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报告摘要
影像与设计产品收入维持稳健增长，生产力应用收入表现突出26H1影像与设计产品收入同比增长30.9%至17.69亿元，占总收入比例达79.9%，增长由付费订阅用户规模持续扩大及ARPPU提升所带动；截至2026年6月，付费订阅用户总数同比增长19.7%至1,844万，订阅渗透率由5.5%提升至6.5%，生活场景与生产力场景年化整体ARPPU约为人民币200元，且国际市场新增付费订阅用户大部分集中于东亚、拉丁美洲及欧洲等高ARPPU地区，带动综合ARPPU有所提升。分场景看，1）生产力应用收入按可比口径同比增长40.1%至约3.23亿元；MAU同比增长43.5%至3,300万人，付费订阅用户同比增长29.8%至235万人，订阅渗透率为7.1%，生产力应用ARPPU较生活场景应用高约50%。2026年上半年用户AI算力点消费半年累计增幅约113%，主要来自AI驱动的生产力应用付费用户。具体产品方面，26年6月美图设计室通过Agent Teams升级为多agent工作流；26H1 Vmake Labs MAU同比增长超过54%，ARR约500万美元。2）生活场景应用收入同比增长32.3%，付费订阅用户同比增长18.8%至1,609万人，订阅渗透率由5.3%提升至6.5%，美图秀秀、美颜相机和Wink等核心产品继续为业务提供稳健基础。此外，26H1公司广告收入同比下降4.4%至4.15亿元，其他收入同比增长3.9%至约0.29亿元。
关注AI原生新品商业化及全球化拓展1）新产品：公司将对MVLAND和Picchi等展现早期增长势头的产品进一步投入市场推广及研发资源。MVLAND目前每付费订阅用户月均消费约220元，按年化计算约为公司综合ARPPU的13倍；26年6月，公司正式推出AI原生修图agent应用Picchi。2）全球化：公司将继续深入美国、日本、韩国及东南亚市场，并将巴西和墨西哥作为下一阶段重点市场；26H1中国内地以外市场付费订阅用户增速约为中国内地的两倍。
毛利率有所下降，但运营提效使得费用率下降26H1毛利率同比下降，主要由于不同产品生命周期及业务分部的收入组合有所变化；处于发展早期的AI原生生产力应用收入增长快于成熟应用，目前该等早期应用每单位收入对应的API成本相对较高；同时，毛利率相对较高的广告业务收入占比下降。费用方面，26H1销售及营销费用率同比下降1.3pct至15.0%；行政费用率为10.1%，同比下降约1.9pct；研发费用率约21.4%，同比下降约3.5pct，三费费率均有所下降。
风险提示：AI功能效果不及预期、订阅用户增长不及预期、行业竞争加剧。
发布日期：2026-08-27
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