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导读：
i茅台优化销售模式，双十一头部酒企保持双位数增长，次高端结构性需求增长，价盘具备韧性；大众品整体成本端压力渐显，结构分化加强。
核心观点：
白酒：i茅台优化销售模式，双十一价盘具备韧性。i茅台11月11日起优化贵州茅台酒售卖机制，从此前的定时抢购模式逐步向日常售卖模式转变，以数据驱动投放，促进供需适配；同时把i茅台做成新品首发平台和服务中台，有利于降低购买门槛、压缩黄牛套利、扩大C端触达。双十一京东全周期酒类成交额同比+25%，茅台、五粮液、泸州老窖分别+10%、+13%、+10%。价盘方面，核心单品到手价与线下批价基本持平，部分引流品击穿批价底部，期间线下批价表现较往年企稳。伴随酒类流通、直播电商等多项新规陆续落地，叠加酒企主动调控、根据市场真实动销需求动态调控投放量，线上平台、直播间与传统渠道之间的价差压缩。
大众品：优选龙头与成长，百龙创园转债落地。大众品整体成本端压力渐显，结构分化加强，我们认为现阶段竞争格局较优、具备提价/减促对冲成本压力的行业龙头稳定性更强，同时优选具有品类渗透和渠道扩张逻辑的成长性标的。细分板块看，我们认为1）健康食品：景气上行且持续性较强，百龙创园11月11日发布可转债募集书及发行公告、确定初始转股价，募集资金用于扩产、未来成长动力有望进一步加强，膳食纤维出口需求高景气、成长性突出；2）调味品/餐供：龙头份额持续提升，优选具备提价能力的龙头标的；3）乳制品：原奶周期已然右侧，驱动乳制品及牧业龙头改善，利润弹性可期；4）饮料：天气、成本影响下虽短期承压，但健康化、功能化趋势下，龙头成长空间或将进一步打开；5）啤酒：优势中高端单品保持结构性景气，期待来年整体需求企稳，关注强阿尔法标的及逐步企稳的板块龙头。
风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。
以上内容节选至国泰海通证券已经发布的证券研究报告，具体内容详见道合报告链接《白酒价值重估，大众品优选龙头与成长》，完整内容欢迎与国泰海通訾猛团队联系！
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