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#周末头条
WEEKEND HEADLINES
周末头条
01.
华为大动作！正式组建医疗卫生军团
独家解读
事件：据《科创板日报》，华为正式组建医疗卫生军团。据悉，医疗卫生军团将重点构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。
点评：华为这一举动意味着华为将智慧健康产业纳入更高级的战略级别，传递出其加快进入AI医疗产业的新信号。据悉，华为医疗卫生军团将重点构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。华为新一代智能医疗系统将依托昇腾计算架构与盘古大模型的技术底座，发挥华为在5G通信、云计算、边缘计算等领域的积累优势，赋能行业发展。
对华为而言，通过组建军团组织进行商业拓展并不少见，从2021年开始，华为组建的军团队伍已超过20个，覆盖煤矿、港口、公路、智能光伏以及电力数字化等多个领域。根据华为对军团组织的定义，主要是通过军团作战，打破现有组织边界，快速集结资源，穿插作战，提升效率。由此可见，组建医疗卫生军团能够更高效的调动华为内部资源，发挥现有技术优势在行业打开新局面。
值得一提的是，在AI医疗领域，华为已经有较为广泛的经验积累，华为不仅发布了眼科大模型、盘古药物分子大模型等，赋能医疗行业的多领域应用，近期在医疗健康领域的动作也较为频繁，2月21日，重庆市中医院与华为、科大讯飞签署全面合作协议。三方将在AI+医疗创新、科研协作、人才培养、自主创新等领域开展深入合作，共同打造“数智中医院”。2月18日，华为联合瑞金医院发布了临床级多模态互动式病理大模型——RuiPath。
从行业方面来看，生成式AI的快速发展为医疗服务优化和创新提供了新动力，在辅助诊断、药物研发、医疗信息化等环节都能发挥更高效的作用，使医疗服务更加精准、便捷。市场规模方面，世界经济论坛发布的《人工智能驱动健康的未来：引领潮流》报告显示，AI医疗行业未来将保持快速增长态势，报告预计2024年—2032年，AI医疗市场将以每年43%的速度增长，市场规模有望达到4910亿美元。
我们认为，华为在AI医疗领域广泛深度的布局，不仅能推动自身技术的落地，还能带动整个医疗产业链的升级。受益方向方面，除了与华为深度合作的相关企业及机构外，随着AI技术在医疗影像、病理分析、药物研发等领域的广泛应用，医疗设备、数据服务和健康管理等细分市场有望迎来快速发展。
02.
2月CPI、PPI数据公布，哪些亮点值得关注？
独家解读
事件：国家统计局公布的数据显示，2月份，全国居民消费价格同比下降0.7%，2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%。
点评：2月份通胀数据表现仍较弱，CPI方面，食品价格同比降幅较大，下降幅度达3.3%，其中，鲜菜价格下降12.6%、水产品价格下降3.6%、蛋类价格下降2.7%。不过猪肉价格上涨4.1%，回暖态势明显。非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.9%，服务价格下降0.4%。1—2月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。
PPI表现方面，同环比仍继续下跌，但降幅比上月均收窄0.1个百分点。其中生产资料价格下降2.5%，生活资料价格下降1.2%，生产资料价格降幅明显更大。影响生产资料价格下降方面，采掘工业价格下降6.3%，原材料工业价格下降1.5%，加工工业价格下降2.7%。生活资料价格表现方面，耐用消费品、食品价格分别下降2.5%、1.6%，降幅相对较大。
2月CPI及PPI的表现均受到春节错月因素的影响。CPI方面，由于春节错月导致上年同期对比基数较高，导致今年2月份同比受上年价格变动的影响为负。扣除春节错月影响，2月份CPI同比上涨0.1%。值得注意的是，2月汽车等商品降价促销，也拉低了CPI表现。PPI方面，春节前后为工业生产淡季，多数建筑项目停工影响建材需求。此外，PPI下降还受到国际油价波动传导带动国内石油相关行业价格下行的影响。总体来看，2月PPI降幅有所收窄。
虽然CPI、PPI整体表现仍弱，但一些领域价格则显现积极变化。一是CPI中部分商品和服务价格稳中有涨，特别是受国际金价波动影响，金饰品价格同比涨幅扩大至38.6%。二是，工业品需求稳步释放，相关行业价格小幅上涨。其中，新能源、人工智能等行业发展带动有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨1.8%和0.3%，涨幅相对较大。
03.
住建部部长重磅发声！这些小区都要纳入城市更新改造范围
独家解读
事件：十四届全国人大三次会议今日下午举行新闻发布会，住房和城乡建设部部长倪虹就住房相关问题回答中外记者提问。
点评：倪虹在新闻发布会上释放了关于老旧小区改造及存量房收购等方面的楼市积极信号。首先，倪虹强调，2000年以前建成的城市老旧小区都要纳入城市更新改造范围，城中村改造现在范围已经扩大到全国地级及以上城市，下一步要继续扩大改造范围。其次，住建部将会同有关部门长短结合、标本兼治，坚决稳住楼市，推进收购存量商品房，支持地方在收购主体价格和用途方面充分行驶自主权。最后，倪虹还表示，房地产市场出现积极变化，今年1、2月份房地产市场保持止跌回稳的积极势头。
在今年的《政府工作报告》中，对楼市也着墨颇多，包括稳住楼市、持续用力推动房地产市场止跌回稳、因城施策调减限制性措施、加力实施城中村和危旧房改造、充分释放刚性和改善性住房需求潜力、盘活存量用地和商办用房、加快构建房地产发展新模式、建设“好房子”等方面。
值得一提的是，把稳住楼市股市写进《政府工作报告》总体要求，历史上还是第一次。在此前系列利好政策的提振下，楼市也逐步展现出积极变化，多家机构最新发布的楼市成交数据显示，2月，北京、上海、广州、深圳四个一线城市商品房成交量稳中有升，二手房升温尤其明显。后续伴随增量政策的出台，楼市回稳势头有望延续。
04.
海外龙头闪迪打前阵提价10%！存储行业或将启动新一轮涨价周期
独家解读
事件：3月7日，闪迪（SanDisk）发予客户的涨价函披露，将于今年4月1日开始实施涨价，涨幅将超10%。
点评：作为全球知名的存储产品供应商，闪迪的提价行为或将逐步传导至行业，新一轮提价周期有望到来。关于涨价原因，闪迪解释称，一方面系存储行业供需动态继续演变，预计行业将很快过渡至供不应求的状态；另一方面国际关税行动也将增加其业务成本。实际上，随着存储芯片行业库存逐步消化，叠加AI需求提升，业内已经预期今年下半年开始部分存储产品的价格将会上涨，闪迪此次高调发布涨价函，显示行业供需格局改善超预期。
存储芯片是半导体的重要品类，在AI浪潮的驱动下，尤其是在AI训练和推理过程中，高性能存储芯片成为关键支撑。随着AI技术的进一步普及和应用场景的拓展，存储芯片市场有望迎来更广阔的发展空间。存储芯片产业链涵盖了从上游的原材料和设备供应，到中游的设计、制造和封测，再到下游的模组集成与终端应用等多个环节。随着市场需求回升和技术进步，存储芯片行业投融资规模有望增加，存储芯片国产化有望明显受益。
05.
美联储主席鲍威尔重磅发声：不急于调整政策
独家解读
事件：美东时间周五，美股三大指数反弹收涨，美联储主席鲍威尔安抚市场。
点评：美股周五上半场表现疲软，纳指一度跌超1.5%，下半场震荡拉升，最终悉数收涨。鲍威尔的讲话被认为安抚了市场情绪。在美国货币政策论坛上，鲍威尔不仅释放了对美国宏观经济的信心，还谈到会保持货币政策定力。鲍威尔称，美国经济正处于良好状态，劳动力市场稳固且并非通胀压力的主要来源，通胀正持续朝目标前进。此外，鲍威尔还表示，尽管美国经济前景的不确定性增加，但在了解更多信息前，美联储不需要急于调整政策。
从美股周五的表现来看，不及预期的非农数据及鲍威尔讲话显然都对市场产生了不同程度的影响，虽然暂时止住了跌势，但本周标普500指数创下去年9月以来的最大单周跌幅，美股今年年初表现出明显的疲态。究其原因，一方面，特朗普关税战超预期升级，打压了市场偏好，此外，DeepSeek横空出世，引发市场对中美科技股相对估值的重估。目前来看，美股经过调整已经释放了部分风险，但能否重回升势，取决于美国经济的韧性以及关税战是否会进一步升级。
06.
港股通标的调整，下周一起生效
独家解读
事件：3月7日，上交所发布公告称，因恒生综合大型股指数、中型股指数、小型股指数实施成份股调整，港股通标的名单发生调整，3月10日起生效。
点评：根据安排，此次调入港股通的标的包括小菜园、毛戈平、贝壳-W、卫龙美味、华润饮料、英诺赛科等27股，调出标的包括绿景中国地产、SOHO中国、奈雪的茶和百果园集团等28只股票。港股通标的名单的此次调整，源于恒生科技指数、恒生综合指数在内的多个指数成份股调整。
恒生指数系列季检结果显示，恒生综合指数成份股数目由517只减少至505只，其中，调入29只股票，调出41只股票。恒生科技指数成份股数目维持30只，调入腾讯音乐-SW和地平线机器人-W，调出东方甄选和众安在线。
港股通标的的调整可能会对市场情绪、资金流向和投资者策略产生多方面的影响，新纳入标的，随着市场关注度的提升，有助于吸引新增资金的介入，而被调出的标的则面临着资金流出的压力。特别是现在南向资金持续大幅净流入，已经成为港股市场的一支重要力量，被调入的品种理论上来说会吸引更多的资金增量。不过长远来看，这种标的品种的调整也经常变化，个股基本面的变化及市场整体的表现仍是决策应该重点考虑的因素。
NEXT WEEK STRATEGY
下周策略
重要会议落地 中期趋势不改
市场回顾：Wind数据显示，本周呈整体反弹走势，中证1000、科创50、中证500等指数涨幅靠前。行业上看，板块表现延续快速轮动的特点。资金面来看，两市日均成交额或受重要会议影响，出现较大幅度回落，日均成交额16570.79亿元，而融资余额继续上行，继续为A股贡献一定的增量资金。
策略展望：在美股走势非常疲软的状态下，本周A、H市场走出了“以我为主”的韧性，其中港股表现更强，体现出全球资本对宏观环境变化的反馈。在海外扰动频发的情况下，国内重要会议给出的方向很明确且务实，政策可预见性明显更好，海外资金重新定价中国资产的进程还在继续。我们认为中期趋势不改，但H股与A股略有区别，A股短期的困局来自于资金结构愈发以活跃资金为主，在资金重博弈的背景下，新主线方向出现的可能性相对较低。
操作层面：建议维持中等偏高的仓位。A股和H股目前筹码结构有较大区别，A股更多由活跃资金驱动，而港股则出现了更多的中长线投资者，因此短期建议以轮动的视角看A股。不论是科技还是非科技方向，短期趋势性行情出现的概率较低，高抛低吸依然是短期相对有效的操作方式。
在科技领域，建议关注估值还算相对合理的国产算力方向，其中诸如光刻、存储等方向，以及有新驱动的方向，比如周末发酵的华为新军团等。而在非科技方向，虽然目前资金关注度依然很低，但还是建议关注一些估值洼地的顺周期方向，比如部分基础金属及小金属等。而在H股可以更乐观一些，多一些持股信心，以不变应万变。
NEW
全球观察
A股：本周指数反弹至接近调整前位置，外围冲击下显现较强韧性。小盘成长强于大盘股，宽基指数普涨。全周活跃度有所下降。行业大多数上涨，国防军工、有色金属、计算机、传媒领涨，石油石化、房地产、电力及公用事业等表现不佳。
政策方面，全国两会政府工作报告提出5%的增长目标、2%的消费物价目标、4%的财政赤字率，符合市场预期，目标进取也较为务实。政府工作报告与多个部委积极支持科技产业，有助于推动科技成长成为中长期主线。
经济数据方面，我国1-2月出口同比增长2.3%不及预期，2月CPI同比增速回落至-0.7%、PPI同比-2.2%，外需和内需消费偏弱，或需要宏观政策加力对冲，关注后续政策动向。
境外：本周外围股市震荡分化，由于担心美国经济数据和关税政策扰动，美股继续大幅回调。欧股分化严重，德国股市上涨、英国股市下跌。港股大幅回升创新高，在全球大类资产中一枝独秀。
债市：本周国内债市波动走弱，十年期国债收益率上行至1.79%，货币市场流动性改善，公开市场操作资金净回笼。美债10年期收益率小幅上升，中美利差小幅波动。关注资金面与宏观政策变化。
商品与汇率：本周大宗商品分化较大，黄金、有色反弹，黑色金属、原油、能化大跌、农产品指数小跌。市场对美国经济担忧持续，美元指数一周大跌3.41%至104以下，人民币兑美元回升至7.2430。
Tips：下表中行业和指数仅为举例，不代表投资建议
秦晓斌
S0130617050016
中国银河证券财富管理首席策略顾问，产品中心投资咨询团队负责人，
洛晓冬
执业证书编号：S0130612020006
荣获全国金融五一劳动奖章、2021中国证券业投资顾问团队君鼎奖、“中国银河证券年度十佳投顾”、 拥有18年证券从业经验。
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