缩量超4500亿！如何应对？

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盘面解读

周四市场呈现分化走势，科技权重分歧，科创50领跌市场，微盘股指数出现较大幅度反弹，两市超4200家个股上涨。两市成交额缩量超4500亿，来到近期低点，市场流动性有所承压。最终三大指数收涨，上证指数收0.25%，深证成指收0.44%，创业板指收0.25%。

板块方面：智能电网表现强势，板块内部多股涨停，当前电力设备板块已经脱离了传统的基建属性，进入新型电力系统、AI算力基建、全球电网替换等的多重景气周期，十五五期间电网投资高增，叠加海外出口逻辑催化和AI数据中心配电需求等的加持，未来具备较大的成长空间；锂电概念走强，行业层面出现了一定的景气反转信号，从中报预告情况来看，大部分企业都出现了业绩预增、扭亏、减亏的现象，从上游锂矿到中游材料再到下游电池、储能等赛道，产业链存在一定的景气传导效应，板块内部企业盈利状况稳步修复。

后市展望

上证指数连续六个交易日维持在年线下方运行，并在本周一创下了阶段性的低点。近期的这轮比较大的调整，究其原因是多方面造成的。

首先是外围市场带来的输入性风险作为导火索。6月末以来，外围科技叙事层面出现了一些被市场解读为利空的信息，比较有代表性的就是Meta开展云服务带来了市场对于算力过剩、资本开支难以为继的担忧，虽然后续部分大厂的资本开支数据仍处高位，但市场的交易情绪也没能很好地扭转。另外还有，韩国股市去杠杆导致指数出现大幅调整，进一步引发了更大范围的风险资产回调。

另外，从内生环境来看，高位科技板块拥挤度过高的状态持续了较长一段时间，换手率增加，资金集中度大幅提升，存在一定调整需求。作为资金介入程度较深的板块，其对于指数的带动作用是比较强的，七月初以来以科创50为代表的成长风格指数进入震荡调整阶段。

我们认为，短期内指数或维持一段时间的震荡走势，拉长时间周期看仍具备再度打开上方交易空间的可能性。市场的基本面并未发生根本性的转变，更多是情绪面的影响。

首先从资金面表现来看，市场杠杆风险有所出清，整体风险可控。六月末市场两融余额一度突破三万亿，自七月份以来，两融余额下降幅度是很明显的，杠杆资金在七月份出现了比较集中的减仓。交易活跃度有所下降，一方面是受到市场交易情绪驱动，另一方面存在小部分投资者因强势赛道高位下跌而出现强制平仓。不过从融资余额仅占A股自由流通市值比重来看，与历史峰值水平相距甚远，A股杠杆资金对于整体的影响是相对可控的。

从指数表现来看，当前指数的位置或已经计价了大部分悲观预期。上证指数上周跌破了年线和短期的阶段性低点，但本周已出现了连续多个交易日的反弹，宽基ETF近期出现多次异动，市场是存在一定的政策性底部的。双创指数的接续调整也逐渐缓解了市场微观结构拥挤的问题，部分龙头个股也逐步释出中报预告，基本面的良好表现也有望缓解一部分估值压力。市场交易情绪的再度转暖不是一蹴而就的，周二市场强势反弹之后，短期或仍有震荡，关注是否能守住短期低点。

目前大势层面主要的痛点是资金暂时没有充分地凝聚共识，缺少一个具备辨识度的资金锚点。可以观察到高位板块宽幅震荡，低位板块轮动反弹的格局暂时还没有被打破，市场流动性相对前期也出现了较大幅度的减弱。

首先对于高位科技板块，接下来或较难出现普涨性的行情，资金或逐步聚焦。随着科技赛道的资金充分联动-高潮-调整之后，接下来板块内部或有分化，存在更高的业绩可见度的细分方向或具备较大的表现机遇。对于一些边缘性概念、以及缺乏基本面支撑的题材性标的，或需要更强的叙事支撑。

而对于部分相对低位的板块，接下来也存在表现机遇。下半年市场风格或朝着更加多元化的方向发展，科技与非科技之间的表现差异或逐渐收敛，科技赛道对于低位赛道的资金虹吸作用或将减弱。对于这部分标的，有几个观察点，一个是从基本面出发，关注业绩向好的领域，具备行业β的龙头个股或具备更大潜力；另一个是板块的活跃度，需具备较大的容量可以吸纳增量资金，并走出小趋势，资金认可度高也是板块获得长足发展的先决条件之一。

操作上，关注短期低点的支撑，市场再度凝聚共识或需要进一步的震荡整固，短期内不宜盲目加仓，耐心等待确定性的市场情绪拐点。

数据复盘

数据来源：Choice，数据时间：2026年7月23日

2.两市成交额缩量

数据来源：Choice，数据时间：2026年6月22日至2026年7月23日

3.电力设备行业涨幅居前

数据来源：Choice，数据时间：2026年7月23日

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重磅资讯

7月23日下午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2026年上半年商务工作及运行情况。

商务部外资司司长孟华婷在发布会上回应中美双方成立贸易理事会、投资理事会进展的有关提问时说，目前，中美双方经贸团队正在就贸易理事会架构、职能、运行模式等具体安排保持密切沟通，并探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排。中方正在就相关降税安排建议广泛征求国内企业、商协会、地方政府、美资企业商协会等利益相关方意见，美方也在就贸易理事会及对等降税安排征求公众评论意见。双方将保持密切交流，尽快商定具体产品降税安排并推动实施，进一步拓展双边贸易。

2.谷歌母公司Alphabet公布第二季度财报

美东时间周三盘后，谷歌母公司Alphabet公布第二季度财报。财报显示，公司第二季度营收、盈利表现均好于预期，其中谷歌云部门实现了近几个季度以来最强劲的增长。

但是，谷歌进一步大幅上调了全年支出预期，预计在强劲的人工智能需求推动下，今年资本支出将在1950亿美元-2050亿美元之间。该公司历史上首次出现负现金流，该公司股价在盘后交易中下跌。

3.上海：推动科创板持续深化改革 持续扩大科创板第五套上市标准的适用范围

7月23日，中共上海市委金融委员会办公室、上海市发展和改革委员会等部门印发《上海市充分发挥直接融资功能 进一步加强科技金融服务的若干措施》。

其中提出，推动科创板持续深化改革。推动出台科创板人工智能、低空经济等企业适用第五套标准上市审核指引，推动可控核聚变、具身智能、大模型、量子计算、脑机接口等新兴产业和未来产业领域企业在科创板上市，持续扩大科创板第五套上市标准的适用范围，增强资本市场对前沿科技领域未盈利企业的制度包容性与适应性。用好优质科技企业试点IPO预先审阅机制，推动进一步完善上海证券交易所与优质投资机构及专业投资者的沟通交流机制。

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