财信证券晨会纪要20260717

叶彬(S0530523080001)

一、市场层面

根据Wind资讯数据：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.91%，收于6508.55点；代表蓝筹股的上证指数跌1.85%，收于3882.41点；代表硬科技的科创50指数跌4.02%，收于1846.88点；代表创新成长的创业板指数跌2.95%，收于3692.46点；代表创新型中小企业的北证50指数跌2.65%，收于1101.8点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌2.12%，收于2904.12点；代表大盘股的中证A100指数跌1.97%，收于4587.54点；代表中大盘股的沪深300指数跌1.85%，收于4698.43点；代表中盘股的中证500指数跌2.36%，收于7955.66点；代表小盘股的中证1000指数跌2.38%，收于7631.76点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.86%，收于3060.62点。总体来看，中大盘股板块风格表现居前，但小盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，传媒、农林牧渔、美容护理表现居前，通信、电子、建筑材料表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，万得全A指数共有2495家公司上涨，共有2860家公司下跌，其中涨停公司48家，跌停公司41家，全市场成交额24189.45亿元，较前一交易日减少1684.66亿元。

三、市场策略

大盘剧烈震荡，半导体产业链领跌。前一交易日我们提到大盘走势整体不及预期，短期或仍将以筑底为主，当日随着韩国股市大跌，科技线再度承压并拖累大盘走弱。盘面上，三大指数录得较大跌幅，科创方向普遍调整，文化传媒、生物医药等逆势活跃。总体而言，由于科创方向波动加剧态势未明显改善，市场信心难以有效修复，资金活跃度继续下降，大盘仍处于弱势震荡筑底阶段。因此短期内，需要等待更加积极信号出现，一方面是全球科技线核心资产不再出现较大负反馈，主要以韩国股市出现企稳回暖信号为标志；另一方面是A股压力位筹码消化到位，主要以关键指数重回5、10日线之上为标志。在此之前，投资者还是以适当控制仓位为主，采取逢大反弹减仓、大调整介入、震荡行情观察为主的思路参与市场轮动，待市场出现更加积极的信号再加大参与力度。方向上，目前可均衡配置近期活跃方向，一是近期政策利好较多的大消费方向，重点关注生物医药、医疗、零售、影视等板块；二是业绩亮眼的科技线低吸机会，主要是AI产业链中业绩预告超预期的个股；三是偏防守的红利方向，如银行、保险、煤炭、油气等板块。中期来看，7月份处于市场过渡阶段，预计市场将处于较大波动状态，建议以均衡配置为主；在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国中期选举临近等因素共同驱动下，预计8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期。

刘鋆(S0530519090001)

2026年7月16日，万得LOF基金价格指数：-1.03%；万得ETF基金价格指数：-1.36%；中证REITs全收益指数：+0.50%；上证50ETF华夏：-1.96%；沪深300ETF华泰柏瑞：-1.76%；中证500ETF南方：-2.39%；创业板50ETF华安：-2.64%；A500ETF华泰柏瑞：-2.01%；科创综指ETF华夏：-3.44%；恒生ETF华夏：+1.09%；恒生科技ETF华夏：+1.66%；标普500ETF博时：+0.51%；日经ETF华夏：-2.98%；德国ETF华安：+0.06%；法国ETF华安：+0.52%；新兴亚洲ETF招商：-0.10%；巴西ETF华夏：-1.15%；沙特ETF南方：-0.23%；黄金ETF华安：-0.07%；国投白银LOF：-1.14%；豆粕ETF华夏：-3.72%；嘉实原油LOF：-3.32%。16日，两市ETF合计成交额5062.09亿元，港股互联网类ETF日内表现相对突出。

黄红卫(S0530519010001)
张思翔(研究助理)

根据ifind，7月16日，1年期国债到期收益率上行1.00bp至1.13%，10年期国债到期收益率上行0.31bp至1.74%，1年期与10年期国债期限利差为61.4BP。1年期国开债到期收益率上行0.85bp至1.40%，10年期国开债到期收益率上行0.15bp至1.79%。DR001上行0.02bp至1.40%，DR007上行0.76bp至1.43%。国债期货10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.03bp至16.34bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在13.00bp。

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，韩国央行将基准利率上调25个基点至2.75%，为2023年1月以来首次加息，符合市场预期。韩国央行在声明中表示，预计今年经济增速将大幅超过5月份预测的2.6%，并预计通胀率将在“相当长的一段时间内”保持在目标水平上方。有必要继续采取与进一步加息相一致的政策立场，将在评估通胀压力程度、国内经济改善趋势和金融稳定性的同时，决定进一步提高基准利率的时机和速度。

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，央行7月16日以固定利率、数量招标方式开展了6260亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量6260亿元，中标量6260亿元。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放6160亿元。

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，教育部发布新增补的27个职业教育本专科专业，将于2027年开始招生。对接制造强国、海洋强国等国家级发展战略，教育部特别增设了智能无损检测技术专业和海洋智能机器人应用技术专业。本次还新增了人形机器人工程技术、算网融合工程技术两个职业本科专业。

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，6月，我国动力电池合计产量达206000兆瓦时，环比增长7.46%，同比增长59.44%。其中，磷酸铁锂动力电池产量达169200兆瓦时，占比82.14%；三元动力电池产量达36600兆瓦时，占比17.77%。

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，韩国金融服务委员会宣布针对单一股票杠杆ETF的监管措施，最低保证金从1000万韩元提高至3000万韩元，且仅认可现金作为保证金。同时，单只股票杠杆交易每次限购20股。此外，韩国将禁止新的单一股票杠杆产品上市。全面禁止券商（核心股）、基金公司为此类ETF投放宣传广告，防止诱导普通投资者参与高风险杠杆交易。

周心怡(S0530524030001)

根据洛图科技官方公众号，2026年上半年，中国大陆电视市场品牌整机的出货量为1494.7万台，较2025年同期下降10.1%。其中第一季度的出货量为806.5万台，同比下降8.8%；第二季度出货量为688.2万台，同比下降11.6%。自2025年第二季度起，市场已连续五个季度的出货量同比下降。

事实上，中国电视市场早已全面进入存量替换时代，家庭大屏保有量趋于饱和，新房配套需求持续走弱，消费者换机周期不断拉长，产品开机率长期低位运行，再叠加终端消费心态趋于保守，整体行业承压成为了中长期常态。

整体上看，中国电视市场的品牌梯队分层清晰。同时，马太效应全面强化，市场集中度创下历史新高，行业洗牌进入收尾阶段，中小杂牌生存空间被彻底挤压。2026年上半年，中国电视市场前8大品牌，即海信、TCL、小米、创维、长虹、海尔、康佳、华为以及含其子品牌的出货总量约为1426万台，同比下降8.3%；合计占到整体市场的95.4%，比2025年同期上升约1.9个百分点。

刘敏(S0530520010001)

据中国经济网，国家统计局农村社会经济调查司司长解读夏粮及畜牧业生产情况。2026年上半年全国生猪出栏37246万头，同比增加627万头，增长1.7%，增速比一季度回落1.1个百分点；二季度末全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。其中，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度末扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%。

何晨(S0530513080001)
汪颜雯(研究助理)

根据Omdia最新研究，2026年第二季度全球智能手机出货量同比下降4%。持续的存储器供应危机扰乱了市场供应，并推高了关键元器件成本，进一步加剧了市场压力。其中，三星和苹果逆势实现出货量增长，并分别较2025年第二季度提升2%和4%的市场份额，成为少数在整体市场下行背景下仍实现增长的厂商。

同期，中国大陆智能手机市场出货量为6610万台，同比下滑2%，略缓于全球4%的下降幅度。随着内存成本上涨带来的价格压力进一步凸显，市场分化持续加剧，拥有高端产品优势的头部厂商进一步巩固了领先地位。分厂商来看，华为凭借新品拉动与稳健价格策略持续扩大份额优势，占据23%的市场份额；苹果排名第二，出货量为1240万台，市场份额为19%，在中国大陆市场的出货量和份额均创下其历年第二季度新高。其余主流品牌虽面临一定下行压力，但整体仍展现出较强经营韧性：OPPO（含一加、realme）出货1060万台，以16%的份额排名第三；vivo出货1050万台，位列第四；小米出货820万台，排名第五，市场份额为12%。

周心怡(S0530524030001)

根据电器微刊官方公众号，TCL电子控股有限公司（01070.HK）发布公告，拟以56.1亿港元的总代价，收购TCL空调业务全部股权。交易以现金加股份方式支付，其中现金约1.67亿港元，其余以新发行股份支付。发行价为每股15港元。交易完成后，TCL空调将成为TCL电子的全资附属公司，上市公司由此补齐空调这一重要品类，向“全品类智能终端”战略迈出实质性一步。

此次收购的卖方包括NXT Home、YF Rongye、Core Elite、Union Vast及Reach Glory，其中，主要卖方NXTHome为TCL实业控股间接全资附属公司；Core Elite、Union Vast分别为目标集团、TCL实业控股的员工持股平台；Reach Glory则由TCL实业控股股东李东生个人通过合伙企业持有主要权益。交易完成后，TCL实业控股仍通过其全资公司合计持有TCL电子约51.51%的股份，继续保持控股股东地位，公司控制权不变。因此，这并非外部并购，而是TCL体系内将空调业务集中到上市平台的一次重要整合。

杨甫(S0530517110001)

据新浪财经援引中国贸易救济信息网报道，应美国国内企业FirstSolar,Inc.、HanwhaQCELLSUSAInc.、TalonPV、SwiftSolar、GreatLakesSolexPR,LLC、DYCMPower,LLC、SunivaInc.和SilfabSolarInc.提交的申请，美国对原产于中国的晶体硅光伏电池（无论是否组装入模块）发起反规避调查，审查是否存在以下两种规避美国反倾销和反补贴税令的行为：（1）中国产零部件在埃塞俄比亚完成光伏电池及组件组装，并经埃塞俄比亚出口至美国；（2）中国产零部件在埃塞俄比亚完成光伏电池组装后出口至越南，并在越南完成组件组装，经由越南出口至美国。2024年2月1日，美国商务部对进口自中国的晶体硅光伏电池发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查。2024年6月7日，美国商务部对进口自中国的晶体硅光伏电池作出第二次反补贴快速日落复审终裁。

袁玮志(S0530522050002)

7月13日，国内首次成品油长输管道顺序输送甲醇现场试验在陕西咸阳顺利完成，标志着我国成品油管道顺序输送甲醇技术实现了从理论探索到工程验证的关键跨越。本次试验在国家管网集团所属甘肃和陕西省内成品油管道开展。经系统开展管道适应性评价和两座站场安全改造后，共计1000立方米燃料甲醇分两次注入，通过200公里在役管道，与汽油、柴油平稳交替输送至油库，实现成品油管道顺序输送甲醇技术工程验证闭环。试验现场累计开展两种不同工况测试，涵盖高、低流速，启、停输等典型运行工况，试验过程中甲醇与汽油混油段总长不超过一公里，甲醇输送沿程混油量控制在0.8%以内，系统验证了复杂地形及多种运行模式下成品油管道顺序输送甲醇的工艺适应性。本次试验依托管网在役成品油管道开展，与新建甲醇管道相比，可降低基础设施投资80%以上，建设工期可缩短50%至70%，大幅减少沿线环境扰动与生态影响。

袁玮志(S0530522050002)

欧盟委员会已批准一项630亿欧元（约合人民币4867.88亿元）的法国国家援助计划，用于支持11座海上风电场建设和运营，这些项目总装机容量最高达11.1GW。欧盟委员会表示，该计划为期25年，旨在支持北海、大西洋和地中海地区的海上风电项目。这些风电场预计每年可产生多达47.8太瓦时可再生电力，相当于法国年用电量约10.6%。最新海上风电计划取代了2025年8月批准的一项措施，当时欧盟委员会批准法国总额为110亿欧元的计划，支持三个总装机容量为1.5GW的浮式海上风电场建设和运营。

袁鑫(S0530525080001)

根据财联社7月16日资讯，台积电7月16日下午发布2026年第二季度业绩并召开分析师会议，就业绩指引、行业需求、资本支出、工艺/产能等方面情况进行了介绍。核心内容如下：

（一）关于业绩指引。①预计第三季度营收为446亿美元至458亿美元，市场预期431.1亿美元，预计第三季度毛利率为65%–67%，市场预期65.9%。②预计2026年以美元计价的营收增长将略高于40%，此前预测为高于30%。③2027年现金股息将持续增长且力度加大。

（二）关于市场需求。①预计第三季需求将持续强劲，人工智能相关需求极其强劲。客户和客户的客户为我们提供了非常强的信号和展望。②正全力缩小供需缺口，直至2030年，市场需求都将保持旺盛，行业增长趋势非常明确。③未来数年公司经营前景将非常好。

（三）关于资本支出。①将2026全年资本支出指引上调至600–640亿美元（因AI智能体需求强劲），此前为520–560亿美元。②对人工智能这一宏大趋势充满信心，未来三年的资本支出将显著高于过去三年。

（四）关于工艺/产能。①A14制程芯片开发进展符合计划，将于2028年开始量产，A13、A12芯片将于2029年开始量产。②产能扩张不存在瓶颈，封装产能紧张，正努力缩小先进封装需求与产能的差距。③未来几年将在中国台湾建设13座先进制程及先进封装晶圆厂。④将在美国亚利桑那州追加1000亿美元投资，再建设4座晶圆厂，但暂无确切时间表。⑤将在日本扩大成熟制程产能。

周策(S0530519020001)
章琪瑛(研究助理)

7月15日，厦门钨业发布2026年半年度业绩预增公告。2026年上半年，公司预计实现归母净利润22.16亿元左右，同比增长128.62%左右；预计实现扣非归母净利润21.76亿元左右，同比增长135.87%左右。报告期内，面对钨、钴、碳酸锂、氧化镨钕等主要原材料价格同比上涨且大幅波动的市场环境，公司积极应对，动态调整经营策略，推动产品售价联动上涨；同时持续提升产品质量水平和市场开拓能力，合金棒材、切削工具、动力电池正极材料、磁性材料等主要产品销量实现稳步增长，公司钨钼、新能源材料与稀土三大核心业务盈利实现不同程度提升。

风险提示：产品价格波动风险；行业竞争加剧风险；经营不及预期风险。

杨鑫(S0530524050001)

近日，公司发布2026年半年度业绩预告的自愿性披露公告，预计2026年上半年实现营业收入为720,000万元到780,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加323,708.22万元到383,708.22万元，同比增加81.68%到96.82%。预计2026年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为36,000万元到39,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加32,324.59万元到35,324.59万元，同比增加879.48%到961.11%。公司业绩增长的主要原因是下游行业景气度持续上升，拉动铜箔市场需求稳步增长，公司积极把握市场机遇，凭借优质的产品和深厚的客户积累，实现了铜箔产品产销量的显著增长，推动公司产能利用率同比上升，单位生产成本降低，进而实现利润提升。同时，公司持续优化产品结构，提升高附加值产品销售占比，持续提高公司盈利能力。此外，公司始终坚持技术创新理念，持续优化生产工艺，有效提升产品品质，深化降本增效工作，对公司净利润产生积极影响。

风险提示：业绩不确定性风险；需求不及预期；行业竞争加剧。

杨鑫(S0530524050001)

近日，公司发布2026年半年度业绩预告，2026年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润预计为80,000万元–86,600万元，同比扭亏为盈。公司业绩变动的主要原因是行业向好，公司产品产销两旺，销售订单增加，营业收入增长。上半年公司主要产品基本满产满销，第一季度出货量受春节放假影响，经初步测算，第二季度储能电芯出货量较第一季度出货量有一定幅度增加。公司的储能产品今年下半年需求旺盛，产能已基本饱和，公司新建的产线将会兼容314Ah、588Ah等主流型号电芯产品的生产，预计在第四季度或年底投产。

风险提示：业绩不确定性；需求不及预期；政策风险。

张曦月(S0530522020001)

7月15日，孩子王数智科技股份有限公司发布2026年半年度业绩预告。据公告显示，2026年上半年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为1.57亿元-1.86亿元，同比增长10%-30%；扣除非经常性损益后的净利润预计为1.21亿元-1.44亿元，同比增长5%-25%。

报告期内，公司业绩同比增长主要得益于公司中长期“三扩”战略（即扩品类、扩赛道、扩业态）的持续落地，以及丝域生物并购协同效应的逐步释放。一方面，公司加快推动丝域生物在会员引流、营销支持、数智化及中后台赋能等方面的深度融合，同时加速其国内外市场拓展，双孢肽黑发单品销售实现快速增长，丝域生物已成为公司新的业绩增长点。另一方面，公司加速推进下沉市场布局，通过“品牌授权+整店输出”以及“六力赋能”模式的加盟模式，推动母婴童业态下沉升级。截至6月30日，孩子王精选加盟店累计已开业近300家，上半年新开门店123家，储备门店165家。此外，公司加快推进自有品牌战略，上半年自有品牌收入占比保持稳步增长。智能化方面，公司加快推进AI全面智能化发展，公司KidsGPT大模型已通过国家网信办生成式人工智能服务备案，并基于该模型孵化出AI育儿顾问、AI营销助手等10余个智能体，覆盖全业务流程。

风险提示：本次业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，具体财务数据将在2026年半年度报告中详细披露；宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；经营不及预期风险等。

张曦月(S0530522020001)

7月15日，中国旅游集团中免股份有限公司发布2026年半年度业绩快报公告。据公告显示，2026年上半年，公司充分把握海南自贸港全岛封关运作及离岛免税新政实施机遇，持续巩固海南市场优势地位，经营业绩与市场份额实现双提升。同时，公司持续推进重点机场免税店面运营改善与提升，收购DFS大中华区零售业务项目在交割后亦取得良好的整合成效和经济效益。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润31.06亿元，同比增长19.49%；主营业务毛利率持续改善，同比提升0.73个百分点，其中第二季度主营业务毛利率同比提升1.44个百分点。

风险提示：本次业绩快报为初步核算数据，未经会计师事务所审计，具体数据以公司2026年半年度报告中披露的数据为准；宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；经营不及预期风险等。

周策(S0530519020001)
章琪瑛(研究助理)

7月15日，赤峰黄金发布2026年半年度业绩预增公告。2026年上半年，公司预计实现归母净利润17亿元-17.8亿元，同比增长54%-61%；预计实现扣非归母净利润17.1亿元-17.9亿元，同比增长54%-61%。报告期内，公司业绩增长主要系黄金价格较上年同期大幅上涨，黄金销售均价较上年同期上升约43%，同时公司持续强化生产组织与运营管理，推动本期业绩提升。

风险提示：产品价格波动风险；行业竞争加剧风险；经营不及预期风险。

周策(S0530519020001)
章琪瑛(研究助理)

7月15日，锡业股份发布2026年半年度业绩预告。2026年上半年，公司预计实现归母净利润14.70亿元-15.70亿元，同比增长38.43%-47.85%；预计实现扣非归母净利润18.8亿元-19.8亿元，同比增长44.23%-51.91%。报告期内，公司业绩增长主要系公司持续统筹优化各项生产资源配置，积极推进经营管理提质增效，强化采、选、冶全链条协同联动，不断提升全流程运营效能，有色金属产品产量同比增加；同时积极把握主产品市场价格上涨机遇，推动上半年经营业绩同比增长。

风险提示：产品价格波动风险；行业竞争加剧风险；经营不及预期风险。

周策(S0530519020001)
章琪瑛(研究助理)

7月15日，天齐锂业发布2026年半年度业绩预告。2026年上半年，公司预计实现归母净利润28.5亿元-42.5亿元，同比增长3276.35%-4934.91%；预计实现扣非归母净利润28.1亿元-42亿元，同比增长212778.79%-318081.82%。报告期内，公司业绩增长主要受益于新能源产业发展与下游需求增长等多重利好，公司主要锂产品的销售均价较上年同期均明显增长；同时联营公司SQM业绩预计同比大幅增长，公司确认的投资收益较上年同期大幅增长。

风险提示：产品价格波动风险；行业竞争加剧风险；经营不及预期风险。

黄红卫(S0530519010001)
张思翔(研究助理)

7月14日，道道全（002852.SZ）发布《2026年半年度业绩预告》。公司预计2026年上半年实现归母净利润为1,400万元-2,000万元，与上年同期相比下降92.26%-88.95%；预计2026年上半年实现扣非归母净利润为2500万元-3,600万元，与上年同期相比下降84.08%-77.07%。

根据公司公告，2026年上半年，公司聚焦营销拓展与渠道深耕，包装油销量同比增长，但受主要原料价格持续上涨影响，终端产品售价未能充分覆盖采购成本涨幅，销售毛利率不及上年同期，导致上半年业绩同比下降。

风险提示：本次业绩预告仅为公司财务部门初步核算，未经注册会计师审计。

黄红卫(S0530519010001)
张思翔(研究助理)

据红网消息，7月14日，省委书记沈晓明在长沙专题调研未来产业发展并主持召开座谈会。他指出，当前湖南正处于爬坡过坎、转型升级的关键时期，要进一步坚定信心，着眼于湖南中长远发展，坚持以科技创新为引领，静下心来、脚踏实地谋划和推动未来产业发展。希望未来产业基金助力构建良好创投生态，吸引更多优质投资机构入驻湖南，推动湖南尤其是长沙成为科技创业投资的集聚地、大学生创业的目的地。深度谋划未来产业发展，立足湖南省制造业、新材料等优势，精准布局前沿科技赛道，加快培育新的经济增长点。大力招引创新创业主体，完善工作机制，构建“投、招、引”三位一体模式，为湖南发展导入更多优质项目资源。支持金芙蓉基金发展壮大，立足湖南、面向全国积极投资具有发展潜力的企业和项目，撬动更多社会资本投入，赋能优质企业加速成长。加强技术经纪人培养，完善体制机制，畅通人才交流通道，努力培养一批懂科技、懂金融、懂产业的复合型人才。

杨甫(S0530517110001)

据湖南省政府网站报道，湖南电网用电负荷达4809万千瓦、净增145万千瓦，创历史新高，预计电网最大负荷将突破5050万千瓦，极端高温天气下可能达5200万千瓦。目前，全省火电供电能力达2752万千瓦以上，水电供电能力达1250万千瓦以上，外电供应可达1100万千瓦左右，特别是新能源发电最高可达1800万千瓦以上，全省电力供应可靠充足、电网运行安全平稳，实现历史最高负荷下全社会“无感用电”。

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