复制内存暴涨神话？高盛：MLCC才是AI产业链最大的“供给炸弹”！

2026年以来，全球AI算力基础设施的规模化落地持续向产业链上游传导，原本被誉为“电子工业大米”的多层陶瓷电容器（MLCC），一跃成为AI产业链的核心供给瓶颈。高盛分析师NelsonArmbrust在一份近期研报中指出，在当前的AI服务器物料清单（BOM）成本构成中，MLCC已赫然上升为第三大成本项，仅次于GPU和存储芯片。整体MLCC市场规模约150亿美元，其中AI服务器细分市场约13亿美元，正以高达80%的年复合增长率强势爆发。

高盛认为，本轮AI驱动的MLCC上行周期，是行业史上规模最大、持续最久的一轮，当前仅处于早期阶段。随后，摩根士丹利、瑞银、中信证券等全球顶级外资也密集发布研报集体看多，锁定高景气赛道。

AI服务器"吞噬"MLCC

MLCC紧邻AI芯片，能在芯片需要时立即释放电力，防止服务器崩溃。单一高阶AI服务器机架内部需要多达60万颗MLCC协同作业，是传统服务器的约30倍。

大摩对英伟达新一代VeraRubin机架的拆解数据进一步验证了需求强度：单机架MLCC价值量从GB300的约1,530美元飙升至VR200机架的约4,320美元，增幅高达182%；若2027年RubinUltra放量，单机柜MLCC价值量有望进一步跃升至40,000美元。

高盛预计，AI服务器MLCC市场规模将在2025至2030年间增长逾四倍，年复合增长率约达34%。

涨价信号已经亮起

涨价的信号枪已然扣动。4月1日，日本龙头厂商村田率先对AI服务器及高端车用MLCC产品调涨15%-35%；太阳诱电于5月起跟进，对中低容消费级及车用MLCC提价6%-13%。据Digitimes报道，三星电机亦拟再提价5%-10%。国内方面，风华高科5月中旬已暂停部分中高压产品接单，缺货态势开始显现。

日本4月贸易数据同样验证了需求强度：MLCC出口价格同比增长16%。交期方面，高端MLCC交货周期已拉长至20周以上，库存处于近五年低位。

但与已大幅涨价的存储芯片和ABF载板相比，MLCC迄今涨价幅度相对有限。正因如此，高盛认为MLCC反而可能拥有AI上游硬件中最大的价格上涨空间。

本轮周期的核心供给瓶颈

在分析人士看来，本轮涨价并非传统补库周期，而是高端品挤占通用品产能的结构性变化。AI高容MLCC单颗消耗的烧结产能是通用低容品的数十倍——这与HBM挤占DRAM产能的逻辑高度同源。

更为根本的是产能扩张刚性。高盛分析师AllenChang指出，MLCC行业的生产设备及核心原材料多依赖于企业内生研发，受限于内部工程专家资源，全行业产能年增长率仅约10%的极低水平。而AI服务器MLCC需求预计增长4.3倍，供需错配格局正在演变为结构性、持久性的紧缺。

瑞银指出，边缘AI（自动驾驶、机器人）有望打开第二增长曲线；中信证券则测算2030年服务器MLCC出货量达4,000亿颗，2026-2030年复合年增长率可达40%。

A股产业链全梳理

上游：材料与设备——国产替代加速

AI服务器对高容量、小型化MLCC的需求，直接带动了对高端粉体、离型膜等材料的规格升级需求。

国瓷材料：全球MLCC介质粉体龙头，为三星电机、村田等国际大厂核心供应商，正加快车规级、AI服务器MLCC粉体的产能扩产。

洁美科技：全球电子元器件封装耗材龙头，为村田、三星等MLCC大厂提供纸质载带和MLCC离型膜，聚焦中高端市场。

斯迪克：MLCC专用PET离型膜技术取得突破，可稳定支撑500-700层MLCC量产，高端产品正同步开展日系客户验证。

上游粉体方面，博迁新材是全球纳米镍粉领导者、三星电机MLCC电极浆料核心供应商；厦门钨业旗下贝思科是国内少数具备高端纳米级钛酸钡生产能力的企业。日本上游厂商如日本堺化学近一周涨幅高达约42.6%，产业链上游的景气传导效应已清晰可见。

中游：MLCC制造——国产龙头迎来历史机遇

中游MLCC制造是直接受益的核心环节。该领域全球高度集中：村田市占近40%，三星电机约20%，太阳诱电15%-18%，TDK约15%，大陆厂商全球市占不足10%，国产替代空间广阔。

风华高科：国产被动元件龙头，2025年营收57.56亿元创历史新高，祥和工业园于2025年底全面竣工、2026年4月正式结项。在市场行情催化下，该股今年以来涨幅超过200%，多次登上龙虎榜。

三环集团：国内MLCC主要厂商，受益于AI需求爆发，高端产品有望放量。券商研报将其列为高端MLCC缺货涨价的AI受益标的。

鸿远电子：国内高可靠MLCC龙头，民用业务受益于行业景气周期。

同时，信维通信通过参股布局高端MLCC，产品已在北美大客户验证，国产替代进程持续推进。

下游：分销与代理——涨价周期的传导末端

随着涨价行情发酵，分销代理环节享受库存重估与价差收益的双重弹性。

火炬电子：国内领先的元器件代理商，代理太阳诱电等品牌MLCC，同时拥有自产MLCC业务。6月1日股价涨停。

商络电子：代理三星、TDK、国巨等多家MLCC品牌。近一周涨幅居被动元件板块前列，主力资金持续净流入。

深圳华强：村田的主要分销商，授权分销其MLCC等多种元器件。

当前MLCC产业链正经历由AI算力刚需驱动的历史性供需错配。龙头企业涨价已拉开周期序幕，而产能扩张的刚性决定了这一轮供给短缺或将具备较强的持续性。正如高盛所指出的——“最具爆发力的赢家，往往不是那些纯AI概念标的，而是那些直击AI落地核心瓶颈的“卖铲人”。”对于MLCC产业链而言，这些真正意义上的“卖铲人”，或许就藏在粉体、载带、离型膜以及国产替代制造之中。

往期回顾