从零学期权-期权行权解析

一、什么是行权？要不要行权？王先生于3月22日以0.04元/份的价格购买了1张“50ETF购3月2750”，很快到了3月26日（合约最后交易日），手中的期权今日到期，一个问题摆在了王先生面前，是否要行权呢？王先生买入1张“50ETF购3月2750”，代表他可以在3月合约到期日以2.75元/份的价格，从义务方手中买入10000份上证50ETF。如果在3月27日，上证50ETF的市场价是2.6元/份，王先生可以以2.6元/份的市场价买入上证50ETF，自然不会选择行权，以2.75元/份的价格从义务方手中买入上证50ETF，那么这张认购期权就相当于废纸。如果在合约到期日，上证50ETF市场价是2.9元/份，王先生选择行使权力，就能够以2.75元/份价格买入10000份上证50ETF，花费27500元，而此时按照市场价买入，则需要花费29000元。表1 行权情景分析王先生行使权利，以2.75元/份价格（执行价格）从义务方手中购入10000份上证50ETF，该行为就叫行权。二、行权相关概念（一）行权时间ETF期权为欧式期权，只能在行权日（同时也是最后交易日，即合约到期月份的第四个星期三，遇法定节假日顺延）提交行权，行权指令申报时间为行权日上午9：30－11：30，下午13：00－15：30。表2 期权行权时间需要说明的是，投资者在行权日买入的期权合约，当日可以申报行权。（二）行权指派行权指派是指交易所及中国结算对所有期权权利方（买方）的有效行权申报和义务方（卖方）进行行权配对。为了保证公平性，交易所是按比例指派给期权义务方交付标的证券或资金，被指派的义务方必须准备足额的标的证券或资金，完成行权交收。（三）行权交收行权交收是指在行权交收日，中国结算将被指派义务方的标的证券和资金划付给期权的权利方。ETF期权采用实物交割的方式，即在行权时，双方进行现金与标的证券的交收。对于认购期权，权利方根据执行价格将对应的资金交给义务方，义务方将对应标的证券交给权利方；对于认沽期权，权利方将标的证券交给义务方，义务方根据执行价格将对应的资金交给权利方。三、行权流程梳理下表按照认购买方、认购卖方、认沽买方和认沽卖方四个持仓方向，对行权流程进行梳理。表3 认购双方行权流程梳理表4 认沽双方行权流程梳理

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