【数据点评】美通胀超预期回落，加息紧迫感减弱

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作者：张晨/F0284349、Z0010567/

一德期货宏观分析师

数据表现

6月美国CPI同比3.5%，核心CPI同比2.6%，均较上月明显回落，通胀反复风险并未完全消散。

市场反应

美元指数、10年期美债利率自高位回落，美股、黄金走高。

事件

核心观点

6月CPI同比在能源价格大幅回落影响下开始显著下行。整体CPI同比3.5%，一致预期3.8%，前值4.2%；环比-0.4%，一致预期-0.1%，前值0.5%。核心CPI同比2.6%，一致预期2.8%，前值2.8%；环比0%，一致预期0.2%，前值0.2%。

5月CPI环比增速转负。分项数据中，食品价格环比增速维持0.2%（拉动CPI环比+0.03%）；能源价格环比大幅回落至-5.7%（拉动CPI环比-0.44%）；剔除食品和能源的核心CPI环比“零贡献”。

核心通胀方面，核心商品贡献为负，医疗药品价格维持负增长，二手车、服装价格本月开始转负。核心服务价格环比“零贡献”。其中权重占比最大的住房价格环比继续回落，对核心服务托举减弱。值得注意的是，除去住房分项的核心服务价格环比回落至0.17%，主要受医疗服务、运输服务、教育等分项价格下滑影响。

一份低于预期的通胀报告明显遏制住近期持有成本持续攀升的势头，也令此前逐步逼近的加息预期得到缓释。数据公布后，美元指数、10年期美债利率自高位回落，美股、黄金走高。核心服务价格环比重回去年四季度水平显示此前由关税导致的通胀传导可能接近尾声，但地缘局势反复拉锯，海峡通航时断时续，能源价格涨势力度虽大不如前，而后续一旦海峡长时间封锁，能源价格冲击的担忧也将随之重燃，但考虑到并未加速的就业市场、美联储新设工作组替换当前通胀指标的可能性增加、也包括中期选举的政治诉求，我们维持年内加息预期暂时保持但加息难落地的观点。

数据来源：万得、一德期货宏观战略部

数据来源：万得、一德期货宏观战略部

数据来源：万得、一德期货宏观战略部

数据来源：万得、一德期货宏观战略部

数据来源：万得、一德期货宏观战略部

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数据来源：万得、一德期货宏观战略部

数据来源：万得、一德期货宏观战略部

数据来源：万得、一德期货宏观战略部

编辑：武宇杰

审核：寇宁/F0262038、Z0002132/

复核：何牧

报告制作日期：2026年7月15日

交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

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