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资讯 2026 年 11 月 10 日
普昂医疗（920069.BJ）
注射笔用针头产品配套减重药物注射，2026Q1-Q3归母净利润+21%——北交所信息更新
投资评级：买入（维持）
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
车欣航（分析师）
chexinhang@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
证书编号：S0790525050001
北交所研究团队
| 日期 | 2026/11/10 |
| 当前股价(元) | 31.81 |
| 一年最高最低(元) | 50.00/28.92 |
| 总市值(亿元) | 16.83 |
| 流通市值(亿元) | 5.56 |
| 总股本(亿股) | 0.53 |
| 流通股本(亿股) | 0.17 |
| 近3个月换手率(%) | 132.78 |
<sup>⚫</sup> 2026Q1-Q3，公司实现归母净利润 8460.33 万元，同比增长 21.18%
公司发布 2026 年三季度报告，2026Q1-Q3，公司实现营收 3.5 亿元，同比增长26.03%；实现归母净利润 8460.33 万元，同比增长 21.18%；扣非归母净利润为8255.95 万元，同比增长 25.62%；2026Q1-Q3 毛利率为 52.78%，2025Q1-Q3 毛利率为 52.48%。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计归母净利润为1.12/1.45/1.82 亿元，对应 EPS 为 2.11/2.74/3.44 元/股，对应当前股价 PE 为15.1/11.6/9.3 倍，维持“买入”评级。
⚫ 公司积极参加行业展会，拓展客户渠道，加大线上市场推广力度
随着营收规模的增长，公司销售人员人数及薪酬增加、促销及平台服务费和宣传及展会费增加。2026Q1-Q3，公司投入销售费用3906.26 万元，同比增长34.73%，占营收的比例为 11.18%。经过多年积累，公司已与 Medline、BergerMed、Procaps、Sol-Millennium、VanHeek、PharmaLab、NiproMedical、三诺生物等国内外知名医疗器械品牌商或渠道商建立了广泛、持续的业务合作。
⚫ 预计 年中国医用输注穿刺器械市场规模将达到 亿元
输注穿刺器械是低值医用耗材的重要子类别，主要以穿刺针或注射针刺入人体，进而实现输血输液、麻醉或血管造影等诊疗以及抽血化验等用途。根据共研产业咨询，2022 年中国医用输注穿刺器械市场规模为 331.6 亿元，预计 2026 年将达到523.1亿元。较于传统外科手术，微创介入治疗具有微创、快速、安全等优势，逐渐成为临床应用主流方法之一。微创介入技术在各领域得到了快速发展，其中心血管介入、神经介入、主动脉及外周血管介入、内窥镜、肿瘤介入等领域取得了不同程度的良好发展。其中肿瘤治疗领域，目前我国每年有 60-70万人进行肿瘤介入治疗，随着微创介入技术的发展，肿瘤介入的治疗范围和人群也在不断扩大。公司生产及在研的活检针、射频消融相关器材等可用于肿瘤介入治疗。公司产品溦臻一次性使用注射笔用针头，适用于注射笔配套用于药物皮下注射，并已完成司美格鲁肽注射笔、替尔泊肽注射笔的功能适配性验证。
相关研究报告
《糖尿病护理类、微创介入类营收高增，2026H1 归母净利润+20%—北交所信息更新》-2026.9.3
《胰岛素笔针市占率全球第二中国第一，布局微创介入第二增长曲线—北交所首次覆盖报告》-2026.4.7
⚫ 风险提示：新品市场开拓不达预期、原材料价格波动、市场竞争加剧风险。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 318 | 382 | 461 | 582 | 721 |
| YOY(%) | 34.6 | 20.1 | 20.7 | 26.2 | 23.8 |
| 归母净利润(百万元) | 65 | 90 | 112 | 145 | 182 |
| YOY(%) | 41.3 | 38.4 | 24.3 | 29.8 | 25.6 |
| 毛利率(%) | 49.4 | 52.0 | 52.4 | 51.4 | 52.2 |
| 净利率(%) | 20.4 | 23.5 | 24.2 | 24.9 | 25.2 |
| ROE(%) | 12.7 | 14.9 | 12.6 | 14.1 | 15.2 |
| EPS(摊薄/元) | 1.23 | 1.70 | 2.11 | 2.74 | 3.44 |
| P/E(倍) | 25.9 | 18.8 | 15.1 | 11.6 | 9.3 |
| P/B(倍) | 3.3 | 2.8 | 1.9 | 1.6 | 1.4 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 205 | 206 | 436 | 489 | 630 |
| 现金 | 58 | 34 | 237 | 258 | 363 |
| 应收票据及应收账款 | 55 | 63 | 74 | 861 | |
| 其他应收款 | 1 | 3 | 2 | 3 | 4 |
| 预付账款 | 3 | 4 | 5 | 6 | 8 |
| 存货 | 59 | 71 | 85 | 103 | 119 |
| 其他流动资产 | 29 | 32 | 32 | 32 | 32 |
| 非流动资产 | 531 | 540 | 597 | 696 | 734 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 492 | 492 | 538 | 623 | 652 |
| 无形资产 | 25 | 24 | 28 | 33 | 34 |
| 其他非流动资产 | 14 | 24 | 31 | 41 | 49 |
| 资产总计 | 736 | 746 | 1033 | 1185 | 1365 |
| 流动负债 | 100 | 94 | 100 | 109 | 118 |
| 短期借款 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 应付票据及应付账款 | 67 | 58 | 61 | 68 | 76 |
| 其他流动负债 | 32 | 35 | 38 | 40 | 41 |
| 非流动负债 | 125 | 50 | 47 | 52 | 49 |
| 长期借款 | 86 | 17 | 14 | 19 | 16 |
| 其他非流动负债 | 39 | 33 | 33 | 33 | 33 |
| 负债合计 | 225 | 145 | 147 | 161 | 167 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股本 | 42 | 42 | 53 | 53 | 53 |
| 资本公积 | 239 | 240 | 424 | 424 | 424 |
| 留存收益 | 229 | 319 | 424 | 558 | 723 |
| 归属母公司股东权益 | 511 | 602 | 886 | 1024 | 1198 |
| 负债和股东权益 | 736 | 746 | 1033 | 1185 | 1365 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 77 | 115 | 126 | 162 | 203 |
| 净利润 | 65 | 90 | 112 | 145 | 182 |
| 折旧摊销 | 32 | 39 | 43 | 52 | 61 |
| 财务费用 | -2 | -0 | -8 | -12 | -13 |
| 投资损失 | 0 | 0 | 1 | 0 | 0 |
| 营运资金变动 | -28 | -19 | -24 | -26 | -30 |
| 其他经营现金流 | 10 | 6 | 3 | 3 | 3 |
| 投资活动现金流 | -73 | -63 | -103 | -153 | -101 |
| 资本支出 | 76 | 63 | 100 | 151 | 99 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 2 | 0 | -3 | -2 | -1 |
| 筹资活动现金流 | -1 | -77 | 180 | 12 | 3 |
| 短期借款 | 1 | -0 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | -4 | -69 | -3 | 5 | -3 |
| 普通股增加 | 0 | 0 | 11 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 5 | 1 | 184 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -3 | -10 | -11 | 7 | 6 |
| 现金净增加额 | 6 | -24 | 203 | 21 | 105 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 318 | 382 | 461 | 582 | 721 |
| 营业成本 | 161 | 183 | 220 | 283 | 345 |
| 及附加 | 5 | 7 | 6 | 9 | 11 |
| 营业费用 | 35 | 43 | 51 | 61 | 75 |
| 管理费用 | 28 | 32 | 42 | 44 | 54 |
| 研发费用 | 23 | 21 | 28 | 34 | 43 |
| 财务费用 | -2 | -0 | -8 | -12 | -13 |
| 资产减值损失 | -4 | -2 | -3 | -5 | -5 |
| 其他收益 | 13 | 12 | 12 | 12 | 12 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | -1 | -0 | -0 |
| 投资净收益 | -0 | -0 | -1 | -0 | -0 |
| 资产处置收益 | -2 | -0 | -1 | -1 | -1 |
| 营业利润 | 76 | 105 | 129 | 167 | 210 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 0 | 2 | 0 | 1 | 1 |
| 利润总额 | 76 | 103 | 129 | 167 | 210 |
| 所得税 | 11 | 14 | 17 | 22 | 28 |
| 净利润 | 65 | 90 | 112 | 145 | 182 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 65 | 90 | 112 | 145 | 182 |
| EBITDA | 110 | 143 | 168 | 212 | 262 |
| EPS(元) | 1.23 | 1.70 | 2.11 | 2.74 | 3.44 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 34.6 | 20.1 | 20.7 | 26.2 | 23.8 |
| 营业利润(%) | 44.2 | 38.2 | 22.9 | 29.8 | 25.6 |
| 归属于母公司净利润(%) | 41.3 | 38.4 | 24.3 | 29.8 | 25.6 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 49.4 | 52.0 | 52.4 | 51.4 | 52.2 |
| 净利率(%) | 20.4 | 23.5 | 24.2 | 24.9 | 25.2 |
| ROE(%) | 12.7 | 14.9 | 12.6 | 14.1 | 15.2 |
| ROIC(%) | 10.4 | 13.7 | 11.6 | 12.8 | 13.9 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 30.6 | 19.4 | 14.2 | 13.6 | 12.2 |
| 净负债比率(%) | 14.0 | 2.9 | -21.1 | -19.6 | -25.7 |
| 流动比率 | 2.0 | 2.2 | 4.4 | 4.5 | 5.4 |
| 速动比率 | 1.1 | 1.1 | 3.1 | 3.2 | 4.0 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 6.4 | 6.5 | 6.8 | 7.3 | 7.6 |
| 应付账款周转率 | 2.1 | 2.9 | 3.7 | 4.4 | 4.8 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 1.23 | 1.70 | 2.11 | 2.74 | 3.44 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.45 | 2.18 | 2.38 | 3.07 | 3.83 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 9.65 | 11.37 | 16.75 | 19.36 | 22.63 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 25.9 | 18.8 | 15.1 | 11.6 | 9.3 |
| P/B | 3.3 | 2.8 | 1.9 | 1.6 | 1.4 |
| EV/EBITDA | 15.9 | 11.9 | 8.9 | 7.0 | 5.3 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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