【国金电子】华虹宏力公司点评：量价齐升兑现，右侧拐点确立

投资逻辑

业绩简评

经营分析

业绩超预期，营收创历史新高。26Q2公司实现单季营收突破原6.9-7.0亿美元指引上限；毛利率修复至16.5%，超越14%-16%指引区间。归母净利润0.4亿美元。公司收入端向利润端有效传导。Q2经营性净现金流达3.38亿美元，与当期资本开支（3.57亿美元）基本匹配；期末在手现金充裕（45.3亿美元），资产负债率优良（36.3%），扩产安全垫较厚。

量价齐升逻辑兑现。产能端，Q2晶圆出货量达153.8万片（8英寸等值，YoY+17.9%，QoQ+5.8%），产能利用率自Q1的99.7%高位满载进一步攀升至102.8%。营收增速（+8.6%）跑赢出货增速（+5.8%），验证ASP触底反弹及产品结构持续优化。

产品线向高附加值节点稳步迈进。

12英寸产线地位稳固，单季收入贡献4.46亿美元（YoY+33.5%），占比提升至62.1%。

按技术平台划分，受MCU、智能卡及闪存需求强劲拉动，eNVM与独立NVM收入分别同增41.8%和149.3%；逻辑/射频（+21.3%）、模拟/电源管理（+13.0%）与功率器件（+9.4%）。

工艺节点方面，65nm及以下制程收入同增63.4%（占比升至28.6%），产品组合高阶化趋势明确。

下游消费电子（+34.7%）与工控汽车（+25.5%）动能充沛，对冲通信业务（-12.8%）疲软。

Q3指引积极，预计ASP攀升将主导下一阶段增长。公司预计26Q3营收达7.7-7.8亿美元（对应QoQ+7.3%~+8.7%），毛利率指引上修至16%-18%。结合当前存储、MCU及部分功率器件产能紧缺现状，叠加新产能的有序释放，我们判断公司下半年营收与盈利中枢具备坚实的上行基础。

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风险提示

半导体周期复苏不及预期；折旧压力超预期；成熟制程价格竞争加剧；华力五厂注入进度不确定性。

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华虹宏力公司点评： 量价齐升兑现，右侧拐点确立

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报告信息

证券研究报告：《华虹宏力公司点评：量价齐升兑现，右侧拐点确立》

对外发布时间：2026年08月14日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：

陈矣骄：SAC执业编号：S1130525100001

                       邮箱：chenyj＠gjzq.com.cn

樊志远：SAC执业编号：S1130518070003

                       邮箱：fanzhiyuan＠gjzq.com.cn

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