【乘用车6月月报】内需静待改善，出口韧性较强

未经许可，不得转载或者引用。

投资要点

电动化数据跟踪：2026年5月行业景气度符合我们预期

2026年5月，行业零售符合我们预期（乘用车零售147万辆，同比-19.4%，环比9.6%）；批发层面符合我们预期（乘用车批发221万辆，同比-4.2%，环比+4.8%）。5月新能源汽车零售符合我们预期，渗透率达62.3%，环比+1.2pct（新能源批发渗透率达61.1%，环比+3.0pct）。5月乘用车行业减库4.1万辆。5月出口及新能源出口表现均超我们预期，行业出口同比+75.0%（其中新能源出口同比+112%）。

全球化数据跟踪：零跑出口增速亮眼

全球分区域新能源渗透率：2026年5月英国、中东、大洋洲乘用车销量环比上升；除中东以外地区新能源渗透率环比上升，主要由于中东地缘冲突推升油价+欧洲补贴政策延续。

中国车企出口：2026年5月中国车企出口乘用车80.9万辆，出口新能源乘用车37万辆，新能源渗透率达45.7%。其中零跑5月出口表现超我们预期。

投资建议与风险提示：

乘用车观点更新：标的筛选标准：①产品结构可抵御国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料涨价对车企利润仍有负面影响，全年角度选择结构上相对受影响较小的高端价格带放量车企。②出口销量在总销量中占比持续提升，且海外销量已成为公司重要增量来源。优先满足以上两个条件或其一的车企，优选吉利汽车/比亚迪/奇瑞汽车/零跑汽车/长城汽车/江淮汽车/赛力斯/上汽集团/北汽蓝谷/长安汽车/小鹏汽车/理想汽车/广汽集团等。

风险提示：海外出口方面面临地缘政治不确定等风险；汇率风险；贸易政策风险等。

最新代表报告

《【乘用车5月月报】内需静待改善，出口韧性较强》20260603

《【乘用车3月月报】内需静待改善，出口韧性较强》20260401

《【乘用车2月月报】内需静待改善，出口韧性较强》20260303

东吴汽车团队介绍

团队荣誉

2025年证券时报（新财富）最佳分析师汽车行业第一名；

2024年证券时报（新财富）最佳分析师汽车行业第一名；

第二十一届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第二；

第二十届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第二；

第十九届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第三；

第十五届卖方分析师水晶球汽车及零部件板块第二；

第五届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第二；

第四届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第二；

第三届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第三；

Wind第十二届金牌分析师汽车板块第一；

Wind第十一届金牌分析师汽车板块第一；

Wind第十届金牌分析师汽车板块第一；

Wind第九届金牌分析师汽车板块第二；

上海证券报最佳分析师汽车板块第一；

黄细里 团队负责人

华中科技大学企业管理学士，上海交通大学企业管理硕士；

负责投资策略+汽车智能化主线，曾任职长江证券汽车分析师等，13年汽车行业研究工作经验

工作邮箱：huangxl@dwzq.com.cn

孟璐 团队成员

同济大学金融本硕；

聚焦全球化乘用车，5年汽车行业研究经验

工作邮箱：mengl@dwzq.com.cn

郭雨蒙 团队成员

中国海洋大学本科，北京航空航天大学硕士

聚焦零部件＋机器人，2025年加入东吴证券，此前就职于民生证券、天风证券，5年汽车行业研究经验

工作邮箱：guoym@dwzq.com.cn

孙仁昊 团队成员

同济大学本科，香港中文大学（深圳）硕士

聚焦智能化零部件+客车，4年汽车行业研究经验

工作邮箱：sunrh@dwzq.com.cn

童明祺 团队成员

上海财经大学金融本硕

聚焦智能化乘用车，2025年加入东吴证券

工作邮箱：tongmq@dwzq.com.cn

公众号| 东吴汽车黄细里团队

请扫关注我们

免责声明：

本公众订阅号（微信号：东吴汽车黄细里团队）由东吴证券研究所汽车团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。

本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。

本订阅号不是东吴证券研究所汽车团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。

本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。

本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。