【中财期货】每日投研焦点

沪金：美元边际走弱，债务风险存在支撑。

多晶硅：弱现实与强预期博弈，多晶硅宽幅震荡。

中证500：阿里折价配售，压制科技股情绪，算力硬件高位补跌。

（外盘）  

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宏观要闻：

1.美国财长贝森特宣布动用近万亿美元国库账户资金回购美债，并公布多项针对伊朗的经济制裁措施

2.特朗普宣布明年起将加拿大汽车、零部件和钢铁关税提高至50%，美加贸易战进一步升级

3.央行公告8月25日开展5000亿元MLF操作，本月净回笼1000亿元，为近四个月来首次缩量续作

行业要闻：2026年合成橡胶行业发展大会在兰州召开（每日甘肃）

每日关注：

澳洲联储公布8月货币政策会议纪要。

美国6月S&P/CS20座大城市房价指数、7月新屋销售、8月谘商会消费者信心指数。

2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就美国经济发表讲话。

国内，阿里财报刚刚证明中国云业务重新加速：6月季度Al云与算力收入同比增长45%,Al相关产品收入达到123.76亿元，云业务EBITA利润率升至12%;几天后，公司又以112.7港元配售7.1亿股，募资800亿港元，全部投入全栈AI能力与基础设施。金山云同期也交出Al云高增、经营利润率转正的答卷。

海外，美国财长贝森特表示，9 月 9 日将正式执行长期美债回购加码计划，10?20 年、20?30 年期国债单次回购下限提至 40 亿美元，操作或可进一步扩容并延续至 11 月 4 日，意在改善长债偏弱的流动性。市场传闻财政部拟将规模约 9500 亿美元的 TGA 账户作为回购潜在资金来源，有别于增发短债的传统路径，但可用资金受财政规则约束，具体方案尚未落地。8 月政策公告仅带来一日行情利好，市场对其压制长端收益率的效果存疑。9 月 9 日将成为检验政策实效的关键时点，该举措仅调整债务期限结构，并非量化宽松，长债收益率最终仍取决于美国财政、通胀及供给预期等基本面因素。

股指：8月24日，A股全天震荡下跌，三大股指集体走低，创业板盘中一度跌超4%，科创50指数同样大幅下挫，算力硬件、芯片半导体等陷入调整，覆铜板、电子布、电路板、光电路交换机等概念股纷纷下挫，钢铁、白酒、煤炭、银行等板块活跃。盘面上，个股跌多涨少，沪深京三市超3900股飘绿，成交2.02万亿。沪深两市成交额2.01万亿，较上一个交易日放量近1300亿。板块方面，医药生物股下挫明显，CRO、创新药方向领跌；算力硬件产业链大幅调整，PCB、服务器、CPO方向跌幅居前；商业航天、AI应用题材走弱。煤炭、银行、白酒、保险板块逆势走强。

国债：国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.24%报116.170元，10年期主力合约涨0.09%报109.555元，5年期主力合约涨0.05%报106.610元，2年期主力合约涨0.01%报102.638元。 银行间主要利率债收益率普遍下行。央行公开市场七天期逆回购大幅放量，显示呵护在线，叠加A股明显走弱，明显提振债市情绪。也要看到，目前资金利率仍处偏高水平，下一步需要继续关注七天逆回购操作情况，以及明天MLF续做量。

贵金属：宏观面，此前美债收益率持续创新高，美国财政部扩大回购规模带动长端收益率回落，引发市场对于美元信用与美国财政的担忧，美元一度跌至近期低位，金银快速反弹。最新公布的美联储会议纪要偏鹰，表明7月加息阵营不止3人，由于目前通胀仍高于目标，部分官员认为目前加息可避免日后幅度更大的加息，目前美债仍处高位，美联储鹰派基调未改，贵金属仍存不确定性，后续关注杰克逊霍尔年会。目前最大不确定性仍来自于地缘扰动，美伊双方此前达成的60天谅解备忘录谈判窗口期正式到期，双方在核心问题上分歧依然严重，同时博弈转向经济战场，美财政部宣布扩大次级制裁范围，制裁与伊朗保持商业往来的实体及国家，并表示任何为伊朗洗钱的实体将被移出美元体系短期或强化美元，给予贵金属压力，后续关注制裁方案及霍尔木兹海峡通航情况。

综合来看，后续贵金属市场仍受中东局势与原油价格、美元走势与美债利率、加息预期的影响，由于美联储鹰派尚未转向，长段美债收益率易上难下，贵金属依然受到压制，短期或维持宽幅震荡格局。中长期来看，若原油上涨动力不足带动能源通胀减弱，美联储货币政策空间或重新打开，此外，全球央行增持黄金、去美元化趋势及战略储备需求仍为金价提供底部支撑；白银在贵金属属性之外，还受到工业需求托底，贵金属整体中长期支撑仍较稳固。

铜：宏观方面，尽管美国财政部表示将增加美国长期国债流动性支持回购操作规模且增幅至少为一倍，但长债利率随着油价回升以及不确定性增加导致重新回升。产业来看，上周LME市场挤仓风险随着国内炼厂出口到货而持续减小，但LME美国仓库库存数量增量较多表明市场玩家仍在押注未来进口铜关税政策预期。未来关注点将放在美国长债利率表现、美元指数、国内炼厂交仓数量规模导致的国内供应端偏紧表现以及8月下旬企业旺季提前备货情况。整体来看，铜价易涨难跌格局不变，请各位投资者做好仓位、风控管理。

原油：WTI主力原油期货收跌1.66美元，跌幅1.92%,报84.98美元。布伦特主力原油期货收跌1.60美元，跌幅1.71%，报92.00美元。美国宣布扩大次级制裁范围，对于伊朗存在商业往来的实体及国家实施制裁，美国财政部前官员表示目前公布的措施主要仍是在使用已有的二级制裁授权，整体制裁力度不及市场预期，原油价格回吐部分溢价。目前巴基斯坦方面正在积极促成和谈，美国国内对伊战争支持率持续走低，整体地缘局势存在降温预期，原油预计短期内出现一定调整。最新EIA周度报告显示，08月14日当周原油出口增加100.8万桶/日至406.6万桶/日。美国国内原油产量增加2.5万桶至1383.0万桶/日。除却战略储备的商业原油库存增加440.5万桶至4.29亿桶，增幅1.04%。美国原油产品四周平均供应量为2047.5万桶/日，较去年同期减少2.93%。当周美国战略石油储备（SPR）库存减少526.8万桶至2.934亿桶，降幅1.76%。美国除却战略储备的商业原油进口659.3万桶/日，较前一周减少74.6万桶/日。

集运欧线：偏强。中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）2270.18（-122.72），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3409.63（+54.39），波罗的海干散货指数2841（-22），SCFIS基差08合约（+126.88）。出口仍呈现韧性，台风造成一定港口拥堵也影响了船期，返程空舱减少较多，中美与中非贸易量近期小幅回升，中欧贸易受近期政治冲突影响。利多：美伊局势不确定性仍然较强，保险伊朗周边订单价格仍居高不下，原油价格强势推高航运成本。情绪刺激展期，远月出现明显补涨。利空：出口少许下降，关税及反倾销形成贸易阻力，伊朗与阿曼讨论开放霍尔木茨海峡。静态因素：运力总量投放逐步释放，市场价差仍有空间（战争影响权重较低的情况下）。盘面：主力合约10仍有补涨机会，注意战争预期影响月间差（9-12月差收缩机会待验证）。

核心逻辑：供应端，上周PVC开工率68.4%（-0.8%），装置重启与检修体量基本相当，产量维持低位，部分装置小幅调整负荷，边际减产变化不大。库存方面，本期全口径产业库存128.6万吨，环比-1.5（前值持平）万吨，同比高21%，继续缩窄，上游及社会仓库均去库，但月内去库弱于预期，整体去化不明显，仓单稳定在12万手高位；工厂保持出货，前半周期货上涨促进成交，厂家可售库存-29.8吨，环比-2.6（前值-3.8）万吨，销售压力下降。海外方面，全球市场稳定，中国出口缩量小涨，印度政府于8月18日公布反补贴立案，影响未来最大单一出口市场预期。成本端，内蒙电石避峰生产延续，电石小涨，外采电石法平衡成本5180元/吨，一体化亏损增加。综上，行业亏损面较大，产量低位运行，与弱需求、弱出口维持弱平衡，去库延续但速度不快，印度反补贴加剧出口恶化，短期成本支撑较强，V或震荡。

烧碱：前期检修装置逐步恢复，山东氯碱装置恢复，整体负荷有所提关注万华化学的检修落地情况。下游来看，当前魏桥送货维持升，中性水平，魏桥库存整体中性，鲁西某工厂与魏桥达成送货协议，关注实际落地情况。非铝维持季节性采购。总体来看，当前烧碱中长期格局依然不变，上方受到绝对库存水平偏高、仓单预期的压制，下方在山东理论氯碱综合利润薄弱以及的情况下有所支撑，整体维持弱势整理。

氧化铝：成本端，近期美伊局势再度升温，海运费紧随出现回涨，叠加几内亚雨季带来的发运量减少，给氧化铝带来一定成本压力。基本面方面，目前广西地区某氧化铝企业检修结束，产能将有所恢复，后续整体供应量预计增加。库存方面，8月20日铝厂原料库存为339.86万吨，氧化铝厂内库存减少0.29万吨至121.7万吨，波动有限。港口库存减少3.5万吨至101.57万吨，仍处高位。整体来看，几内亚政策迟迟未落地，预期支撑有所减弱，海外氧化铝因需求偏紧产生溢价，国内由于矿端海运费上涨及雨季发运减少成本难降，但目前期价跌破部分地区完全成本线，下方空间有限，关注后续氧化铝企业是否存在检修减产行为，预计氧化铝维持震荡运行。

铝：宏观面，此前美债收益率持续创新高，美国财政部扩大回购规模带动长端收益率回落，引发市场对于美元信用与美国财政的担忧，美元一度跌至近期低位。最新公布的美联储会议纪要偏鹰，表明7月加息阵营不止3人，由于目前通胀仍高于目标，部分官员认为目前加息可避免日后幅度更大的加息，目前美债仍处高位，美联储鹰派基调未改，后续关注杰克逊霍尔年会。目前最大不确定性仍来自于地缘扰动，美伊双方此前达成的60天谅解备忘录谈判窗口期正式到期，双方在核心问题上分歧依然严重，同时博弈转向经济战场，美国财政部长贝森特将于25日举行新闻发布会，对伊朗实施“历史上最严厉的制裁”。高压僵持下油价走强，后续关注制裁方案及霍尔木兹海峡通航情况。

基本面来看，供给端，海外产能缺口仍存，目前中东地区复产积极，限制铝价上行空间，EGA披露最新修复计划，预计斥资约4亿美元恢复生产，其中大部分将在2026年支出，印尼某项目投产进度不及预期，年内全球铝仍有供给缺口，伦铝短期内依然存在底部支撑，但明年随着供给增量明显，或出现过剩压力。库存方面，伦铝库存维持近年低位，提供底部支撑，国内8月24日库存86万吨，延续去库，后续需要关注8月库存去化情况，若能维持去库趋势，三四季度的低库存或能提供基本面支撑。出口方面，7月铝材出口环比回落，但同比依然存在支撑，预计下半年仍有下降空间。综合来看，目前海外复产顺利，地缘不确定性仍存，宏观面短期美国财政部将回购长期国债，叠加近期加息压力缓解，宏观压制边线缓解。基本面库存延续去化提供托底支撑，多重因素作用下，预计铝价震荡运行。需要关注美伊局势变化、美国经济数据、国内库存去化等驱动，关注海外供给变动。

镍：印尼RKAB配额增加预期下调，宏观情绪好转，近期震荡。宏观方面，美伊冲突反复不定，原油价格波动、硫磺中东发运紧缺推动硫酸价格上行，美国财政部加大擦长期国债回购，美元指数走弱。供应方面，印尼镍矿预期由紧转松，菲律宾镍矿生产进入旺季，整体发运明显放量，印尼RKAB配额增加预期下调，镍生产维持充足。需求方面，不锈钢旺季前需求表现一般，三元材料进入生产旺季需求提振预计较为明显，关注矿端政策变化，近期震荡。

铝合金：目前铝合金依然受到高成本与弱需求的双重压制。成本端，废铝市场延续高位震荡格局，价格易涨难跌为企业带来成本压力，价格下行空间有限；需求端正值消费淡季，订单依然偏弱，终端市场订单释放不足，下游维持刚需补库；库存方面，目前社会库存处于低位，存在托底作用。整体来看，成本端的刚性支撑与企业控产、社会库存处于低位共同构筑了坚实的底部，价格下行空间有限。但消费淡季进一步深化，较弱的需求仍将限制价格的上行空间。

煤焦：前期驱动基本完成定价 后续供应修复预期明显，近期震荡，临汾低硫主焦煤2400元/吨（0），乌海1/3焦煤1560元/吨（0），临汾一级冶金焦2045元/吨(0） ，日照准一级冶金焦1975元/吨（0）。供应端：煤焦供应涨跌不一，矿山供应微增，蒙煤进口缩减，焦炭供应呈现焦厂跌，钢厂焦炉涨。需求端：跟随铁水下跌0.52 万吨而走弱。库存端：数据整体去库，矿山精煤库存去库8.53%，焦厂焦炭库存去库16.39%。前期煤焦主要价格矛盾（矿山事故再起情绪，供应缺口叠加需求好转）基本完成大部分定价，这一点可以通过盘面结构及黑链利润分配综合证明。首先，现阶段市场对二次煤矿事故情绪情绪相对脱敏，钢厂可让利空间远低于第一次煤矿事故，理论让利空间仅3 轮左右。其次从远月新交割标准额外增加110仓单成本情况下，近月仍然平水远月合约的盘面结构也可以发现上行趋势已定价大半。后续看，作为出口增量的长期方针，短期口岸受阻持续性有限，澳煤增量也将于9月初到港（可替代骨架作用的山西低硫主焦煤）供应修复预期明显，煤焦缺乏进一步上行空间，中期转弱概率较大，保守短期焦煤焦炭震荡看待。 

铁合金：成本松动预期较大 减产企业逐步复产，近期震荡，宁夏75-A硅铁5900元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5780元/吨（0），天津港澳大利亚Mn45锰矿38.5/吨度（0），天津港Mn36.5南非半碳酸33.3/吨度（0）。供应端：铁合金供应整体增长，锰硅供应增长5.17%，硅铁供应增长1.69%。需求端：呈现走弱，锰硅需求走弱 1.08%，硅铁需求走弱 1.23%，铁水下跌 0.52 万吨。库存端：呈现涨跌不一，锰硅累库0.22%，硅铁去库12.75%。成本端：电价和运费持稳，锰矿价格疲软。铁合金近期成本支撑消退，供需修复暂对价格高位形成一定支撑。后续减产企业逐步开工恢复供应或将削弱价格支撑。考虑到现阶段合金高估值状态，随着煤焦中期疲软预期叠加锰矿回归弱势，预期合金存在一定下行压力，短期锰硅硅铁震荡看待。

今日纸浆市场延续震荡运行，当前基本面尚未改善，观望情绪浓厚。今日生活用纸市场价格趋于稳定，市场整体交投情绪不高，场内暂无利好支撑，市场缺乏打破僵局的新驱动。

供应端港口库存累积，库存压力仍存。需求端下游纸厂采购心态谨慎，市场交投清淡，预计短期内纸浆震荡运行。关注原料浆价的变动及主力纸企装置开工情况。

天然橡胶：产区降雨支撑原料成本，轮胎订单偏弱制约需求。RU2701收于18610（+110/+0.59%）元/吨，持仓增加3049手至14.8万手，成交量增加26090手至28.1万手。上海-SCRWF现货价格17900元/吨（+100/+0.56%）；青岛保税区泰混在2350美元/吨（+20/+0.86%）。供应方面，国内外产区进入季节性增产期，但雨水偏多制约割胶和新胶释放，原料收购价格保持坚挺。库存方面，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.15万吨，环比上期减少1.06万吨，去库化延续。需求方面，下游轮胎企业控产需求较弱。综合来看，天气扰动、成本坚挺及现货去库支撑胶价，但季节性增产预期与轮胎需求偏弱限制上行空间，短期预计震荡偏强运行。

PX—PTA：成本支撑转弱，PTA供应回升压制市场。 PX2611收于8162（-90/-1.09%）元/吨，持仓减少4814手至15.7万手，成交增加20.2万手至46.8万手；TA2701收于5674（-58/-1.01%）元/吨，持仓减少9139手至82.8万手，成交增加11.9万手至100.6万手。PX现货在1098.5（-6.83）美元/吨，成本支撑减弱。PTA现货下跌135元至6360元/吨，华东基差走弱25元至TA2609+465元/吨；国内多套装置重启，PTA产能利用率升至60.64%（+2.68%），供应增量预期上升，后续需关注装置重启进度及产量实际释放情况。需求端，聚酯负荷降至76.35%，样本企业综合产销率42.0%，较前值下降32.02%，需求支撑不足。综合来看，PX成本支撑不足，PTA供应恢复，而聚酯需求跟进有限，尽管现货偏紧及高基差形成一定支撑，短期盘面仍偏弱运行。

MEG：港口延续去库，现货偏紧与下游弱承接并存。 EG2610收于5404（+202/+3.88%）元/吨，持仓量增加7.04万手至34.3万手，成交量增加72.0万手至126.7万手。现货方面，华东主港自提价6124（+298）元/吨；华南短途送到价6250（+300）元/吨；CFR中国升至755（+45）美元/吨。库存方面，截止8月24日，MEG库存总量20.6万吨，较上周四减少6,2万吨，库存处于历史低位，现货流通性紧张，交割现货在EG09+600元/吨，基差明显大幅走强。供应端，国内综合开工率升至54.38%，其中非煤开工率53.88%、煤制开工率55.25%；山西一套合成气装置恢复日产，供应边际小幅回升。需求端，整体承接偏弱，现货价格高下游交易谨慎。综合来看，低库存、强基差及成本抬升继续支撑市场，短期盘面偏强运行，但高位波动或加剧，需关注国内开工回升、港口到货增加及聚酯需求走弱风险。

聚乙烯：8月24日LLDPE期货价格震荡。L09合约收7810（-54，-0.69%）元/吨，持仓量39.15（+0.96，+2.52%）万手。主力合约即将换月。当前L01-05月间价差为275（-9，-3.17%）元/吨。线性基差为621（-120）元/吨近月供应阶段性偏紧叠加当前库存处于低位，当前现货价格易涨难跌，短期高基差格局延续。

现货市场价格上涨。LLDPE薄膜现货主流价8659（+11）元/吨，LDPE薄膜主流价10619（+32）元/吨，HDPE拉丝主流价9264（-3）元/吨。

供应端，聚乙烯日度检修损失量为2.29（0%），聚乙烯日度产能利用率75.57%（-0.29%），日度产量9.11（-0.37%）。今日暂无新增装置检修及前期停车检修装置重启。受成本端波动影响，生产企业整体开工负荷下降，产量减少，供应端支撑加强。

需求端，下游需求处于淡旺季转换时期，整体下游工厂开工逐步回暖，下游对高价原料采购意愿偏弱，多以逢低补库为主，需求端支撑有限。库存处于偏低位置，对价格起到一定的支撑作用。成本端，油价受美伊局势影响高位震荡，煤价震荡，成本端支撑偏强。目前市场情绪谨慎，预计PE价格震荡走势。 需着重关注美伊局势的发展以及下游需求的恢复情况。

聚丙烯：今日盘面持续反弹收基差，周一下游刚需采购积极性提升；PP华东主流价格在9200（+20），基差09+410（-55）；华北主流价格在9110（+20），基差09+320（-25）；华南主流价格在9300（+150），基差09+510（-30）；7月中旬独山子塔里木装置满产，年产量45wt；利华益20WTPDH投产暂无消息，8月中石油排产开工环比有所回升+8%；停车比例22.98%（+0.6%），拉丝排产比例26.1%（+3%）；PP现货估值偏高，盘面中性偏高；地缘反复影响成本剧烈波动背景下叠加PP基本面供需双弱的格局，短期盘面受到成本支撑与临近换月移仓、收基差双重逻辑影响，现货开工库存压力不大，价格坚挺，盘面向上收基差。从基本面来看目前PP供应端逐渐回归，整体回归速度小幅不及预期（PDH逐渐回归，中石化开工暂时无提升），上游年中释放过一波抛压以后，目前的时间点对上游压力不大，整体上中游现货供应偏紧；需求端目前下游开工仍维持低位，利润订单偏差，下游对于前期高价现货承接能力有限，高价抑制需求明显，同时对于后市的供应仍以回归看待，盘面下跌后下游观望情绪浓厚，采购积极性不高，刚需为主下游库存仍维持低位。盘面被动向上收基差；下游被动缩利润，下游成本压力大于上游。短期受成本支撑以及收基差逻辑影响，单边谨慎操作；中期PP预计库存从低位环比开始累库，矛盾点主要在需求端，若需求无弹性，中期逢高空。

白糖：国内产销： 本制糖期截至2026年7月底，全国累计生产食糖1295万吨，同比大幅增加178.78万吨，增幅达16.01%。然而销售端表现偏弱，累计销糖923万吨，同比减少32万吨，降幅3.35%；累计销糖率71.27%，较去年同期放缓14.29个百分点。产销节奏错配导致工业库存攀升至372万吨，同比激增211万吨，库存压力成为当前市场的主要矛盾。进口结构： 2026年7月，我国食糖进口47万吨，同比减少27.44万吨；糖浆及白砂糖预混粉进口6.70万吨，同比减少9.26万吨。尽管单月进口量有所回落，但2025/26榨季截至7月底累计进口食糖336.96万吨，仍同比增加约12.57万吨，整体进口供应保持充裕。外盘与巴西： 巴西农业部数据显示，7月下半月中南部地区甘蔗压榨量4608万吨，同比下降8.4%；食糖产量300万吨，同比回落17.6%。主产国阶段性减产为国际糖价提供支撑，但国内基本面宽松格局未改。结论: 当前市场面临高库存与外盘减产、进口收缩的多空交织，预计近期白糖价格维持区间震荡，建议重点关注工业库存去化节奏及进口政策动向。

棉花：ICE美棉近期维持窄幅波动态势，盘面多空因素交织，方向性指引尚不明朗。一方面，市场对主产区天气扰动保持高度敏感，美国棉花主产区——尤其是得克萨斯州及中南部的降雨分布与干旱发展情况，仍是影响新年度单产预期的关键变量，天气升水持续为棉价提供底部支撑；另一方面，全球纺织品消费复苏节奏偏慢，叠加美元指数走势反复，美棉上方空间同样受到抑制，整体呈现区间震荡格局。内盘郑棉跟随外盘情绪，主力合约维持高位震荡。技术面上，期价在关键均线附近获得一定支撑，但上方面临前期密集成交区的压力，资金多空分歧加大，持仓量未见明显变化，显示市场仍在等待新的驱动因素。国内基本面虽相对独立，但在外盘缺乏明确方向的背景下，内盘亦难走出独立行情。现货市场方面，当前国储棉轮出仍维持满额成交态势，反映出纺织企业对高性价比国储资源的刚性采购需求。然而，下游纺企整体补库心态较为谨慎，多以随用随采、维持安全库存为主，大规模集中备货意愿不强。这主要源于终端服装及家纺订单尚未出现明显放量，纱线环节库存偏高、加工利润受到挤压，企业对原料采购持观望态度。目前产业链正处于淡旺季转换的关键节点，市场高度关注"金九银十"传统消费旺季能否如期兑现。若下游订单在9月出现季节性回暖，纺企开机率提升并带动产业链补库，将为棉价提供阶段性上行驱动；反之，若旺季预期落空，需求端缺乏支撑，棉价将面临回调压力。

苹果：苹果期货主力合约2610今日开盘后低开低走，至收盘跌177元/吨至7489元/吨，成交较上周五略有增加，持仓小幅减少。基本面上，西部嘎啦收尾，好货少价格偏强，早熟富士目前正在摘袋零星订货价格看略低于去年同期，70起步4-4.2不等，冷库苹果主流成交价格主流平稳，成交偏慢，客商采购不积极。山东产区栖霞冷库富士80一二级3.5-4.7元/斤，客商采购出价80以上一二三级果农货2.5-3元/斤。下游终端消费依旧疲软，批发市场行情一般，嘎啦交易为主，出货偏慢，关注中秋备货行情。期货上，继续维持高位震荡下逢高做空参与为主，今日大跌后本轮回落从高点回落不少，前期空单可适度适量止盈，待有反弹后继续关注逢高做空机会。

鸡蛋：8月24日，主力合约 JD10收盘价3787元/ 500千克，跌1.71%。持仓增加。现货方面，主产区鸡蛋均价5.00元/斤，稳，主销区均价 5.35元/斤，产销价差收窄至 0.35元 /斤，当前产区库存低位，产区货源基本当日清库，价格向上弹性进一步放大。供给端两大核心支撑延续，养殖户延淘惜淘格局不变，淘汰日龄维持 540 天以上，淘鸡价格仍处高位，主动淘汰意愿偏弱，老鸡产能释放有限；中秋工业备货进入峰值阶段，冷库入库维持高位；8 月下旬全国学校陆续开学，团膳集中采购需求全面释放，工业加工刚需与校园团膳双重需求共振，将继续支撑现货价格重心抬升。进入 8 月末后需警惕备货结束后的需求阶段性回落风险，预计8月下旬、9月初蛋价仍将维持高位，期间不排除回落可能但空间有限。9月下旬中秋结束，备货需求退潮，蛋价或将从高位回落，期货市场或将交易远月供应宽松预期，追高谨慎对待。

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