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重点推荐
1）资金跟踪系列之五十九：杠杆资金转向净流出，股票ETF重新回流
2）大模型投研赋能之二十九：金融场景AI视频生成实战：Seedance 2.5使用指南
3）量化信用策略：久期策略的延续与分歧
4）机械行业深度：AIDC加剧全球缺电，燃机领航+多路线补位，国产链出海提速
今日关注
1）国金研究 | 2026年中报业绩点评合集（持续更新）
重点推荐
资金跟踪系列之五十九：杠杆资金转向净流出，股票ETF重新回流
牟一凌
策略组
首席策略官、常务副所长
核心观点：市场交易热度继续回落，主要指数波动率多数回升。整体来看，A股交易层面呈现了明显的反复，杠杆资金的温和回补暂时告一段落/主动偏股基金仓位也有所回落，而股票ETF则重新回流，北上资金净流出放缓，后续继续关注是否有新的催化出现。
风险提示：测算误差。
大模型投研赋能之二十九：金融场景AI视频生成实战：Seedance 2.5使用指南
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：字节豆包Seedance 2.5（原生30秒视频，1080p约2.7元/秒）与Seedream 5.0 Pro（图层拆分/像素编辑/多语种文字渲染）联动，构建“理解→生图→生视频”全链路，火山方舟可申请API。DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp上线，纯文本持平V4-Flash，多模态Agent接近Opus-4.8，仅理解不生成，同步推Harness Agent框架与Files API补工具链。传图支持Base64/URL/Files三种，单图最高384 tokens，可调清晰度控成本。
风险提示：模型能力及使用效果受版本迭代影响存在不确定性。
量化信用策略：久期策略的延续与分歧
尹睿哲
首席资产配置官、常务副所长、固收首席
核心观点：本周模拟组合收益普遍回落，利率风格组合多跑赢对应信用风格组合。从重仓券种看，城投重仓策略表现占优。收益来源方面，半数以上模拟组合票息降至极低点。近四周，城投哑铃策略持续领跑。从策略期限来看，中长端策略超额收益显著分化。
风险提示：模拟组合配置方法失真；收益测算方法误差。
机械行业深度：AIDC加剧全球缺电，燃机领航+多路线补位，国产链出海提速
满在朋
机械组
机械首席分析师
核心观点：AIDC推全球电力紧张，测算2027年美国AIDC耗电占比达12.73%。燃气轮机为供电最优解，海外龙头GEV/西门子订单可见度超5年，叶片（应流股份）及整机（杰瑞/上海电气/东方电气）出海加速。退役航机改燃机（FTAI×杰瑞）交付快，已签14.65亿刀大单。SOFC龙头BE签Oracle 2.8GW GW级订单，国内振华/三环受益。燃气内燃机承接溢出（卡特彼勒在手+92%），柴发备用电源刚需（康明斯收入+34.5%），国内链出海提速。
风险提示：全球数据中心扩张进度不及预期、国内主要厂商产能扩张不及预期、汇率波动风险、新品研发不及预期风险。
今日关注
渤海租赁公司点评：财务费用同比-27%，租金率较年初+23bps
舒思勤
非银组
非银首席分析师
核心观点：渤海租赁26H1营收236.63亿（-16.86%），归母32.04亿扭亏（含16亿债务重组收益），扣非18.28亿扭亏；主因飞机资产价值/租金高位+负债端改善。机队1146架（自有管理643+订单503，订单数行业首），出租率100%，2028前订单80%落租，平均机龄6.67年。飞机租赁收入107亿（+6.62%），加权租金率10.74%（+23bps）。有息负债降96亿至1703亿，资产负债率80.24%（-1.02pct），Avolon标普升至BBB，财务费用-26.71%。
风险提示：航空需求恢复不及预期；利率上行风险；地缘政治风险。
华润三九公司点评：内生稳健，期待并购成效释放
甘坛焕
医药组
医药首席分析师
核心观点：华润三九26H1营收150.14亿（+1.37%），归母16.71亿（-7.96%），Q2归母5.95亿（+9.12%）。CHC收入61.32亿（-23.29%）受昆药调整及呼吸发病率波动拖累，但毛利率61.25%（+0.75pct）；处方药68.76亿（+42.14%）主因天士力并表，毛利率64.62%（+6.15pct）。研发费率4.01%（+0.91pct），在研55项，BGM0504减重NDA获受理，HiCM-188中美同批临床默示，获9项注册证书。
风险提示：市场竞争加剧风险；并购整合不及预期；医保药品限价风险；品牌价值变动风险；原材料价格波动风险；商誉减值风险。
禾赛：Q2业绩符合预期，物理AI第一铲
刘高畅
常务副所长，计算机首席分析师
核心观点：速腾聚创26Q2营收8.61亿，Non-GAAP/GAAP净利1.01/0.71亿，综合毛利率40.1%（超预期），主因ASP 1370元及动力模组交付超1万套（毛利率41-44%）。OpEx 3.48亿略高系SGI研发支出。Q3指引收入11-11.5亿（+38-45%），SGI业务指引由1亿上调至2-3亿、27年1亿美元。Kosmo空间智能平台样机交付获银河通用等订单；Sharpa链由灵巧手向全身关节模组拓展，27年动力模组出货望达六位数，联名门店本月开业。
风险提示：智驾技术路线改变风险；智驾渗透率提升不及预期风险；激光雷达降本速度不及预期风险；国际局势影响海外销售风险。
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