葵花籽油上市首日表现

?郑商所葵花籽油期货、期权同步挂牌，交易代码 SO；首批合约：SO2705（主力）、SO2707、SO2709、SO2711；全部合约统一挂牌基准价 10000 元 / 吨。

?开盘表现：主力 SO2705 开盘即上行，开盘涨幅约 2%，开盘报 10200 元 / 吨，截至收盘期价回落报收至10133元/吨，日内收涨1.33%，山东毛葵油现货主流在 10700 元 / 吨附近，现货对基准价存在修复预期。

价格结构特征：呈现明显的 近强远弱、正向期限结构雏形。SO2705 受即期进口成本、港口低库存、黑海发运扰动支撑；而 SO2711 对应新季丰产兑现窗口，压力最大，远月估值持续承压。

?波动驱动：1）期现价差修复：挂牌基准低于现货与进口完税成本，资金优先博弈贴水收敛；2）品种溢价兑现：葵油此前长期无场内期货，产业与投机资金集中入场，流动性释放放大波动；3）外盘联动：黑海 FOB、海运费、战争险同步牵引盘面；4）跨品种比价牵引：跟随豆油、棕榈油油脂板块共振，同时独立反映自身供应链风险。

后市展望

2026年四季度预期（SO2705）：

?区间震荡偏强：核心逻辑在于国内低库存、进口成本高位、黑海装运扰动、冬季航运风险抬升，需关注黑海袭击升级、战争险与海运费跳升、俄 / 乌出台收紧出口政策、印度集中采购拉动外盘 FOB等风险；下行冲击在于后续黑海通道平稳复航、装运量持续超预期、进口利润转正带来集中到港、油脂板块集体走弱等。

中期不确定性因素（SO2707 / SO2709）

?进入黑海新籽集中压榨、装运窗口，逻辑切换为 “丰产兑现 vs 物流约束”。

?如果航运顺畅、政策无强约束：供给放量逐步落地，价格重心震荡下移，期现回归，近远月价差逐步拉大；

?如果地缘反复、出口管控加码：丰产无法顺利流出，风险溢价再度抬升，行情重回强波动；

?同时持续跟踪印度采购节奏：印度作为全球第一大进口国，其采购节奏会阶段性拉动外盘报价。

核心关注点：

1、利多驱动（支撑近月）

?1）国内高进口依赖、短期到港偏弱：近期单月到港回落，港口库存偏低，现货端偏紧，现货报价维持高位，对近月形成硬支撑；进口利润一旦倒挂，贸易商主动减少买船，进一步收紧后续到港预期（传导时滞 1.5–2 个月）。

?2）黑海供应链摩擦持续（最核心扰动项）： 全球出口高度集中于俄罗斯、乌克兰，俄乌合计占全球出口六成以上；虽然 USDA 预期新年度产量大增，但地缘冲突、战争险、海峡通行、出口政策（俄浮动关税、乌最低限价）随时扰动装运节奏，风险溢价长期无法完全消除。

?3）比价支撑：葵?豆、葵?棕价差处在合理区间，下游配方替代动力不强，需求刚性部分托底现货。

2、利空压制（主要压制远月）

?1）新年度全球丰产预期明确： USDA 预测 2026/27 全球葵油产量 2389 万吨，同比 +13.2%，创历史新高；黑海产区新籽压榨放量，如果物流没有中断，远期可贸易供给大幅抬升，长期中枢存在下行压力。

?2）全球油脂大环境偏弱：原油压制生物柴油需求，棕榈油、豆油供给宽松，整个油脂板块估值重心不高，限制葵油独立持续大涨空间。

?3）多元进口分流长期缓释风险：陆路输入的占比持续抬升，供应链由单一黑海向多通道分散，长期降低单一地缘冲击的溢价。

葵花籽油基础知识
葵花籽油产业链
全球葵籽葵油供需格局
中国葵籽葵油供需格局
葵花籽油期货逻辑框架
葵花籽油期货合约规则介绍

写作日期：2026年11月13日

作者：刘金鹭

农产品分析师

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