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资讯 记者丨赵云帆
编辑丨郑世凤,刘雪莹,朱益民
近日，A股光模块板块剧烈回调之后，进一步爆量波动。7月28日，被并称为“易中天”的新易盛、中际旭创、天孚通信三股集体重挫，中际旭创、新易盛均创2025年4月以来最大单日跌幅，天孚通信跌幅为年内次大（仅次于2025年9 月）。
在此前巨大跌幅之下，市场上频频流传解释跌幅的“鬼故事”，如中际旭创被传光模块产品可能降价等。加上中际旭创港股IPO发行价格远低于A股交易价格，市场信心在传言与公开信息的多重影响下出现动摇。
直至7月29日早间，中际旭创为维护市场信心紧急召开电话会，其会议纪要在互联网上传播。纪要中，公司方面澄清降价传言不实，明确了订单持续增长且能见度较高、新产品指引可观等情况。
同日，公司推出回购计划，拟回购40亿元至80 亿元公司股票用于股权激励或注销。
受此影响，中际旭创股价于7月29日开盘企稳，午后反弹，全天收涨4%以上。“易中天”总成交额达781.41亿元。
分析人士指出，市场之所以出现巨震，除产品降价传言之外，更多是因为近期一系列算力行业消息引发了对“英伟达链”叙事逻辑的质疑。“易中天”之所以受到影响，也与市场对其的固有认知有关。
7月29日晚，美股三大指数盘初下跌，英伟达股价一度急跌近3%。
国产算力换道超车
如果“易中天”身上除了光模块之外还有另一个明确的市场标签，那么这个标签一定是“英伟达链”。
其中，天孚通信是英伟达2025年GTC大会“官方盖章”的硅光子生态合作伙伴；中际旭创、新易盛虽未被官方明确提及，但多家券商通过实地调研信息、市占数据、海外营收反推等，明确两者“达链”玩家身份。
过去一年，“易中天”成为A股中与AI算力开支关联度最高的明星标的，这些公司亦充分受益。然而，随着近期国产算力声势逐渐反超，“易中天”的“达链”烙印却在一定程度上对股价造成拖累。
“特别是随着国产算力的崛起，当前市场上对算力基础设施的叙事方式不再像过去一年这么单一，”一位资深投顾人士向记者分析，“而且考虑到国产算力备选方案越来越接近可替代水平，‘达链’——或者说海外算力链的叙事会相对弱化。”
近日，一份DeepSeek创始人梁文锋的投资者交流会议纪要（网传录音文字稿）被争相转载，其中提到由英伟达CUDA定义的算力基础设施开发生态正在逐渐失去护城河。与此同时，国产算力虽然在单颗芯片算力上仍然与海外先进水平存在一定差距，但可通过由多个国产算力机柜“超节点”构成的算力集群，实现对英伟达NVL72架构的替代。DeepSeek也有意扶持国产算力逐步建立生态，挖掘国产算力潜力。
此前，月之暗面新模型Kimi K3登顶全球智能体代码模型榜单。同期，月之暗面宣布Day One 适配国产算力。无独有偶，近日市场传出DUV 浸没式光刻机取得突破的消息，印证了国产算力设备底座的进一步夯实，国产算力叙事逻辑形成闭环。
中美算力与模型的种种变化构成了全球AI叙事的两极。而在资本市场上，两者出现了明显的拉扯。
截至7月29日收盘，国产算力龙头紫光股份7月涨幅达29.35%，而其7月阶段涨幅一度接近60%（以7月23日高点计）；同期中际旭创下跌 25.12%。7月29日当天，中际旭创股价企稳，紫光股份却全天以跌停报收。
不再一家独大
市场调研信息显示，2025年，英伟达在全球AI 芯片市场的份额约为65%至70%，在数据中心 AI芯片这一核心细分市场中份额更高达约九成。同期摩根士丹利的晶圆消耗统计显示，英伟达占据全球AI专用晶圆供应量的约77%，遥遥领先于谷歌TPU（约10%）和亚马逊Trainium（约 7%）。
然而，到了2026年，英伟达一家独大的格局也开始逐步被改写。多家机构预期，随着国产算力进入市场，以及AI厂商、中美大型云计算厂商（Hyperscaler）自研芯片正式投放至旗下算力中心，英伟达在AI算力中心市场中可能再难“一家独大”。
根据记者不完全统计，截至目前，北美明确自研 AI芯片的大型云计算厂商包括谷歌、亚马逊、微软、Meta；明确自研芯片的企业则包括 OpenAI，产品研发进度从完成流片到实际投放至数据中心不等。
同时，AI模型双巨头之一Anthropic，也明确向外透露自研芯片计划，但澄清该计划仅处于早期探索阶段。
在国内，云厂商自研芯片亦是“标配”：华为、百度、阿里、腾讯、字节跳动等厂商的自研芯片均在落地过程之中。而在国产AI大模型企业方面，DeepSeek、智谱均被传出筹建AI算力团队，自研AI算力芯片。
对此，多位业内人士指出，AI芯片具有专用性和后发优势，英伟达的通用GPU在方案性价比上未必比自研芯片更有优势，因此各家云厂商均有自研芯片计划，以降低长期AI训练推理基础设施成本，或借助自研芯片与自研AI技术耦合，形成性价比优势。
“算力平权”之外，近期英伟达的一桩担保动作也给市场脆弱的信心再度带来压力。据媒体报道，英伟达正与OpenAI洽谈约2500亿美元融资担保事宜，用于购买英伟达的算力设备。但这笔交易尚未最终敲定，条款仍在谈判中，且另有配套的 3500亿美元融资安排同步磋商。
光通信需求不减，不宜过度恐慌
当然，需要指出的是，从光模块总需求来看，“算力平权”事实上反而有利于光模块的整体出货。
比如，在国产算力的“超节点”集群架构下，机柜间的高速光模块连接需求并不会减少，反而呈指数级增长。
根据媒体“光互连之家”发布的《华为灵衢2.0光互联超节点算力集群光模块需求测算》，上一代 384卡商用超节点约需6900只400G光模块；新一代1024卡Super PoD需要7万只—8万只 800G/1.6T液冷高速光模块；顶配8192卡满配超节点，单张NPU标配26路灵衢光互联通道，整集群需要约21.3万只高速光模块。
由于昇腾950 SuperPoD（8192卡）整机内部以1.6T液冷光模块为主、3.2TCPO/NPO 为辅，光模块总需求量远高于英伟达NVL同等算力集群。
英伟达自己的“超节点”路线图同样印证了这一点。高盛研报指出，从当前量产的GB300 NVL72到预计2027—2028年出货的Rubin Ultra NVL576，单个计算单元的网络互联价值将从31.5万美元跃升至940万美元，增幅达29倍。
从市场分析的角度看，“易中天”的巨震本质上是市场对“英伟达链唯一算力供给”旧定价模型的“负反馈”。但事实上，这些公司的客户结构仍然比较分散。
以中际旭创为例：根据公司2025年年报，其前五大客户合计销售额290.56亿元，占年度销售总额的75.98%，但第一大客户销售额92.01亿元，占比仅为24.06%。
对于新易盛、中际旭创、天孚通信来说，它们也亟需向市场证明，“易中天”是光通信与算力基础设施企业，而非依赖单一客户、成也英伟达败也英伟达的企业。
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编辑丨刘雪莹
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