧洲大储需求增长迅速，以德国为例，2026年1-10月德国大储新增装机4.02GWh，同比增长318%。
产业未来关注点
短期业绩承压不改行业长期成长逻辑。26Q3大储板块业绩表现较弱，主要受锂价上涨、出口退税退坡、消费税及汇率波动等多重因素扰动，短期盈利受到明显冲击。我们认为，上述因素主要影响短期利润释放节奏，并未改变全球储能需求持续增长的核心逻辑。随着短期扰动逐步消化，叠加全球储能需求保持旺盛，行业盈利能力有望逐步修复，对后续需求增长及业绩改善仍应保持乐观。
海外贸易摩擦仍是重要关注变量。美国第14421号行政令将储能系统纳入电力设备安全审查范围，预计实施细则在四季度末出台，需重点关注具体限制范围及对中国储能企业海外业务的影响。欧洲方面，中欧储能贸易摩擦存在边际缓和预期，随着国内头部企业海外产能陆续投产、本土化布局持续完善，预计相关贸易风险整体可控。我们认为，海外贸易政策变化仍需持续跟踪，但不改全球储能市场中长期成长趋势。
1
储能：产业中观数据（26年Q3）
2
储能：五大指标洞察行业变化
（26年Q3）
1
景气度——利润及增速
储能板块整体
逆变器&大储板块
户储板块
2
盈利水平——ROE
储能板块整体
逆变器&大储板块
户储板块
3
扩张趋势——资本开支
储能板块整体
逆变器&大储板块
户储板块
风险提示
1）宏观经济波动风险；2）地缘因素及逆全球化风险；3）政策变化风险；4）新能源消纳风险；5）原材料价格波动风险。
以上内容节选自五矿证券已经发布的研究报告《短期业绩承压，不改长期成长逻辑——储能行业2026年Q3财报梳理分析》，对外发布时间：2026/11/9，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
钟林志（分析师） 登记编码：S0950525050001
联系方式：zhonglinzhi@wkzq.com.cn
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投资建议的评级标准 | 评级 | 说明 | |
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的 除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也 即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对 同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中： A股市场以 沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在20%及以上； |
增持 | 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于5%～20%之间； | ||
持有 | 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于- 10%～5%之间； | ||
卖出 | 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在- 10%及以下； | ||
无评级 | 对于个股未来6个月的市场表现与基准指数相比无明确观点。 | ||
行业评级 | 看好 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； | |
中性 | 预期行业整体回报介于基准指数整体水平- 10%～10%之间； | ||
看淡 | 预期行业整体回报低于基准指数整体水平- 10%以下。 |
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