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本周复盘
CHINA GALAXY SECURITIES
随着中东冲突对市场影响的再度弱化，全球风险偏好持续修复，本周A股震荡反弹。
Wind数据显示，主要宽基指数收涨。本周小盘风格相对占优，行业上，通信、综合、电子等涨幅靠前，石油石化、食品饮料、煤炭等跌幅靠前。
通信行业作为业绩景气度最高的方向，继续成为资金追捧的核心方向，而白酒龙头业绩不及预期，打击传统消费股的士气。
资金面上，本周日均成交额2.36万亿元，比上周多近2200亿元。两融余额也涨了，市场交投活跃度回暖。
多元视角：
就投资者关注的话题，本周《周五来复盘》的投顾邹烨这么解读：
沪指60日线遇阻，创业板却创新高，关键位置在哪？
沪指看60日均线得失，4月16日盘中最高4057点、收4055点，已触及60日线压力位，创业板指涨3.17%再创近11年新高。指数之间分化说明市场还在调整末段，不是全面突破的节奏。
跷跷板效应明显：银行医药 vs 通信有色，新动能在哪？
短期新动能更可能来自科技内部的扩散（AI应用、算电协同、能源替代），中期盯具身智能、商业航天、创新药。
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周末新闻
CHINA GALAXY SECURITIES
1
发改委：加快推进109项重大工程项目实施
发生了什么？
4月17日，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍“十五五”时期推动经济社会高质量发展有关情况。国家发展改革委副主任王昌林表示，将深入实施“十五五”规划纲要，推动国家级专项规划出台，加快推进109项重大工程项目实施。
王昌林表示，政府投资方面，推动今年7550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕。
具体怎么花？政府投资带头，激发民间投资活力，重点聚焦高成长性赛道：数字经济、人工智能、商业航天等。另外，今年将重点在“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域，开展一系列扩大有效投资行动，促进供给结构优化、市场需求扩容。—— 可以说，是既补短板、又谋长远。
对A股有什么影响？
第一，时间节点明确。6月底前钱要到位，这意味着二季度开始，相关项目的招投标、开工或将进入密集落地期。新基建、算力、航天等板块的订单能见度会提高。
第二，方向清晰。对于发力聚焦方向，这次是带着“资金硬约束”来的。可以重点关注这些领域里有订单、能落地的细分龙头。
第三，政策储备还在后头。王昌林表示“提前储备一批综合性政策措施，根据形势需要及时出台”。这说明工具箱没空，后面还有牌。
小结：这次发布会是“给钱给政策+明确时间表”。短期看二季度开工链条，中期可看AI基建和商业航天的订单兑现。
2
证监会“亮剑”：罚没10亿+“杰克船长”被禁入
发生了什么？
证监会继续严打“黑嘴”和“庄家”。据媒体报道，2025年，证监会共查办操纵市场获利超亿元的案件就有19起。其中，余某因为控制大量账户连续买卖、对倒交易，被罚没10亿多元。4月17日又出一张罚单——胡博（“杰克船长”）被罚80万元，并且3年内不得进入证券市场。
对A股有什么影响？
先看现在的生态：当前A股资金面结构分化严重，长线资金（社保、险资）都窝在股息红利、白马股里，涨跌都很“佛系”；偏基本面的主观多头机构对短线影响力有限；结果就是——量化+小作文成了短线博弈的主角。
“小作文”一传，量化程序助涨助跌，偏好追逐强势股的个人投资者的追涨行为，让这条利益链得以持续，但受伤的往往还是个人投资者。
这次证监会从源头上严打“黑嘴”，其实是切断这条灰色利益链的第一步。短期可能对部分题材股的情绪有影响，但长期看，是净化市场、保护散户的实在动作。
个人投资者也要适当淡化对“消息票”的追逐。
3
35.97亿元！史上最大“幽灵外卖”系列罚单落地
发生了什么？
4月17日，市场监管总局对拼多多、美团、淘宝、京东等7家平台开出合计35.97亿元的罚单，外加对平台企业法人及食品安全总监合计罚款近2000万元。这是2015年食品安全法修订以来，面向平台开出的最大金额系列罚单。
7家电商平台被责令改正，暂停新增蛋糕店铺3到9个月不等。核心问题：平台抽完佣，又被转单平台层层转包，最后做蛋糕的人只能低价抢单，食品安全和品质根本没法保证。
对A股有什么影响？
第一，释放了强烈监管信号：线上不是法外之地，平台不能只收钱不“守门”。这对所有涉及本地生活服务的平台都是一种警示，靠压榨商家和骑手的内卷模式走不远了。
第二，与“反内卷”一脉相承。结合3月底经济日报文章《外卖大战该结束了》，以及4月以来外卖补贴明显收拢的趋势，外卖行业格局正在从“烧钱换流量”回归常态化竞争。这对头部平台其实是好事，盈利质量有望改善。
第三，可以参考快递行业的“前车之鉴”。快递也是服务业消费中“反内卷”的重点对象，近期龙头公司业绩已反馈出政策效果：价格战缓和，利润回升。外卖行业如果走同样的路，行业龙头的中长期价值值得关注。
4
DeepSeek首次外部融资，估值超680亿元！V4要来了
发生了什么？
AI黑马DeepSeek终于“开闸”了——启动成立以来的首次外部融资。4月17日，据外媒报道，本次融资计划以不低于100亿美元（约682亿元人民币）的估值，标志着这家长期坚持“自我供血”的技术黑马正式拥抱资本市场。同时，DeepSeek新一代旗舰模型V4也进入发布倒计时。
据相关报道分析，V4有望实现多项重大突破：其中，最重磅的是，它可能首次全面适配国产AI芯片，实现从硬件到软件的完全自主可控。在中美科技博弈的大背景下，这个意义不亚于模型本身的性能提升。
对A股有什么影响？
相对而言，更值得关注的还是国产AI硬件与软件两条逻辑链条：
第一，国产算力基础设施或直接受益。如果V4真的全面适配国产硬件，那国产AI芯片及半导体产业链有望直接收益。有卖方指出，大模型适配落地叠加终端算力需求爆发，有望带动国产AI芯片出货量提升，并传导至上游的设备环节。
第二，AI应用有望加速落地。V4是原生多模态模型，代码能力大幅强化，这意味着AI在更多垂直场景的应用会加快落地。
具体选股方面，关注各细分龙头。科技自主可控的逻辑，大概率还是落在各行业龙头身上。各细分领域的龙头公司或更值得关注。
5
霍尔木兹海峡“开了又关”，资金已经麻了
发生了什么？
剧情反转比电视剧还快。伊朗外长刚在社交媒体上宣布开放霍尔木兹海峡，美国总统特朗普立刻跟进证实。大家都以为局势要缓，结果没两天，伊朗军方又收紧了，理由是美国“屡次违背承诺”。
开了又关，关了又开，市场已经快被折腾麻了。
对A股有什么影响？
第一，资金开始“脱敏”了。从本周全球股市走势看，似乎资金都在交易“战争结束”。天天打了又停、停了又打，资金已经疲惫不堪——只要没有重大尾部风险，资金开始对消息钝感。
第二，但真实影响可能被忽视。资金选择性忽略的是“战争相关消息”，而非战争带来的真实后果。霍尔木兹海峡问题引发的原油价格中枢上行，可能还没被充分计价。外资近期仍在持续上调中长期油价预期。
第三，隐忧还在。如果能源价格持续维持高位，全球经济增速下滑的影响可能尚未被充分定价。短期市场繁荣的背后，藏着不确定性。
适当保留一些现金、不盲目追高，总没错。
下周展望
CHINA GALAXY SECURITIES
市场对中东“狼来了”的故事已经麻了，资金正从避险博弈转向业绩和产业景气。
当前市场在交易什么？三个关键词：中东脱敏、通胀预期、人民币升值。
先说对“中东局势脱敏”，这种脱敏更多是消息层面的。周末局势又生变，但资金已经疲了——只要不是大规模冲突，“小摩擦”很难掀起大浪。
再说通胀和汇率。油价中枢在抬升，人民币汇率自4月初以来也走了一波升值。
以上三个因素综合影响下，市场正从避险交易与情绪博弈，逐步回归到以盈利修复、产业景气为核心的结构性主线。
展望后市，指数层面已逐步回升至美伊战争前的位置，短期震荡换手属于正常节奏。成交量并未明显放大，意味着市场尚未出现较大分歧，指数高位震荡的可能性较大。
怎么操作
其一，别追涨。注意进场节奏与波动节奏，追涨操作的性价比很低。
其二，适当关注短期有催化的方向。比如，商业航天（周末有芯片突破的催化）、机器人（4月底或有特斯拉审厂）、创新药（全球重要大会召开）等。
其三，主线方向适当低吸高抛。例如，有色、新能源、科技、算力等主线方向，以震荡波动操作为主。
洛晓冬
执业证书编号：S0130612020006
荣获全国金融五一劳动奖章、2021中国证券业投资顾问团队君鼎奖、“中国银河证券年度十佳投顾”、 拥有18年证券从业经验。
全球其他市场
CHINA GALAXY SECURITIES
境外市场
本周受美伊停火谈判推进、中东局势阶段性缓和等利好带动，全球市场风险偏好抬升，各国股市普涨。其中，美国纳指领涨全球主要指数，欧日韩以及印度、越南等新兴市场均有不小涨幅；港股本周同步反弹，弱于A股，恒生科技表现优于恒生指数。
债市
受国内流动性充裕等因素影响，本周国债到期收益率全面下行，国内债市表现较好。中东美伊对峙局面缓和，油价引起的通胀预期减弱，美债10年期收益率下行，中美十年期利差小幅波动。本周央行资金净投放，货币市场利率仍较为宽松。
商品与汇率
本周国际商品波动分化，黄金有色价格反弹，美豆小幅回落，原油价格大幅波动后收跌。国内商品普涨，基本金属涨幅领先，贵金属也有较好表现。黑色系、农产品、能化也有不同程度上涨；外汇方面，美元指数波动回落收于98.2。人民币强势走高，截至周五在岸人民币兑美元收报6.8184。
秦晓斌
S0130617050016
中国银河证券财富管理首席策略顾问，产品中心投资咨询团队负责人。
这周的A股，消息面比连续剧还精彩。周末美伊谈了21小时，啥也没签成，特朗普转头就宣布封锁霍尔木兹海峡。
周一开盘前，不少人心里打鼓：“完了，油气要疯，大盘要崩。”结果呢？沪指低开后全天在4000点上方整固，双创硬是给拉了回来，后面几天更是一路震荡上行，全周收在4055点附近。你说它脱敏了吧，沪指冲到60日线附近又遇阻；你说它没底气吧，量能维持2万亿元以上。
周一《今天怎么了》投顾嘉宾诸斌为你一一拆解盘面：市场对地缘冲击正在“脱敏”？突破4034后回落，是真突破还是假突破？油气跌、新能源涨，这种背离怎么理解？科技硬件端回调，存储芯片拉升，是趋势还是短线？
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银河证券投资顾问
诸 斌 执业证书编号: S0130616040009
邹 烨 执业证书编号: S0130613010005
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