英伟达业绩再超预期！科技反弹来了？

美东时间周三盘后，英伟达公布了强劲的2027财年第二季度财报。公司营收与业绩指引均高于市场预期。

调整后每股收益：2.22美元，好于预期2.10美元，环比增长19%，同比增长120%；

营收：962.2亿美元，好于预期921.7亿美元，环比增长18%，同比增长106%。连续四季度加速增长。

英伟达CEO黄仁勋在财报电话会上对公司前景作出了极为乐观的判断，首次给出明确的2028财年全年70%营收增长的前瞻指引，并直言真实市场需求可达翻倍级别、全年增长唯一约束为产能供给。此外，英伟达高管也承认，受全球存储芯片持续超预期涨价影响，公司毛利率将短期承压。2027财年Q3毛利率预计74%，Q4回落至71%-72%触底。但他们强调，存储价格上涨体现行业整体景气度抬升，属于良性行业通胀。

投顾观点：

当那份2027财年第二季度的成绩单摆在台面上时，市场先是愣了一下，随后盘后股价上演了一出"先跳水解惑、再拉升4%"的过山车。962.2亿美元的单季营收，106%的同比增幅，75%的毛利率，调整后的每股收益2.22美元——每一个数字都精准击中甚至超越了分析师的最乐观预期。

超预期的数字发布后英伟达股价依然承压，真正让市场兴奋起来的，是黄仁勋在电话会上甩出了一句让整个华尔街为之震动的指引：2028财年营收将增长约70%。这个数字远高于市场此前预估的45%。而他紧接着补了一句更狠的——"如果没有供应限制，公司2028财年的业绩展望还能高得多"，CFO克雷斯更是直白：当前无约束真实市场需求可达100%增速，全年增长受限唯一因素是供应链产能不足。

这意味着什么？意味着英伟达的CEO第一次正式告诉市场：需求不是问题，产能才是瓶颈。Vera Rubin平台已经全面投产，Q3单季即可贡献数据中心20%的营收；服务器CPU业务迎来爆发拐点，2028财年预计翻倍以上增长。

眼花缭乱的利好释放，终于把全球科技股的情绪带回来了。

但是，根据财联社最新的报道，在这场AI基建的狂飙突进运动中，英伟达已不止满足于“卖铲人”的角色，同时这家科技巨无霸也正在化身成一台"AI界的中央银行"。

截至7月底，英伟达手里攥着956亿美元的上市公司和未上市公司股权，总投资规模逼近990亿美元——2020年初这个数字还不到1亿。它的投资版图已经囊括英特尔、CoreWeave、Coherent、诺基亚、新思科技和Nebius等行业重磅玩家。应收账款陡增至631亿美元，平均账期从45天延长到60天；担保额度高达1085亿美元，其中1050亿绑定OpenAI的SB Energy数据中心项目。

摩根士丹利给这种模式起了个精准的名字——"资产负债表即服务"（Balance-Sheet-as-a-Service）。

图片来源：Yahoo Finance

英伟达不再满足于"卖芯片收钱"的一次性生意。它通过与黑石、贝莱德、阿波罗、高盛、KKR、布鲁克菲尔德六大顶级资管合作，撬动超过5000亿美元的第三方资本建设AI算力基建；它对部分算力提供保底付款承诺，让金融机构愿意放款（有些AI初创公司技术实力已经得到验证，但自身资产负债表和信贷资质无法支撑数百亿美元的AI基建投入），作为交换获取超出保底收入部分的分成。CFO克雷斯说得很直白："在这种模式下我们可以获得双重收益：既赚取了前端的硬件销售利润，又能获得来自租赁收入的分成。"他透露了一个关键数据：到2028财年，那些依靠英伟达资产负债表背书的AI实验室，预计将为公司贡献约四分之一的业务份额。

然而，这必然会成为一把双刃剑，批评者的声音很尖锐：这种安排越来越像"循环融资"——一家公司向客户提供融资，客户再用其中一部分资金购买该公司的产品，这让人不禁联想到互联网泡沫时期那些失败的融资安排。

黄仁勋在节目里的回应很硬气："这是第一代需要数百亿美元融资的初创公司。大家什么时候听说过，一家初创公司需要数十亿美元才能起步、需要数百亿美元才能实现盈利？这种事从来没有发生过。但这正是AI的特性。"

他强调风险很低，理由是英伟达的计算基础设施可以重新部署给不同的客户和工作负载，从而限制了对任何单一投资的风险敞口。"我们投入的资金将产生巨大的回报，我认为风险很低。"

但市场并不完全买账。质疑声仍在继续。毕竟做AI芯片，和做股票投资，乃至于做实业信贷，是完全不同的领域。跨界多元化，往往都是风险的开始。

另外我们也应该关注到：这次业绩指引中，Q3\Q4毛利率承压，也就表明哪怕强如英伟达，也面临内存价格高企挤压利润率的局面。换句话说，英伟达自己也在承受AI算力军备竞赛的通胀代价。

所以这份财报的本质是：英伟达用眼花缭乱的数字向全球传递了一个清晰的信号——伴随着超大规模云厂商的巨额资本开支，AI算力需求远未见顶。但这一幕A股的投资者应该并不陌生，在新能源行业同样狂飙突进的那些年，也是从新能源车厂商到光伏储能大厂，全行业上下游的巨额资本开支在支撑着宁德时代的估值。英伟达的大赚特赚，并不意味着处在AI大模型竞争第一线的微软或者META，他们当下的处境会变得更好。在这一点上，一定要头脑清晰。

而在这背后，英伟达用自身的资产负债表，把AI算力需求从"真实业务驱动"部分转变为"金融工程驱动"。这可能是AI时代伟大的商业创新，将继续刺激AI上下游产业链的狂飙突进，但也可能给下一轮信贷危机埋下了危险的种子。

（特别提示：以上仅为个股财报点评，不构成投资建议。）

在周二、周三连续"地量"反弹之后，今天市场迎来了一次真正的补量，A股三大指数震荡拉升，放量近3200亿。盘面上个股涨多跌少，超3100家个股上涨，77家涨停。

图片来源：东方财富APP，数据时间：2026年8月27日

具体来看，中报发布即将结束，中报预增概念也有大量资金流入，符合预期。半导体、CPO、PCB板块持续走高，最直接原因来自于前文已经说过的英伟达超预期的业绩发布，带动了A股的英伟达产业链。而厄尔尼诺的消息继续刺激全球粮食价格上涨的预期，叠加部分种业龙头业绩超预期，粮食板块延续大涨，这是近期持续较长的一条支线。传统行业这边维持震荡，依旧在等待业绩全部落地。而光伏、电网设备方向则全天弱势，具体原因参见下图。

外围方面，北京时间8月26日晚美国7月核心PCE同比涨3.3%、环比涨0.2%，符合市场预期但也谈不上降温，美联储最青睐的通胀指标依旧富有粘性。

目前，市场焦点已转到8月28日22点沃什在杰克逊霍尔全球央行年会的主旨演讲。这是他上任后首次亮相杰克逊霍尔，市场普遍预期他不会给出明确的9月加息前瞻指引，而是借机界定美联储面临的"重大问题"（通胀目标、AI对生产率和中性利率的含义、人口结构等），但其鹰派底色让9月加息风险不能被排除。另外别忘了，9月12-13日金砖国家领导人第十八次会晤将在新德里举行，这是金砖扩员后的重要年度峰会，对全球南方合作、本币结算、资源品定价都有深远影响。

重要数据发布节点——

国内方面，8月31日官方PMI、9月1日财新制造业PMI将检验内需景气，同时A股港股正处于中报披露收官高峰；

海外方面，9月4日美国8月非农、9月10日PPI、9月11日CPI构成FOMC前最后的数据验证连环炮，9月15-16日FOMC季度会议将更新点阵图和利率预测，这才是决定全球流动性预期和科技股估值方向的最终落点。

未来一个月，A股科技反弹能走多远，很大程度上要看沃什讲话和9月FOMC这两关能不能平稳度过。建议持续关注，及早布局。