产能翻4倍仍不够！缺口持续至2028年，磷化铟成AI光模块最强主线！

2026年以来，全球AI算力产业的爆发式增长持续向产业链上游传导，作为800G/1.6T及以上高端光模块核心基底材料的磷化铟（InP），供需格局进一步清晰化。

行业龙头AXT最新财报数据显示，其中国市场磷化铟激光器相关收入2026年第一季度环比翻倍，第二季度预计再次翻番，中国市场需求占比将从Q2的30%提升至年底的40%，行业景气度持续超预期。与此同时，AXT与Coherent均明确计划在2027年底前将磷化铟产能翻两番，以应对全球超70%的供给缺口，这一激进扩产计划进一步验证了行业需求的长期景气度。

在全球产能竞赛的背景下，中国对上游高纯铟、高纯磷等战略原料的出口管制政策，正有效重塑全球磷化铟产业链的竞争格局，为国内具备全产业链优势的企业创造了绝佳的国产替代窗口。

三重红利共振

（一）需求端：AI算力驱动，磷化铟需求进入倍数级增长通道

磷化铟是第二代III-V族化合物半导体材料，凭借饱和电子漂移速度高、发光损耗低、光电转换效率接近100%的核心优势，成为高速光模块中EML、DFB、CW光源、光电探测器等核心有源光芯片的唯一可量产基底材料，在光纤通信黄金波段具备不可替代性。

随着全球AI算力建设的持续提速，高端光模块需求呈现爆发式增长。单台AI服务器的光模块需求是普通服务器的10倍以上，800G/1.6T光模块在2026-2027年进入大规模放量阶段，叠加CPO（共封装光学）技术的逐步落地，同步带动优质磷化铟衬底需求的爆发式提升。AXT在财报电话会中明确表示，未来3-5年全球磷化铟基材市场整体将增长4-6倍，2026年全球磷化铟衬底需求将飙升至260-300万片，行业缺口率超过70%，供应紧张格局将持续至2028年。

从区域结构来看，中国市场正成为全球磷化铟需求增长的核心引擎。AXT数据显示，2026年第二季度中国市场对磷化铟的需求将占到全球总需求的30%，第三、四季度持续增长，年底市场份额有望高达40%。中国数据中心业务的快速增长，以及全球光收发器供应链向中国的持续转移，共同推动中国磷化铟需求进入高速增长期，2026年第二季度将成为AXT历史上磷化铟销量最高的季度，目前其磷化铟积压订单额已突破1亿美元，创历史新高。

（二）供给端：全球产能高度集中，短期释放有限，海外供给持续收缩

全球磷化铟衬底市场呈现高度垄断的竞争格局，日本住友、AXT、日本JX三大厂商占据全球90%以上的市场份额，行业进入壁垒极高，新玩家产能释放周期长、技术难度大。

面对爆发式的市场需求，全球龙头纷纷启动激进扩产计划：AXT与Coherent均明确计划在2027年底前将磷化铟产能翻两番，河南铭镓半导体等国内厂商也加快产能建设，其二期项目50台磷化铟多晶合成炉已全面进入调试阶段，达产后年产磷化铟将达近30吨，可覆盖国内近半市场需求，目前企业订单已排至2027年初。

但需要注意的是，磷化铟衬底的产能建设存在显著的刚性约束：从设备进场、产线调试到稳定量产，周期通常在18-24个月以上，且高端衬底的良率提升难度极大，短期内行业产能难以匹配下游需求的爆发式增长。与此同时，中国对磷化铟相关战略物项的出口管制，正有效限制日本住友等海外竞争对手的原料供给，导致海外产能释放进一步受限，全球磷化铟行业的紧平衡格局将长期延续。

（三）政策端：出口管制重塑竞争格局，国产替代迎来战略窗口期

2025年2月，中国商务部、海关总署联合发布公告，正式对磷化铟、三甲基铟、三乙基铟及相关生产技术实施出口管制，相关物项被纳入《两用物项和技术进出口许可证管理目录》，出口需向国务院商务主管部门申请并取得出口许可证。2025年12月，商务部、海关总署公布的2026年度管理目录，继续将上述铟相关物项纳入管制范围，政策力度持续加码。

这一政策的落地，从根本上重塑了全球磷化铟产业链的竞争格局：一方面，有效限制了日本住友等海外竞争对手的核心原料供给，大幅提升了海外厂商的产能扩张成本和难度，推动全球磷化铟产业的供给重心向中国转移；另一方面，为国内具备全产业链布局、核心技术自主可控的企业，创造了绝佳的国产替代窗口，推动国内磷化铟产业链从上游原材料到中游衬底制造、下游器件封装的全面自主化。

A股产业链投资机会梳理

（一）上游原材料环节：国产替代核心赛道，资源与技术壁垒双高

磷化铟由铟和磷按1:1原子比构成，高纯铟、高纯磷是制备高端磷化铟衬底的核心原材料，长期以来，6N级高纯磷、7N级高纯铟高度依赖进口，是国内磷化铟产业链的核心“卡脖子”环节，国产替代需求极为迫切。

在高纯铟领域，A股相关上市公司已实现核心技术突破，具备稳定量产能力：

豫光金铅：A股少数能稳定量产7N级超高纯铟的企业，该产品是制备高端磷化铟衬底的核心原材料，目前已实现300kg/年的稳定产能，规划扩产至4吨/年，直接受益于国内磷化铟衬底厂商的大规模扩产。

锡业股份：全球铟资源龙头，其生产的铟锭是磷化铟的核心上游原材料，规划2026年铟锭产量达91吨/年，是国内磷化铟产业链核心的原料供应商。

此外，株冶集团、锌业股份、中金岭南等企业，均在铅锌冶炼过程中综合回收铟等稀贵金属，是国内铟金属的核心供应商，将显著受益于铟价的持续上涨与需求的爆发式增长。

在高纯磷/电子级红磷领域，国内企业已实现关键技术突破，国产替代进程持续加速：

兴发集团：公司研发的电子级红磷是磷化铟关键原料高纯磷的国产替代核心方向，依托电子级黄磷、电子级磷烷技术优势，已实现磷化铟关键原料电子级红磷的稳定供应，是国内高纯磷领域的龙头企业。

澄星股份：公司推进的3万吨电子级磷酸项目稳步推进，有望为磷化铟提供关键磷源，直接受益于国内磷化铟产业链的大规模扩产。

（二）配套设备环节：全球扩产周期开启，设备需求率先爆发

宇晶股份：公司深度布局半导体切割设备，已突破磷化铟晶体切割技术，在SiC/蓝宝石等领域积累的切割经验可完全复用于InP设备，目前已进入AXT（北京通美）的供应链，直接受益于全球磷化铟衬底厂商的扩产周期。

高测股份：公司具备碳化硅/磷化铟金刚石线切割业务弹性，为磷化铟衬底扩产提供关键设备，目前磷化铟切割业务已对接云南锗业和珠海鼎泰等国内核心衬底厂商，业务拓展持续加速。

德龙激光：公司的半导体晶圆划片设备可适用于磷化铟、碳化硅、氮化镓等多种半导体材料的切割，是国内磷化铟衬底生产环节的核心设备供应商。

（三）中游衬底制造环节：国产替代核心阵地，具备产能与客户优势的企业价值凸显

磷化铟衬底是产业链的核心环节，也是国内企业实现国产替代的核心阵地。目前国内厂商已实现2英寸光通信级磷化铟衬底的稳定量产，6英寸高端衬底的技术突破持续推进，在海外供给受限、国内需求爆发的背景下，国内衬底厂商的市场份额将持续提升。

A股市场中，云南锗业、仕佳光子、东山精密等企业已在磷化铟衬底领域实现核心技术突破，具备稳定的量产能力和客户资源，是国内磷化铟衬底国产替代的核心标的。其中，云南锗业已实现磷化铟衬底的批量供货，仕佳光子的磷化铟基光芯片技术国内领先，东山精密通过外延并购快速切入磷化铟衬底领域，均将显著受益于行业的爆发式增长。

（四）下游光芯片与光模块环节：需求爆发直接受益，全球份额持续提升

磷化铟的下游核心应用场景是高速光模块，800G/1.6T光模块的大规模放量，将直接带动磷化铟基光芯片、光器件的需求爆发。国内光模块厂商已在全球市场占据核心份额，中际旭创、新易盛、光迅科技、华工正源等龙头企业，均已实现800G/1.6T光模块的批量出货，在CPO技术领域的布局持续领先，将直接受益于全球高端光模块需求的爆发式增长，同时带动上游磷化铟衬底的国产替代进程。

风险提示：文章内容仅供参考，不构成投资建议；股市有风险，入市需谨慎。

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