商品期货市场流动性特征与价差深度统计

本文基于 40 个主流商品品种的快照盘口数据，围绕日内时段流动性 分布、日夜盘相对价差和买卖总深度的差异以及单边趋势行情下的相对价 差和买卖总深度变化展开研究。主要发现如下： 
第一，流动性高度集中于开盘阶段。夜盘开盘 30 分钟成交额占全天 比例的跨品种均值为 16.9%、日盘开盘 30 分钟 12.5%，而日盘、夜盘尾盘 30 分钟分别仅 7.9%、5.0%。并且越是国际定价的品种，夜盘成交占比越 高，原油、白银、黄金分别达 66.4%、60.4%和 58.4%，而螺纹钢、热轧卷 板分别为 32.2%、32.1%。
 第二，日夜盘相对价差和买卖总深度差异有限，但年度趋势特征稳 定。40 个品种中，37 个日盘相对价差略宽于夜盘，偏离幅度中位数仅 +0.2%；32 个品种日盘深度浅于夜盘，其中能化与黑色板块最为明显。从 年度中枢看，多数品种的价差与深度于 2025 年同步走高。
 第三，单边趋势行情下相对价差显著扩大，买卖总深度显著变浅。以 原油和黄金为例，原油上涨/下跌窗口相对价差分别较基线放大 65.4%和 46.2%，买卖总深度变浅 61.5%和 69.2%；黄金下跌窗口价差放大 85.1%、深 度变浅 33.1%，上涨窗口则价差放大 15.4%而深度基本持平。
风险因子：1）快照数据口径变化导致结论漂移；2）单边趋势样本窗口有 限，规律在新的波动环境中可能失效。 
重要提示：本报告中所涉及的指标仅为回溯举例，并不构成推荐建议。

阅读全文

—  END  —   

来源：中信期货研究所