缩量震荡！谁在逆势吸金？

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盘面解读

周四市场呈现缩量震荡的走势，近几个交易日市场两市成交额基本维持在2.6万亿左右，相对前期有所缩量。市场整体赚钱效应偏弱，两市超4000家个股下跌，微盘股调整幅度较大。三大指数收跌，最终上证指数收-0.16%，深证成指收-0.68%，创业板指收-1.13%。

板块方面：半导体材料表现强势，电子特气、光刻胶、硅片等方向均有异动，在指数调整阶段，交易AI产业链上游设备材料的资金较为活跃，随着存储芯片、先进制程扩产进程的加快，行业对于上游设备材料的需求也相应增加，相关品种的价格弹性进一步显现，板块整体盈利中枢上移，另外，随着国产替代进程的推进，自主可控也将成为行业长期主线，相关方向的龙头企业或将受益；锂矿方向也有所修复，宁德时代旗下的枧下窝锂矿《建设项目用地预审与选址意见书》被正式注销，这对于锂矿的短期供应存在影响，碳酸锂主力合约上涨，带动板块反弹，板块中部分标的中报的业绩可见度是比较高的，关注能否走出持续性。

后市展望

科技这一轮调整的原因可归结为市场交易拥挤度过高叠加外围利空带来的节奏性下跌，更多是偏技术性的，而非基本面恶化带来的根本性改变。当下AI产业链的产业趋势并非区域性的，而是海内外共振的结果，从美股情况来看，核心科技开启调整的导火索是博通2027财年的长期业绩指引未能上调，但从季度的营收预期来看，仍处于积极区间。引发更大范围的风险资产下跌的是美国的非农就业数据超预期，进一步推升了加息预期，高位科技股遭遇兑现。此外，市场也在担心SpaceX等科技巨头的IPO对资本市场流动资金的影响。当市场整体处于上升通道时，对于利空信息的消化速度也会比较快，但若科技赛道的资金集中度超过一定阈值，板块自身的脆弱性也会相应提升，宏观或产业层面的利空信息或带来短线的高波调整。

从指数层面来看，短期更多是震荡预期，但指数的下方空间有限。诚然，美股对亚太市场存在映射，但A股也展现出了较强的韧性，筹码充分交换后，独立性或更加明显。目前上证指数在200日均线附近震荡，短期多空双方存在博弈，指数暂时缺乏明确的方向性突破动能，短线或继续在200日均线附近构筑平台；创业板指作为前期相对抗跌的指数，受到权重股的影响程度较大，近几个交易日受锂电、光通信等权重股拖累表现有所承压，科技成长板块内部轮动加快；科创50周一跳空下跌基本释放了大部分恐慌情绪，目前已回补了5月初的缺口，接下来或维持一段时间的震荡整固以完成筹码交换。

我们认为，短期出现大范围的、完全的风格切换的概率是比较低的，换言之，传统行业目前暂不具备成为主线的充要条件，更多是起到均衡配置、平衡账户波动的作用。科技调整过程中，白酒、大金融等红利资金也出现过日内的异动，但持续性不是很强，一方面部分传统行业的业绩弹性偏弱，整体景气度仍处于相对低位区间；另一方面，低位超跌赛道对于活跃资金的吸引力比较弱，较难引起资金的共振拉升；此外，随着外围的利空因素逐渐出清，A股也将迎来半年度的财报窗口，资金或更加青睐业绩确定性强，或存在较高的业绩兑现预期的标的。

从盘面上看，这种风格切换更偏向于成长赛道内的资金切换，聚焦上游稀缺度及部分低位的成长品种。当下即便指数存在分歧，也是存在做多锚点的，4月主要的反弹载体聚焦于CPO等外围映射，而本次的修复方向主要在半导体上游稀缺材料，周四也出现向上游资源品种蔓延的迹象，其他的一些高风险偏好赛道中也存在一些细分支线在轮动。整体来看，活跃资金仍在切换进程中，不过并非完全的风格切换，而是在同类型的高风险偏好赛道中寻找做多机会。不过需注意，当前阶段趋势还不是很明朗，更多是聚焦分歧时的布局机会，部分高位标的存在较大的补跌风险。

中期看，A股下一阶段或迎来估值和业绩的双轮驱动。从基本面情况来看，国内CPI、PPI温和修复，对A股估值中枢展开支撑。与AI相关的电子信息制造业贡献较大增量，与2020年的白酒行业、2021年的新能源行业有所不同，本轮的科技行情是全球范围内的产业共振，当下产业通胀的现状仍存，行业盈利兑现预期较强，此外，上游材料、设备的扩产周期比较长，供需偏紧的局面或延续。

操作上，在指数震荡筑底阶段，资金做强上强的动力不高，应尽量避免追高。随着外围风险逐步释放，后续市场有望进入更均衡的发展周期。对于风险承受能力较低的投资者，可耐心等待右侧节点信号。

配置方向上，关注盈利确定性较强的核心科技品种，面向中报、三季报来布局，聚焦分歧时的低吸机会；关注HALO资产中的核心资源，聚焦业绩弹性强的细分成长方向。此外，对于部分防御性板块，可适当均衡配置，择机关注其中存在基本面支撑或景气反转信号的方向。

数据复盘

数据来源：Choice，数据时间：2026年6月11日

2.两市成交额缩量

数据来源：Choice，数据时间：2026年5月11日至2026年6月11日

3.有色金属行业涨幅居前

数据来源：Choice，数据时间：2026年6月11日

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重磅资讯

SK集团董事长崔泰源向媒体透露，SK海力士将在2034年前将晶圆产能扩大两倍，以满足人工智能发展所依赖的先进存储芯片日益增长的需求。

崔泰源还预计，SK海力士的晶圆产能将在未来5年内翻一番。他表示，为满足人工智能存储芯片日益增长的需求，公司正尽可能扩大产能。

此外，SK集团还计划与英伟达合作，到2028年至2029年间在日本建设一座AI数据中心。

2.韩国投资者持续加码中国硬科技

过去一个月，韩国投资者净买入多只港股上市的ETF产品。其中，Global X中国半导体ETF最受追捧，韩国投资者过去一个月的净买入金额高达3305.73万美元。韩国投资者还加仓南方东英旗下的科创50ETF和创业板宽基ETF，过去一个月的净买入金额分别达212.25万美元和345.58万美元。

A股市场方面，多只硬科技ETF也获得韩国投资者青睐，华夏科创50ETF、易方达云计算ETF的过去一个月净买入金额分别为153.27万美元和109.87万美元。此外，韩国投资者还加仓华夏机器人ETF，过去一个月的净买入金额达89.03万美元。

3.SpaceX史诗级IPO即将于本周五登场

据澎湃新闻援引外媒报道称，SpaceX已吸引超过2500亿美元的投资者认购需求，远超公司计划筹集的750亿美元，接近本次发行股本总量的4倍。

知情人士透露，不少机构投资者已下达大额申购订单，目前SpaceX仍在开展IPO路演推介工作。

其中，沙特阿拉伯公共投资基金(PIF)和科威特投资局(KIA)各自已提交10亿至50亿美元不等的认购订单。此外，资产规模达5800亿美元的卡塔尔投资局(QIA)也极有可能做出重大投资承诺。

SpaceX此次拟以每股135美元的固定价格发行5.556亿股，募资总额约750亿美元。股票预计将于6月12日开始交易。此次IPO有望成为有史以来全球规模最大的新股发行，超越沙特阿美2019年创下的294亿美元上市纪录。

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