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11月13日，国家金融监督管理总局办公厅发布《关于加强财产保险公司费用分摊管理工作的通知》（简称《通知》），同日，中国精算师协会根据《通知》有关要求，发布《财产保险公司费用分摊指引》（简称《指引》），《指引》自2027年1月1日起施行。监管重心由产品费率备案前移至费用归集与分摊环节，“报行合一”约束力落到财务核算层面。
《通知》从规范费用归集与分摊、健全财务管理体系、强化系统管控、加强监督管理、发挥行业自律作用五方面提出要求：费用归集与分摊按照“谁受益、谁承担”原则，总公司、省级分支机构本级不直接开展销售活动的不得保留销售费用，销售费用须归集核算至省级以下出单分支机构；费用分摊方法和流程须内嵌至财务、精算及业务核心系统，实现费用数据自动抓取与归集计算，从源头消除人为干预和操纵空间；对虚列费用、延迟入账等方式变相突破经审批备案产品费率的行为，依法采取监管措施或行政处罚。
《指引》将费用分为专属费用与共同费用，引导公司提高专属费用占比，降低共同费用占比；按成本性态分为固定费用与变动费用，按业务环节分为承保费用、间接理赔费用和管理费用；明确可采用工时比例法、作业动因法、分摊因子法等方法，分摊频率至少按月执行；费用应在同级机构内相应维度层面分摊，不得跨机构分摊。适用费用范围与监管数据报送费用范围保持一致，涵盖手续费及佣金支出、业务及管理费、税金及附加及作为赔付成本的间接理赔费用，大病保险、再保险及投资业务费用参照适用。
投资建议
非银板块利空出清，配置价值凸显。1）基本面方面，三季度利润受权益市场回调拖累明显承压，随着三季报于10月末披露完毕，利空落地，板块进入业绩空窗期，市场关注点转向开门红筹备与稳市场政策落地；2）估值方面，截至11月13日，券商板块PB为仅1.03倍，处于10年来2.7%历史分位，上市险企PEV仅0.59倍，处于十年来17.1%历史分位，均已充分反映悲观预期，安全边际充足；3)市场方面，10月深度调整后，11月市场走势有所企稳，相关稳市场政策持续落地，板块兼具低估值与高股息属性，攻守兼备。
建议关注：东方财富、中信证券、中金公司、华泰证券、中国太保、中国平安。
风险提示
1）权益市场大幅波动对净利润的影响；
2）政策落地情况不及预期；
3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；
4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。
一
行业动态
本周（2026年11月9日-11月13日，下同）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动-2.32% / -2.83% / -1.30% / -3.36%，同期上证指数-0.41%、沪深300指数-0.94%、创业板指-1.59%。
二
保险
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行业动态
医疗险示范条款出台。11月10日，保险业协会制定发布医疗险示范条款和商保药品推荐清单，同日，精算师协会编制发布商业健康保险药品保障成本表。医疗险示范条款主要内容包括统一基础概念、规范保险责任与赔付标准、明确和商保药品推荐清单配套使用等，有利于提升行业规范化、标准化和通俗化水平，夯实医疗险高质量发展基础。商保药品推荐清单针对院外特定药械，其中近半数为1类创新型或2类改良型新药，近六成为基本医保目录外的自费药，惠及更多患者的同时拓宽创新药支付渠道。药品保障成本表覆盖117个药品，数量高于保险业协会发布的推荐清单58款，差额部分为险企自主扩展责任时的定价池。
财政部注资保险央企新进展。11月10日，中国人寿集团发布关于变更注册资本有关情况的信息披露公告称，11月6日，财政部已批复同意关于国寿集团增资的议案。财政部此次向国寿集团增资350亿元，其中约5.28亿元计入实收资本，其余约344.72亿元计入资本公积。增资完成后，国寿集团的注册资本将由46亿元增至约51.28亿元。11月11日，中国人保发布公告，150亿元定增获上交所审核通过，此次定增规模高达150亿元，财政部拟全额认购。
2
行业数据
截至2026年11月13日，十年期国债到期收益率为1.6123%，环比上周(1.5868%)变动2.550bps。
三
证券
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行业动态
吴清提出六大研究方向，聚焦市场稳定机制与制度包容性适应性。11月14日，2026年中国资本市场学术年会（首届）在上海举行，中国证监会主席、中国资本市场学会会长吴清在现场提出了市场发展实践中六个方面需要深入研究的问题：1）进一步深化中国资本市场发展特点规律研究；2）进一步深化市场稳定长效机制研究；3）进一步深化制度包容性适应性研究；4）进一步深化人工智能与资本市场双向赋能研究；5）进一步深化市场微观结构研究；6）进一步深化资本市场参与全球金融治理研究。
央行三季度报告提出加力实施两项资本市场工具、维护市场平稳。11月11日，中国人民银行发布2026年第三季度货币政策执行报告，将拓展丰富中央银行宏观审慎与金融稳定功能、完善工具箱，加力实施支持资本市场的两项货币政策工具，用好债市非银大额赎回互换便利，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。这两项工具于2024年10月创设，分别为证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款；本月初，中国人民银行等部门已进一步优化其政策要素和实施细则。下一阶段，中国人民银行将发挥存量与增量政策的集成效应，加大逆周期调节力度，坚持实施适度宽松的货币政策，增强货币政策的前瞻性、灵活性、针对性。
东吴证券拟收购东海证券新进展。11月11日，东吴证券根据上交所出具的意见落实函要求，提交《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（上会稿）》，上交所并购重组审核委员会定于2026年11月17日召开2026年第23次并购重组审核委员会审议会议，审核公司本次交易的申请。
2
行业数据
截至2026年11月13日，市场股基日均成交额21585.34亿元，环比上周下降13.98%；两融余额23028.65亿元，环比上周-0.19%(截至11月12日)；截至2026年11月13日，审核通过IPO企业3家，审核通过IPO募集资金99.32亿元（按发行日统计）。
四
风险提示
1）权益市场大幅波动对净利润的影响；
2）政策落地情况不及预期；
3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；
4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。
【END】
详见国盛证券研究所于2026年11月15日发布的报告：
《行业周报|财险费用分摊新规出台，中长期利好费控体系健全的财险龙头》
分析师：王维逸（执业证书编号：S0680525120001）
研究助理：王义德（执业证书编号：S0680126030003）
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