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今日概览
长江固收 | 从基金持仓和券商借贷，看债市的多空筹码——走在债市曲线之前系列报告（十八）
长江策略 | 从新能源车看AI：产业大周期的下一个阶段——AI革命和泡沫分析框架（二）
长江交运 | 邮政业“十五五”规划发布：告别“以价换量”，质量与效益并重
长江传媒 | AI系列跟踪（95）：多元落地场景渗透提速，看好AI应用拐点出现
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今日重点推荐
2026.8.7
固收 | 赵增辉
从基金持仓和券商借贷，看债市的多空筹码——走在债市曲线之前系列报告（十八）
低利率环境下，机构转而通过波段交易博取资本利得，超长端债市定价权正向交易盘倾斜。超长端基金持仓占比与收益率呈显著负相关，表明加仓推动收益率下行，而中长端滚动相关系数已由负转正，显示其定价逻辑正从交易主导转向配置主导；券商借贷集中度可有效追踪做空力量，2026年30Y国债借贷集中度“冲高回落”；综合借贷成本处于高位时，偏空策略性价比显著弱化，空头滚续动力不足，集中平仓可能进一步推升价格，形成逼空局面。综合三类指标分析市场筹码结构，有助于前瞻性识别市场变盘风险。
风险提示：1. 机构行为变化超预期；2. 宏观经济与政策环境超预期变化；3. 数据统计口径与覆盖范围偏差；4. 多空指标组合的历史经验局限性。
摘自：《从基金持仓和券商借贷，看债市的多空筹码——走在债市曲线之前系列报告（十八）》
对外发布时间：2026/8/5
本报告分析师：赵增辉
SAC编号：S0490524080003
策略 | 戴清
从新能源车看AI：产业大周期的下一个阶段——AI革命和泡沫分析框架（二）
当前AI硬件调整是产业上行周期中的阶段性压力测试，参考新能源行情规律，只要基本面趋势未改，优质环节后续仍有望创新高。近期压制估值的核心是三重担忧：2027年AI基建CapEx增速放缓预期、单位Token价格下行、上游涨价引发的利润分配矛盾。但CapEx增速放缓不等于AI周期结束，硬件基础已逐步夯实，AI应用行情已处于蓄势阶段。后续需跟踪三大验证指标：Tokens增速、云厂商真实CapEx指引、大模型ARR上修幅度。
风险提示：1. 全球地缘政治的不确定性；2. AI发展的不确定性；3. 宏观经济增长不及预期；4. 历史复盘不代表未来表现。
摘自：《从新能源车看AI：产业大周期的下一个阶段——AI革命和泡沫分析框架（二）》
对外发布时间：2026/8/5
本报告分析师：戴清
SAC编号：S0490524010002
交运 | 韩轶超
邮政业“十五五”规划发布：告别“以价换量”，质量与效益并重
国家邮政局发布邮政业“十五五”规划，行业由规模扩张转向质量与效益并重。到2030年，邮政行业收入和寄递量分别达到2.4万亿元、2900亿件，收入增速目标高于件量。规划延续反内卷，强化自动化、枢纽网络和国际化建设，有望推动价格竞争规范、单票盈利修复及龙头份额提升。
风险提示：1. 宏观需求增长不及预期；2. 快递价格竞争超预期；3. 人工及油价成本大幅上行；4. 海外政策风险。
摘自：《邮政业“十五五”规划发布：告别“以价换量”，质量与效益并重》
对外发布时间：2026/8/5
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：韩轶超
SAC编号：S0490512020001
传媒 | 高超
AI系列跟踪（95）：多元落地场景渗透提速，看好AI应用拐点出现
海内外大模型陆续降价，OpenAI宣布GPT-5.6 Luna版本降价80%、Terra版本降价20%，有望持续推动AI应用渗透提速。Coding场景商业化加速，据测算Anthropic的ARR约为741亿美元，OpenAI的ARR约为600亿美元，两家加总ARR斜率持续向上。Coding之外，落地场景继续向多模态、办公等多元方向渗透：多模态场景模型迭代提速，字节Seedance 2.5、MiniMax H3等相继推出；办公场景腾讯WorkBuddy用户快速起量。我们看好AI应用拐点出现。
风险提示：1. AI技术发展及应用落地不及预期风险；2. 行业监管风险。
摘自：《AI系列跟踪（95）：多元落地场景渗透提速，看好AI应用拐点出现》
对外发布时间：2026/8/5
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：高超
SAC编号：S0490516080001
电话会议
近期回放
1
行业：通信 时间：2026.8.6
主题：长江AI产业链深度巡演（12）：铜连接方案的机遇和挑战？
2
行业：环保&机械 时间：2026.8.6
主题：检测服务2025年统计公报解读 -【环保碳中和】第137场
3
行业：宏观 时间：2026.8.6
主题：筱谈宏观系列4：中东石油史：历史上的油价、经济与市场
4
行业：电新 时间：2026.8.6
主题：电力设备行业研究框架
5
行业：金属&零售 时间：2026.8.6
主题：当前时点，怎么看黄金产业链？
如需查看报告全文或收听电话会议
请联系对口销售或点击进入长江研究小程序
文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
机构客户部通讯录
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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