财信证券晨会纪要20261112

分析师：黄红卫执业证书编号：S0530519010001分析师：黄雪飞执业证书编号：S0530526050001
财信研究观点
【市场策略】大盘延续回暖态势，硬科技线全面反弹

叶彬(S0530523080001)

一、市场层面

根据Wind资讯数据，2026年11月11日：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.90%，收于5710.23点；代表蓝筹股的上证指数涨0.46%，收于3680.64点；代表硬科技的科创50指数涨2.80%，收于1300.38点；代表创新成长的创业板指数涨3.11%，收于2572.07点；代表创新型中小企业的北证50指数涨2.30%，收于923.31点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.27%，收于2765.54点；代表大盘股的中证A100指数涨0.58%，收于3906.57点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.41%，收于4075.71点；代表中盘股的中证500指数涨1.01%，收于6713.18点；代表小盘股的中证1000指数涨1.37%，收于6669.55点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.74%，收于2853.22点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，通信、电子、机械设备表现居前，非银金融、农林牧渔、食品饮料表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，2026年11月11日万得全A指数共有3537家公司上涨，共有1824家公司下跌，其中涨停公司85家，跌停公司3家，全市场成交额16886.93亿元，较前一交易日增加1719.47亿元。

三、市场策略

大盘延续回暖态势，硬科技线全面反弹。据wind资讯报道，美国10月CPI高于市场预期，核心CPI环比上涨0.3%、高于预期的0.2%，美联储理事沃勒暗示12月加息，市场对美联储加息的预期升温，隔夜美股三大指数集体收跌。但当日A股体现出较强韧性，顶住了外围压力，大盘实现低开高走，市场情绪继续回暖。盘面上，算力硬件方向表现靠前，机器人板块活跃，白酒、汽车等消费方向表现靠后。

（1）算力硬件走强。据财联社报道，算力硬件板块在经历长时间缩量整理后，交易拥挤度已充分回落，前期抱团筹码得到充分出清，结合三季报业绩兑现情况与海外云厂商资本开支订单来看，产业链基本面景气并未发生根本性扭转；但板块在前期深度调整过程中积累了大量套牢盘，上方抛压较重，若量能跟进不足，后续相关个股承压震荡反复的概率依旧不低。

（2）机器人板块活跃。据财联社消息，机器人产业的重磅催化接连不断，Anthropic发布的新模型展示了AI直接制造硬件的潜力，Google DeepMind又发布了新一代VLA模型Gemini Robotics 2.5，物理AI正从虚拟世界走向真实的工业产线。在当前市场风险偏好回暖的环境下，机器人板块依托物理AI 催化，仍具备反复轮动活跃的基础空间，但行情内部结构已明显分化，重点关注核心标的。

总体而言，海外加息预期升温导致的美债收益率上行或有持续扰动，但国内科技产业催化仍在、政策底较为明朗，都会对市场形成一定支撑；当日大盘在美国通胀数据扰动下仍放量反弹，也反映出当前市场情绪向好趋势较为稳固，短期大盘震荡修复势头可能仍未结束。因此短期内，指数可能延续震荡修复格局，但盘面上还是以结构性行情为主，2万亿元以下的成交额可能使得盘面轮动较快。操作层面，短线可适当提升积极性，关注热点核心个股的趋势性机会以及热点方向的轮动机会，同时留意海外潜在的阶段性扰动，避免追高。方向上，一是泛科技方向，如AI应用、机器人、航空航天等；二是硬科技线反弹持续性，如半导体设备、CPO、PCB等；三是偏防守方向的轮动机会，如红利、消费、医药等。中期来看，考虑到海外AI产业链不确定性、美联储仍处于加息周期、硬科技方向筹码结构不佳、市场风险偏好回升仍需时间，我们预计后续国内增量政策集中出台、外围市场风险因素出现改善或将是市场走出调整区间的关键，重点观察年底中央经济工作会议前后的市场表现。

【基金研究】基金数据日跟踪

刘鋆(S0530519090001)

根据wind数据，2026年11月11日，万得LOF基金价格指数：+0.48%；万得ETF基金价格指数：+0.48%；中证REITs全收益指数：-0.23%；上证50ETF华夏：-0.31%；沪深300ETF华泰柏瑞：+0.36%；中证500ETF南方：+1.17%；创业板50ETF华安：+4.02%；A500ETF华泰柏瑞：+0.63%；科创综指ETF华夏：+2.60%；恒生ETF华夏：-0.83%；恒生科技ETF华夏：-0.98%；标普500ETF博时：+0.38%；日经ETF华夏：+1.25%；德国ETF华安：+0.05%；法国ETF华安：+0.36%；新兴亚洲ETF招商：-0.32%；巴西ETF华夏：-1.19%；沙特ETF南方：+0.12%；黄金ETF华安：-1.30%；国投白银LOF：-0.33%；豆粕ETF华夏：+2.73%；嘉实原油LOF：+1.06%；标普油气ETF嘉实：+2.22%。11日，两市ETF合计成交额4935.00亿元，通信、科创成长、创业板人工智能、双创50类ETF日内表现出色。

【债券研究】债券市场综述

张思翔(S0530526070001)

根据iFinD数据，11月11日，1年期国债到期收益率上行0.38bp至1.18%，10年期国债到期收益率上行0.74bp至1.60%，1年期与10年期国债期限利差为42.26bp。1年期国开债到期收益率持平在1.33%，10年期国开债到期收益率上行0.97bp至1.66%。DR001上行0.69bp至1.33%，DR007上行4.25bp至1.39%。国债期货10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。3年期AAA级信用利差上行1.37bp至22.76bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在14.00bp。

重要财经资讯
【宏观经济】中国人民银行发布2026年第三季度中国货币政策执行报告

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯，中国人民银行发布2026年第三季度中国货币政策执行报告。今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国经济保持平稳运行，呈现动能向新、结构向优的发展态势。前三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.6%。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决落实党中央、国务院决策部署，继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。

一是总量上保持流动性充裕，社会融资条件处于较为适宜水平。灵活搭配使用多种货币政策工具，保持银行体系流动性充裕。不断完善优化短端利率调控机制，增强货币市场利率调控的精准性、有效性。引导金融机构信贷均衡投放，充分满足实体经济有效信贷需求。二是价格上推动社会综合融资成本低位运行。在年初下调结构性货币政策工具利率的基础上，进一步下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，持续推进明示企业贷款综合融资成本工作，降低融资中间费用。继续释放贷款市场报价利率（LPR）改革效能，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，增强货币政策传导效率。三是结构上加大重点领域金融支持力度。进一步调整完善多项结构性货币政策工具，将“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持范围，增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，支持比例由60%上调至100%，增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元，进一步支持经济结构转型升级与高质量发展。四是汇率上保持基本稳定。坚持市场供求在汇率形成中起决定性作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，综合施策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，促进在岸和离岸人民币市场融合发展。五是风险防范上构建长效机制，稳妥推动重点地区和重点机构风险化解。

适度宽松的货币政策持续显效，金融服务实体经济质效不断提升。银行体系流动性充裕，前三季度货币市场隔夜利率DR001均值为1.34%，总体运行平稳。金融总量保持合理增长，9月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长7.1%和7.2%。社会综合融资成本处于低位，9月新发放企业贷款利率略低于3.0%，较上年同期低约0.2个百分点；新发放个人住房贷款利率约为3.1%，与上年同期基本持平。信贷结构不断优化，9月末，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长12.0%、13.0%、6.5%、16.2%、15.7%，持续高于全部贷款增速。外汇市场供求基本平稳，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，9月末，人民币对美元汇率收盘价为6.7053元，较上年末升值4.1%，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数为103.20，较上年末升值5.3%。

当前外部环境更加复杂多变，世界经济增长韧性不足，地缘冲突和经贸摩擦多发频发，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济主要指标积极变化增多，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战，既要坚定信心，保持高质量发展战略定力，也要切实巩固拓展经济稳中向好态势。下阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、二十届历次全会、中央经济工作会议和全国“两会”精神，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，发挥存量政策与增量政策的集成效应，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。坚定不移走中国特色金融发展之路，进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。

坚持实施好适度宽松的货币政策，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行营造适宜的货币金融环境。增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，综合运用并适时调整货币政策工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。稳妥有序推动货币政策操作框架改革完善，更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行。发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，推动贷款利率定价基准从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型，持续深化明示企业贷款综合融资成本工作，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。发挥好各类结构性货币政策工具作用，不断完善工具设计和管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业、“六张网”建设等重点领域的金融支持。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，综合施策，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。拓展丰富中央银行宏观审慎和金融稳定功能，完善工具箱，维护金融市场平稳运行，持之以恒做好风险防范化解工作，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

【宏观经济】央行开展了1870亿元隔夜逆回购操作

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，央行公告称，11月11日以固定利率、数量招标方式开展了1870亿元隔夜逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.25%，投标量1870亿元，中标量1870亿元。Wind数据显示，当日1900亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼30亿元。

【经济要闻】财政部印发《会计改革与发展“十五五”规划》

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，财政部印发《会计改革与发展“十五五”规划》，会计监督体系更加健全，打击财务造假工作机制进一步完善，对重点领域的监督、突出问题的整治持续发力，精准性、有效性不断提升，推动财务造假存量加快出清、增量得到有效遏制。

【经济要闻】《北京市具身智能机器人产业高质量发展行动方案（2026-2028年）》发布

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，《北京市具身智能机器人产业高质量发展行动方案（2026-2028年）》发布。《行动方案》提出到2028年培育不少于5家国际一流、10家国内领先的人形机器人整机企业，京津冀整机产能占全国25%、关键零部件配套率超过60%，并新增建设超过50000PFlops的具身智能专用算力集群。

【经济要闻】国际管理发展学院发布《2026年世界数码及人工智能排名》

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，国际管理发展学院发布《2026年世界数码及人工智能排名》，中国香港在70个经济体中排名全球第11位，在亚洲则排名第4位。香港特区政府发言人表示，排名肯定香港在数码和人工智能发展方面是全球最具竞争力的经济体之一。香港将构建“三大创科园区、五大研发机构”新格局，全面推动“人工智能+（AI+）”行动、提升算力基建，以AI技术赋能千行百业。

行业及公司动态
【行业动态】德国特种化学品公司—瓦克化学盈利显著增长

周策(S0530519020001)

中化新网讯近日，瓦克公布2026年第三季度业绩。当季公司实现销售额14.7亿欧元，比上年同期增长9%，比上季环比下降3%。第三季度，所有业务部门的销售额均高于上年同期水平，主要原因是销售价格上涨，并在一定程度上得益于销量增加。

本期息税折旧摊销前利润(EBITDA)为2.17亿欧元。尽管原材料及能源成本上升，EBITDA仍较上年同期接近翻番。化学品业务部门和多晶硅业务部门的盈利均有所改善，生物科技业务部门的EBITDA则与上年同期持平。EBITDA的积极改善主要得益于瓦克于2025年10月启动的PACE降本增效项目所产生的成本节约。与上一季度相比，EBITDA基本持平，小幅增长3%。瓦克化学股份有限公司总裁兼首席执行官贺达博士表示：“瓦克一年前推出的PACE降本增效项目正在发挥作用。目前项目进展顺利，并将实现2026年设定的目标。”

【行业动态】2026年1-9月乳制品产量2310.5万吨，同比增长6.2%

黄静(S0530524020001)

11月10日，奶业经济观察发布《中国奶业经济月报2026年10月》。

乳制品产量：根据国家统计局数据，2026年1-9月乳制品产量2310.5万吨，同比增长6.2%，其中9月产量292.8万吨，同比增长6.2%。

生鲜乳价格：月度均价连续3月环比上涨。据农业农村部监测数据，2026年9月内蒙古、黑龙江等10个主产省份生鲜乳平均价格3.08元/公斤，同比涨1.6%，环比涨0.7%，连涨3月。

国际市场：国际市场脱脂奶粉价格指数上涨，全脂小幅下跌。2026年9月，GDT两次网上拍卖，价格指数脱脂奶粉全部上涨，全脂奶粉全部下跌。

【行业动态】海尔智家收购意大利品牌法罗力东南亚公司100%股权

周心怡(S0530524030001)

根据中国家电网官方公众号，海尔智家股份有限公司与意大利供暖、热水及气候解决方案品牌法罗力在越南举行交割仪式，正式完成对法罗力东南亚公司100%股权的收购。此前双方已于10月23日在线上签署了交割文件。

此次海尔收购的法罗力东南亚，是法罗力集团在东南亚的分公司，主要从事住宅热水及暖通空调产品的研发、制造和销售，核心聚焦电热水器领域，居越南电热水器市场份额前三。海尔智家热水&净水产业总经理郑伟表示，此次合作拓展了海尔智家在东南亚的产品布局，并为海尔智家向消费者提供更高质量、更可持续的家居解决方案搭建了强大平台。

【行业动态】格力中标中国移动、中国铁塔集采算力订单

周心怡(S0530524030001)

根据格力电器官方公众号，近日，格力凭借自主创新技术积累、全产业链自研配套能力以及重大项目落地服务经验，成功中标中国移动、中国铁塔温控设备集中采购项目，订单规模超3亿元。

中标产品涵盖风冷型氟泵机房专用空调、冷冻水型列间空调、干湿复合机房空调、基站专用空调，为全国范围内数据机房、通信基站提供安全可靠、节能高效的一体化温控解决方案，持续巩固格力品牌在运营商数据中心温控领域的优势地位。

今年年中，格力已中标中国联通机房空调集采项目，订单规模超2亿元。接连拿下多家通信运营商集采订单，实现份额稳步提升、应用场景持续拓展，既是市场对格力装备可靠性与规模化交付能力的充分认可，也为格力深度参与绿色算力基础设施建设开辟了更大空间。

湖南经济动态
【湘股动态】金杯电工（002533.SZ）：公司收到中标通知书，合计含税中标金额为6.6亿元

张思翔(S0530526070001)

11月11日，金杯电工（002533.SZ）发布《关于公司收到中标通知书的公告》。公司于近日收到华润置地控股有限公司2026-2027年度普通低压电力电缆总部集中采购项目的《中标通知书》，合计含税中标金额为66,073.17万元。

据公司公告，上述合计不含税中标金额约为58,471.84万元，占公司2025年经审计营业收入的2.88%。该项目的履行将对公司经营业绩产生积极影响，不会影响公司经营的独立性。

风险提示：公司尚未正式签订合同，合同的签署及履行仍存在不确定性，同时也存在实际供货金额与预计中标金额存在差异的可能性。

【湖南省地方动态及政策】长株潭超前布局量子科技、脑机接口等未来产业

张思翔(S0530526070001)

据红网消息，近日，湖南省人民政府印发《长株潭一体化发展“十五五”规划》，提出超前布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业，争创国家未来产业先导区。

规划明确，联合开展“人工智能+制造”场景开放创新行动，发展面向复杂工业环境的具身智能产品，深入推进人形机器人实景实训。共建“制—储—用”氢能产业体系，推动制氢装备国产化替代，建设中部地区氢能装备创新高地。同时，协同布局一批量子材料、量子器件等中试、验证平台，开展量子芯片设计与工艺创新，加快量子科技在低空、勘探、导航等领域应用突破。布局生物制造、基因编辑及治疗等前沿领域，优化提升生物制造中试验证服务平台，建设细胞与基因治疗基地，推进脑机接口在医疗康养、智能交互等场景融合应用。建设超材料特色产业园。

END

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