荣信文化：2026Q3收入与利润表现优异，AI+IP 布局持续推进【中泰传媒互联网】

报告摘要

•      事件：荣信文化发布2026年三季报，2026Q1-Q3实现营业收入3.42亿元，同增35.8%；归母净利润-0.15亿元；扣非归母净利润-0.19亿元。2026Q3实现营业收入1.24亿元，同增73.8%；归母净利润103.46万元，同增114.2%；扣非归母净利润-35.89万元，同增96.0%。

•      点评：收入与利润表现优异，AI应用布局持续推进，IP运营稳中向好，主业稳步增长1）2026Q3收入与利润表现优异。公司2026Q3收入实现高增，主要得益于原版图书及AI剧/漫剧收入变动影响。同时，利润端同样表现优异，归母净利润与扣非归母净利润均改善明显，主要得益于毛利率提升（2026Q3毛利率49.4%，同比提升10.8pct）与投资收益增加。2）AI应用布局持续推进。AI剧方面，公司旗下余禾文化积极引入字节跳动的Seedance 2.0等先进多模态AI模型，推动产能提升。余禾AI漫短剧信息显示，其旗下《大秦：我靠融合万物封侯》一二季合计上线一个月内近3亿播放，红果热度4,500+维持超一个月。Token运营方面，根据荣信文化信息，控股子公司智趣科技与火山引擎签署《框架合作协议》，深度探索“内容+AI的Token运营”新模式，并正式加入华为云生态伙伴，打造覆盖智能硬件、AI智能体及内容服务的一站式儿童AI解决方案。3）IP运营稳中向好。公司多元运营重点原创IP“莉莉兰的小虫虫”，2026H1“莉莉兰的小虫虫”系列图书销售近89万册。同时，基于IP打造的“AI智能陪伴玩偶闪闪”已完成测试升级和产品上市。4）主业稳步增长，优化内容与发行体系。内容出版端，公司稳步优化图书选题、策划，推出众多优质图书产品，截至2026H1，《米吴科学漫画奇妙万象篇》系列图书畅销超400万册，全系列已累计销售超1,700万册。发行端，2026H1，公司全面升级全域营销计划，不断积累人群资产、品牌资产和渠道资源，提升传播转化效率。5）费用率保持稳定。公司2026Q3销售、管理、研发费用率分别为37.9%、9.9%、0.6%，分别同比增加+0.14/-1.04/-0.36pct，费用率保持稳定。6）推出股权激励，彰显增长信心。公司推出股权激励计划，授予限制性股票总量合计100.00万股。业绩考核要求为：以2025年收入为基准，2026年收入触发值为同增17%，目标值为同增30%；2027年收入触发值为同增46%，目标值为同增63%。

• 盈利预测与估值：考虑到公司收入增长向好，利润改善明显，根据公司费用变化情况，我们适当调整对公司的此前业绩预期，预计荣信文化2026-2028年营业收入分别为5.90/7.77/10.12亿元（2026-2027年收入前值分别为4.97/6.58亿元），分别同比增长71.08%、31.58%、30.33%；归母净利润分别为-0.04/0.39/0.77亿元（2026-2027年利润前值分别为0.39/0.60亿元），分别同比增长78.41%、1,087.89%、98.80%。当前市值对应公司2027-2028年PE估值分别为72.6x、36.5x，虽然公司短期盈利能力因费用投放前置影响有所波动，但是考虑到公司推进全域营销计划后有效提升产品转化效率，且主业市占率具有较大提升空间，公司主业中长期增长动能强劲，并加速拓展AI+IP布局，我们仍看好公司长期投资价值，故给予“持有”评级。

• 风险提示：文化监管端的政策风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。

• 作者：

  康雅雯 | SAC编号：S0740515080001 | 邮箱：kangyw@zts.com.cn

  李昱喆 | SAC编号：S0740524090002 | 邮箱：liyz05@zts.com.cn

• 本篇报告全文请参照中泰传媒互联网团队11月12日外发的《荣信文化：2026Q3 收入与利润表现优异，AI+IP 布局持续推进》，内容以正式报告为准。

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  团队介绍

  康雅雯：英国约克大学硕士，2013年加入中泰证券，从事传媒互联网行业研究13年，紧密跟踪文化产业发展趋势，洞察行业投资机会，注重基本面研究，在AI产业链及应用、图书出版、影视内容、广告营销、娱乐消费等领域具有独到见解。荣获金牛奖最佳行业分析师（2018年、2025年）、新浪财经金麒麟菁英分析师（2023-2025年）。朱骎楠：上海财经大学硕士，2015年入行专注传媒领域研究，特色为游戏与AI产业链方向。游戏领域，对国内外游戏产业和业内公司有深入研究；AI产业链领域，深度跟踪各类AI模型技术迭代及AI对电力需求趋势；区块链方向，研究覆盖web3.0相关的NFT、链上资产以及港美股相关标的。荣获金牛奖最佳行业分析师（2018年、2025年，团队核心成员）。李昱喆：香港城市大学硕士。2022年8月加入中泰证券研究所，主要覆盖出版、AI+教育、广电、虚拟现实、娱乐消费等板块。擅长细分产业及上市公司基本面分析。荣获金牛奖最佳行业分析师（2025年，团队核心成员）、新浪财经金麒麟菁英分析师（2023-2025年，团队核心成员）。晏诗雨：复旦大学金融硕士。2021年入行专注消费领域研究，主要覆盖IP平台、互联网core、内容社区等板块，具备跨行业视角独特观察。荣获金牛奖最佳行业分析师（2025年，团队核心成员）、新浪财经金麒麟菁英分析师（2025年，团队核心成员）。

  陈志祥：莫纳什大学金融与会计学士、悉尼大学金融硕士，2025年加入中泰证券。

  田明昊：北京大学硕士，多年文化传媒产业从业经历，2026年1月加入中泰证券，主要覆盖影视娱乐+AI内容消费、广告营销板块。

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