ChinaJoy定档，规模再创新高！

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ChinaJoy定档，规模再创新高！

第二十三届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）将于7月31日至8月3日在上海新国际博览中心举办，展会规模再创新高。届时，超500家游戏公司及团队将带来逾1000款游戏产品现场亮相，科技、硬件、潮玩、汽车等多领域头部企业亦将携热门产品参展，共筑夏日数字娱乐盛宴。

投顾点评

市场早期对AI游戏的认知基本停留在“美术提效、省点外包钱”，但这个定义已经过时了，AI对游戏的改造已经分成了三条递进的主线：第一条是生产侧的降本提效，第二条是供给侧的产能释放，第三条是AI原生玩法重构。

据华泰证券测算，当前AI在游戏研发全链路的综合提效幅度约52%，可节约全球现有从业者总数的约三分之一，对应约200亿美元的成本节约。供给侧的连锁反应正在显现，AI把开发门槛打下来之后，Steam 26年Q1 AI参与制作的游戏发布数量同比增长110.2%，占新游比例提升到30.3%。在玩法侧，新的商业化模型也正展露雏形，智能NPC、自适应难度、动态叙事、UGC+AI、多模态交互，再往远看大模型试图把“预设内容”彻底替换成“实时生成世界”。据Grand View Research推算，2024年全球游戏AI市场规模32.8亿美元，2033年有望到512.6亿美元，CAGR 36.1%，商业化临界点在加速到来。

AI游戏产业链的投资机会可以分成上游基础设施、中游内容厂商和下游平台分发三层，上游是“卖铲子”的，中游是业绩兑现最确定的，下游是弹性最大的。

上游看引擎和模型厂商的“AI化价值重估”，市场一度担心Unity和Unreal的双寡头会被AI冲掉，但现实是——AI把引擎从“执行工具”推成“智能生成平台”，价值中枢从授权费转向AI工作流调用、云协同、开发者生态。

中游头部内容厂商的AI工业化兑现，是当下业绩能见度最高的一层。AI全链路提效直接压研发费用率，美术/程序/测试/运营各环节的提效数据已经能映射到毛利率改善。头部厂商沉淀的私有数据（代码库、美术资产库、用户行为日志）是训练垂类游戏模型的稀缺语料，中小厂用开源模型打不过，护城河反而被AI拉宽。

下游平台是弹性最大的变量，新兴的AI互动社区在重新定义“游戏分发=内容消费”，是下一波平台级机会的雏形。尤其是“真实评分+社区+广告”混合模式的，AI内容泛滥后用户对真人反馈的依赖反而更强，单用户广告价值在抬升。

数据复盘

数据来源：Choice，数据时间：2026年06月29日

数据来源：Choice，数据时间：2026年06月29日

数据来源：Choice，数据时间：2026年06月29日

盘面解读

周末外围消息面偏空，美军称再对伊实施打击，美股三大指数微跌，存储概念全线重挫。周一A股走势较为独立，三大指数全线收红。

今日早盘市场平开后出现两波探底，形成双底后展开反弹。午后股指震荡走高，终盘沪指以当日次高点报收上涨1.16%。风格指数涨跌互现，中大型股表现较好；分类指数中，仅有北证50收跌。

个股上涨2393家、下跌2689家、涨跌比1:1.1，涨停124家、跌停69家。沪深两市成交3.52万亿元，小幅缩量347亿元，全天主力资金净流出495.34亿元。申万二级行业中，化学制药、生物制品和医疗服务涨幅居前，玻璃玻纤、非金属材料和综合跌幅领先。

市场热点：

（一）化学制药（申万二级）：日涨幅+7.37%，广生堂、舒泰神和金石亚药等涨停。

国家医保局公示2026年医保药品目录初审结果，557个药品通过基本医保目录初审，54个通过商保创新药目录初审，后续将开展复核、专家评审及谈判竞价等工作。

（二）猪肉概念（东财概念）：日涨+3.22%，巨星农牧涨停。

上海市发布《生猪产能综合调控实施方案(2026年修订)》，以能繁母猪存栏量为核心调控指标，调整正常保有量为8万头，规模猪场保有量为90个。根据月度存栏量变动，划分绿色、黄色和红色区域，分类采取调控措施。在绿色区域以市场调节为主，黄色区域以预警和引导为主，红色区域强化调控措施。

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后市展望

上周以来A股先扬后抑，并伴有猛烈的风格切换，前期表现良好的高位方向出现分歧，海外光通信出现暴跌而国产半导体产业链强者恒强，而之前长期走弱的白酒、医药和非银金融等迎来了轮动修复，说明有部分资金不愿意在相对高位参充当接盘侠，转而将目光投向了部分低位品种。由于A股目前的资金体量，尚不能同时支撑多线作战，低位品种的超跌反弹较难持续。

近期市场波动加剧的核心的原因是，一方面中东局势并没有如市场预期的逐渐平息，美伊在签署备忘录后仍有零星冲突爆发；另一方面，美国5月核心PCE物价指数超预期走高，推升联储加息预期，引发海外科技股下跌，波及A股相关映射板块也同步下行。

我们认为，短期来看，过度抱团现象正在积聚市场的不稳定风险。目前6月仅剩最后一个交易日，受部分险企季末偿付能力考核、公募基金半年度披露规则制约以及跨季资金面趋紧等因素叠加影响，投资者需提防国产半导体产业链方向出现的阶段性获利回吐压力。随着头部科技企业半年度业绩预告的逐步披露，7月将成为市场逻辑的换挡期，此前由资金面和流动性主导的行情将逐渐过渡到由产业基本面和业绩主导。不过，鉴于科技板块前期涨幅已透支了较高的业绩预期，其实际增长能否达标尚存变数，预计波动将显著放大，后市震荡幅度或将加剧。

中期来看，本轮AI硬件风格的演绎，不宜简单归类为情绪驱动的拥挤交易，本质上是全球AI产业趋势的外溢效应，使得全球科技资产形成共振上行态势。在海外科技巨头资本开支增速明确见顶前，谈论AI硬件行情的结束为时尚早。

从当前国内经济的内生格局也能一窥端倪，AI算力与应用生态、高端制造自主可控、数字经济基础设施等新兴产业链条维持着相对稀缺的景气持续性，而传统消费与地产链受制于居民收入预期与信用周期，尚未形成稳定的上行合力。这种新旧动能之间的景气落差，决定了全面系统性行情难以替代结构性行情成为主导形态，资金向高增长赛道的迁移趋势也不会因短期波动而逆转。

科技虽然是全年主线，但下半年应从“普涨”转向寻找“业绩持续超预期”的细分领域，建议规避短期交易拥挤度过高的高位标的，关注受益于国产替代&涨价的半导体材料等。随着上半年即将结束，部分业绩不及预期的消费品公司风险已充分释放，可适量超前布局白酒和养殖等下半年有望困境反转的方向，以应对市场可能的震荡回撤，做到攻守兼备。

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