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资讯 贵金属：美联储主席沃什讲话不确定性扰动贵金属价格
【重要资讯】
1. 伊朗阿曼外交斡旋初现成效，霍尔木兹海峡运输量悄然恢复至战前75%水平。美国接近达成“大规模”协议，瞄准委内瑞拉9000万桶储量油田股权。（华尔街见闻）
2. 三位美联储官员警告：当前利率可能仍偏宽松，通胀压力仍需应对。（华尔街见闻）
【多空逻辑】
美国与伊朗重启停火谈判，伊朗与阿曼对霍尔木兹海峡收益分配等达成协议，引导霍尔木兹海峡复航预期，使美国消费端通胀反弹担忧缓解；美国财政部自26年9月9日起将单次长债回购规模提高至40亿美元，但与未偿公共债务规模超过40万亿美元相比仍是“杯水车薪”，财政可持续性担忧使长期美债收益率仍处相对高位，那么美联储主席沃什可能表态偏鹰以抑制长期美债收益率；倘若表态偏鸽将使长期美债收益率保持高位甚至上涨；倘若仍态度模糊则长期美债收益率或保持高位。无论哪种情况，考虑到美国消费者物价指数CPI年率中权重约为13%的食品分项和权重约为60%的核心服务分项在下半年或趋于下降，倘若美国国内生产总值GDP和新增非农就业人数等经济指标走弱，将使美联储加息预期逐步弱化甚至转向降息预期，届时长期美债收益率亦将逐步回落；以上因素或使贵金属价格先弱后强。
【交易策略】
前期多单逢高止盈，后续仍逢价格回落布局多单为主；伦敦金关注4200-4400附近支撑位及4900-5100附近压力位，沪金900-950附近支撑位及1050-1100附近压力位，伦敦银54-63附近支撑位及72-81附近压力位，沪银13200-15400附近支撑位及17600-19800附近压力位；伦敦铂价关注1500-1700附近支撑位及1940-2200附近压力位，国内铂价关注370-420附近支撑位及470-540附近压力位；伦敦钯价关注1150-1230近支撑位及1410-1500附近压力位，国内钯价关注280-300近支撑位及340-370附近压力位。（观点评分：0）
【风险提示】国内外经济及货币与财政政策变动，海外地缘政治风险变动
原油：右侧机会或到来
【重要资讯】
1. 伊朗官员：伊方已准备好一份对美条件清单。金十数据8月28日讯，当地时间27日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊朗已准备好一份向美国提出的条件清单，目前已允许船只临时通过霍尔木兹海峡中间的特定航道，但未来该海峡的通行须以与美国签署的谅解备忘录为准。。
2. 美媒称特朗普政府拒绝重返6月与伊朗达成的协议。金十数据8月28日讯，据华尔街日报援引知情人士报道，特朗普政府已多次向调解方表示，无意重新接受今年6月与伊朗达成的谅解备忘录条款。特朗普目前转向通过经济手段施压伊朗，并愿意等待观察这一战略能否奏效。6月协议原计划以放松制裁、允许伊朗获取海外被冻结资金等为交换，重新开放霍尔木兹海峡，并启动核问题及结束战争的谈判，但数周后随着伊朗袭击船只而破裂。伊朗方面则坚持要求美国恢复执行6月协议，并认为协议第五条实际上承认伊朗有权决定霍尔木兹海峡的开放条件。伊朗革命卫队表示，只有美国恢复执行协议、给予伊朗石油销售豁免并结束海上封锁，伊朗才会重新开放海峡。近期巴基斯坦、阿曼和卡塔尔相继展开调解，但进展有限。分析人士称，6月达成的谅解备忘录实际上已经失效，双方目前都在为局势升级做准备。
【多空逻辑】
我们对地缘的基本假设是：冲突的持续和扩大化不符合美伊双方利益诉求，此前的紧张局势仅是双方为争取海峡话语权及后续谈判所做的战术选择。此前据相关媒体报道，美伊已就停火协议条款达成共识，其中包括霍尔木兹海峡自由航线。加上美国拟向中东使馆重新派驻外交官的讯息，地缘层面或迎来一轮缓和时期。双方诉求的复杂性可能导致后续谈判存在波折，昨日油价也出现一定反弹，但中期选举前缓和或仍是大方向，油价或存在一轮逢高沽空的右侧机会。
【交易策略】
逢高沽空。
【风险提示】
中东局势的不确定性。
（观点评分：0）
铜：矿端生产冶炼受限但沃什讲话不确定性或扰动铜价
【多空逻辑】
供给端，海外铜矿存在禁止出口或生产扰动，中国铜精矿进口指数为负且连降，引导国内铜精矿供需预期偏紧；国内含税及海外废铜供给预期偏紧，但是高位票点使废铜社会库存量较上周增加；国内粗铜和阳极铜加工费较上周持平或升高但处相对低位，中国废产阳极板产能开工率较上周下降；铜冶炼厂8-10月检修产能或先少后多，美国对进口电解铜是否加征关税仍待特朗普9月30日前批准。需求端，高位铜价抑制下游潜在需求致低价刚需采购为主，精铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、黄铜棒产能开工率较上周升高，再生铜制杆、铜板带、铜管产能开工率较上周下降。库存端：上期所电解铜库存量较上周减少；中国电解铜社会库存量较上周减少；中国保税区电解铜库存量较上周增加；伦金所电解铜库存量较上周减少；COMEX铜库存量较上周增加；国内外电解铜总库存量较上周减少。综上所述，美联储加息预期时点推迟至12月，全球铜精矿和非美电解铜供需预期偏紧，但是美联储主席沃什讲话不确定性，高位铜价或抑制下游潜在需求，或使沪铜价格先弱后强。（上海有色网）
【交易策略】
前期多单逢高止盈，等待价格回落后布局多单为主；关注沪铜在103000-106000附近支撑位及114000-118000附近压力位，伦铜在13300-13800附近支撑位及15000-15500附近压力位，美铜在6.1-6.5附近支撑位及7.1-7.4附近压力位。（观点评分：0）
【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动
铝：中东被炸铝厂加快复产和沃什讲话不确定性或抑制铝价
氧化铝
【多空逻辑】
几内亚排除实施出口禁令或配额制但计划除最低年度保证销售量外采用月度现货招标方式销售额外产量，国产(几内亚和澳洲)铝土矿价格较上周持平(下降、升高)，使多数国产和进口铝土矿产氧化铝生产利润均为负；中国氧化铝产能开工率(生产量)较上周升高(增加)，使上期所氧化铝日度库存量较上周增加，中国氧化铝厂氧化铝库存量较上周增加，中国氧化铝在途和站台堆积周度库存量较上周减少，中国电解铝厂氧化铝库存量较上周增加，中国港口氧化铝库存量较上周增加，全国氧化铝总库存量较上周增加；中东国家被炸铝厂延续较快复产节奏或增大对氧化铝需求量。综上所述，国产和进口铝土矿产氧化铝均处亏损状态，但是几内亚政府迟迟未能推出铝土矿出口调控政策，国内部分新增或检修氧化铝产能仍存投复产预期，或使氧化铝价格围绕生产成本波动。（上海有色网）
【交易策略】
暂时观望，关注2400-2600附近支撑位及2800-3000附近压力位。（观点评分：0）
电解铝
【多空逻辑】
供给端，印尼与越南及欧美新增或停产产能在二三季度满复产预期，美伊重启谈判或使阿联酋与巴林等被炸铝厂延续较快的复产节奏但完全满产尚需时间，使全球电解铝供需预期偏紧但缺口收窄；中国电解铝产能开工率(生产量)较上周持平(持平)，中国电解铝企业铝水生产比例较上周微降，且国内电解铝新增置换产能预期有限。需求端，下游低价刚需采购为主，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周升高，其中铝线缆、铝型材产能开工率较上周持平，铝板带、铝箔产能开工率较上周升高。库存端，上期所电解铝库存量较上周减少；中国电解铝社会库存量较上周减少；中国保税区电解铝库存量较上周减少；伦金所电解铝日度库存量较上周减少；中国与伦敦及美国电解铝总库存量较上周减少。综上所述，美联储加息预期时点推迟至12月，国内电解铝社会库存量震荡趋降，但是欧美印尼电解铝产能存满复产预期，中东被炸铝厂延续较快复产节奏，及美联储主席沃什讲话不确定性，或使沪铝价格宽幅震荡。（上海有色网）
【交易策略】
前期多单逢高止盈；关注23300-23800附近支撑位及24500-24800附近压力位，伦铝在3050-3200附近支撑位及3350-3420附近压力位。（观点评分：0）
铝合金
【多空逻辑】
供给端，海湾国家限制废铝出口、欧洲对废铝出口加税致海外废铝采购竞争激烈使印度铝回收业陷废料荒，国内反向开票政策收紧使带票废铝供给偏紧致部分再生铝企业被迫控产，或使中国废铝8月生产量(进口量)环比减少(增加)；中国原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，中国原生铝合金产能开工率较上周持平；中国再生铝合金ADC12日度生产利润为负，使中国再生铝合金产能开工率较上周持平。需求端，国内传统消费淡季使下游压铸企业新增订单有限而刚需或少量采购为主。库存端，上期所铸造铝合金日度库存量较上周增加，中国铝合金社会库存量较上周增加，中国宁波与无锡及佛山再生铝合金日度库存量较上周增加，中国再生铝合金企业原料（成品）库存量较上周增加（增加）。综上所述，海外和国内废铝供需预期偏紧，但是下游需求有限致国内铝合金库存量转增，或使铝合金价格宽幅震荡。（上海有色网）
【交易策略】
前期多单逢高止盈；关注22700-23100附近支撑位及23700-24500附近压力位。（观点评分：0）
【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动
锡：海内外锡锭连续累库和沃什讲话不确定性或抑制锡价
【多空逻辑】
供给端，兴业银锡旗下银漫矿业矿山井下因生产事故致人死亡使采矿选矿尾矿系统均已停产，尼日利亚中部武装冲突仍偶有发生但高原州Jos矿区锡矿生产实际受武装袭击影响较小，刚果金埃博拉疫情暂未影响关键矿区生产和运输但是南基伍省姆文加Mwenga和沙本达Shabunda两地暂停手工采矿活动三个月，缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批及雨季露天开采与运输受限而复产进度缓慢，使中国锡矿进口量或难有增量，但是国内锡精矿加工费有所升高预示供需紧张状态或有缓解；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周升高（持平），中国精炼锡8月生产量或环比增加；印尼国有锡矿商PT Timah于26年8月7日发生的矿工骚乱已经结束但设施损毁且配额审批滞后且或因7-11月雨季扰动生产或使精炼锡8月出口量环比增加。需求端，传统消费淡季和高位锡价使下游仅维持刚需采购。库存端，上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周增加；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周增加。综上所述，美联储加息预期时点推迟至12月但是国内锡精矿加工费趋升且处高位，海内外精炼锡总库存量环比增加，及美联储主席沃什讲话不确定性，或使沪锡价格震荡偏弱。（上海有色网）
【交易策略】
短线轻仓逢高试空主力合约；关注380000-400000附近支撑位及428000-453000附近压力位，伦敦锡48800-51200附近支撑位及55700-58700附近压力位（观点评分：-1）
【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动
焦煤焦炭：蒙煤供给缺口较大近月合约偏强运行
【重要资讯】
1、Mysteel：本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为68.1%，环比减0.1%。精煤日均产量63.3万吨，环比增0.1万吨，精煤库存144.3万吨，环比减21.1万吨。
2、Mysteel：本周，全国独立焦化厂平均吨焦亏损127元/吨；山西准一级焦平均亏损115元/吨，山东准一级焦平均亏损86元/吨。
3、Mysteel煤焦：27日西北某大型钢厂招标蒙5精煤A11，S0.65，V26-28，G80，Mt8，Y16，CSR63，岩相 ≤0.13，中标价到厂2021元/吨成交4.5万吨，2029元/吨成交1.5万吨，成交均价较上期上涨70元/吨。
4、中国煤炭资源网：8月27日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计8.7万吨，流拍率6%，较昨日增加2%，平均溢价70.86元/吨。
【多空逻辑】
焦炭
供给端，焦煤价格大幅上涨使得焦企因亏损和原料到货紧张而增加限产力度，焦Mysteel统计焦炭日均产量环比减少4.2万吨。需求端，下游钢材市场处于淡季尾声，Mysteel统计铁水产量小幅下降至236.6万吨/日，焦炭提涨节奏加快，钢厂采购积极性随之增加，焦化厂出货顺畅。库存端，Mysteel统计焦炭各环节总库存环比减少36.9万吨，其中独立焦化库存环比降0.5万吨，钢厂环节库存环比降25.4万吨，港口环节焦炭库存环比降11万吨。利润方面，入炉煤价格持续上涨，焦炭同步提涨，第二轮涨价已落地，焦企普遍亏损。J2609基差为68元/吨。
焦煤
供给端，陕西部分煤矿集中复产，但主产区山西吕梁大矿集团月度产量任务完成停产，山西地区安监形势严峻，煤矿复产缓慢，Mystee1统计样本煤矿原煤日产环比减少0.3万吨；蒙煤口岸通关量持续偏低，甘其毛都口岸日均通关量仅600车左右，口岸可售现货资源不足。需求端，市场氛围火热，贸易商及下游焦钢企业采购积极，煤矿出货顺畅，价格持续上涨；焦煤线上竞拍活跃，成交溢价有所收窄。库存端，Mystee1统计焦煤各环节总库存环比降39.6万吨，煤矿环节库存环比降24.5万吨，独立焦化环节库存环比增13.9万吨，港口环节库存环比增54.6万吨，蒙煤口岸环节库存环比降61.9万吨。蒙5原煤仓单1922元/吨，JM2609基差为194.5元/吨。
【交易策略】
昨日双焦期货继续走强，近月合约涨幅较大。现货市场表现强势，期货市场预计震荡偏强运行。
【风险提示】
煤矿安全监察，环保督察（观点评分：1）
铅：低位整理
【多空逻辑】
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日下跌0.06%。
基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧；再生铅方面，开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料到货不佳，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则处于淡旺季交替，暂无实质性好转，下游蓄电池企业开工偏弱。
整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，但需求端迟迟未见好转，刚需采买为主，库存压力较大，且海外LME库存持续高位，对铅价形成较大压制，预期短期铅价维持低位整理，后续持续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动。
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
（观点评分：0）
锌：高位偏强
【重要资讯】
1. 8月27日，Boliden与Votorantim签署最终协议，拟以换股方式收购后者持有的Nexa全部股份，占Nexa总股本及投票权的64.68%，交易对价约13.1亿美元。交易完成后，Votorantim将持有Boliden约7.0%的股份，Boliden还计划以现金要约收购Nexa剩余流通股。Nexa在巴西和秘鲁拥有锌、铅、铜及白银相关的5座矿山及3座冶炼厂资产。此次交易将显著扩大Boliden在全球锌产业中的规模，并将其业务版图拓展至拉丁美洲。交易仍需获得股东及监管部门批准，目前预计于2027年第一季度完成。
2. 8月26日【LME0-3锌】升水198.95美元/吨，持仓264921手增1640手
【多空逻辑】
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.24%，沪锌主力合约较前日下跌0.38%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-60元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-110元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-100元/吨。
基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-117.5美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比持平至-1,550元/金属吨，考虑副产品收益后，当前炼厂暂无较大减产预期，前期行业联合减产规划暂无落地，后续关注炼厂实际开工情况。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。
整体来看，锌市基本面供需双弱，矿端依旧维持偏紧格局，且高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，加之海外伦锌库存并不高，LME0-3 back结构加深，沪锌走势主要依靠宏观情绪及外盘强劲走势带动，预计短期维持高位偏强运行，后续持续关注海外结构性风险。
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
（观点评分：1）
工业硅：震荡整理
【重要资讯】
1. 据路透社报道，美国总统特朗普于8月26日签署行政令，宣布进入国家紧急状态，禁止在美国电网采购或安装某些外国制造的大容量电力系统设备及关联关键软件。白宫称此举是应对外国制造设备可能带来的网络安全和运营风险，该命令还要求能源部长对已安装设备的持续使用施加限制条件。路透指出，这是华盛顿针对中国技术安全风险的最新举措，此前欧盟委员会今年早些时候已决定禁止公共资金支持的能源项目使用中国产逆变器。市场预计该命令将使SolarEdge、Enphase等美国本土设备商受益。
【多空逻辑】
上一交易日工业硅不通氧553#（华东）平均价格较前日持平至9,200元/吨，421#（华东）工业硅平均价格较前日持平至9,550元/吨，期货主力合约收盘价较前一天上涨0.34%至8,805元/吨。
基本面来看，根据百川盈孚调研数据，甘肃地区目前电价0.44-0.45 元/千瓦时，同比去年同期涨幅 10%；宁夏电价上调至 0.42 元/千瓦时左右；南方正处于丰水期，但由于执行尖峰电价、系统运行费上调等原因，四川乐山、阿坝、雅安、凉山个别县区电价较 7 月上调 0.02-0.04 元/千瓦时，云南地区表现相对平稳，西南整体丰水期低成本优势收缩。上周硅价重心上移，北方个别企业逐步开始复产，工业硅供给或将有所增加。需求端来看，多晶硅企业或有小幅增产，但幅度有限，整体依旧维持减产态势，有机硅企业继续执行减产限产政策，对工业硅需求减弱，硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿有限。
综合来看，硅市维持供强需弱的高库存格局，近期因电价调整，部分地区开炉减少，供给端扰动及下游情绪带动，硅价有所回升，但空间预计有限。后续持续关注硅企开工情况。
【交易策略】区间操作。
【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。
（观点评分：0）
多晶硅：震荡整理
【多空逻辑】
N型致密料较前一天持平至40.10元/千克；N型复投料价格较前一天持平至40.70元/千克；N型混包料价格较前一天持平至39.25元/千克；N型颗粒硅价格较前一天持平至39.50元/千克；期货主力合约收盘价较前一天上涨0.23%至37,730元/吨。
供给端来看，7月产量环比小幅提升至9.85万吨，8月来看，产能维持缓慢释放节奏，产出维持上行，预计月产增值11万吨附近。需求端来看，终端市场对于高价货物抵触情绪较重，采购观望氛围浓厚，多维持少量补单的刚需采买，组件端面临成本与利润的双重压力，或有被迫下调排产的可能；电池片库存走势延续结构性分化，海外订单采购量下滑，市场情绪明显回落，阶段性顶部或显现；硅片端开工维持平稳，产销衔接顺畅，库存小幅波动，加之成本端支撑，硅片下行空间有限，但终端对高价货物抵触情绪较重，涨价传导受阻。
整体来看，政策端消息带动盘面及现货价格回升，基本面疲态对上方形成压制，市场呈现政策强预期、行业弱现实相搏弈的格局，预计短期维持拉锯博弈状态，趋势性行情需有实质性利好落地驱动。
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。
（观点评分：0）
镍和不锈钢：宽幅震荡
【重要资讯】
1. 印尼国家发展规划部部长Rachmat Pambudy8月26日在2026年印尼可持续发展360论坛上表示，镍、铜和铝土矿等关键矿产的下游加工必须构建生态高效、低排放且一体化的供应链，以提升本国产品在全球高端市场的竞争力并满足碳边境调节机制（CBAM）等严格碳规则要求。Pambudy称，可持续发展已成为提升国家竞争力的重要战略，应从“义务”转化为“战略”。印尼已在《国家长期发展规划》和《国家中期发展规划》中将绿色经济确定为实现“2045黄金印尼”愿景的主要支柱之一，力争将经济增速提升至6%至8%，同时在2060年或更早实现净零排放。除推动绿色矿产下游产业外，印尼还将通过开发利用新能源和可再生能源、发展循环经济及加强可持续农业和蓝色经济，加快推进能源转型，将自然资源比较优势转化为高附加值和可持续性的竞争优势。（要钢网）
镍
【多空逻辑】
8月27日，沪镍主力合约区间震荡，成交量为162689手（+12024），持仓量为123780手（-3326）。现货市场成交较弱，基差升水缩小。供给端，菲律宾镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存累库；镍铁厂盈利缩小，8月国内排产上升，印尼排产上升，镍铁累库；8月国内电解镍排产下降，电解镍进口亏损缩小。需求端，三元排产上升；不锈钢厂排产上升；合金与电镀需求稳定。库存来看，上期所减少，LME减少，社会库存减少，保税区库存持平。综上，中东局势反复，成本与宏观相互牵制，弱需求与高库存压力仍在，印尼镍矿配额调整虽仍未有定论，但整体供应难放宽至此前水平，镍价下方空间不大，预计宽幅震荡。
【交易策略】观望。
【风险提示】美联储降息预期变化、印尼与菲律宾供应扰动
（观点评分：0）
不锈钢
【多空逻辑】
8月27日，不锈钢主力合约震荡下行，成交量为198809手（-124110），持仓量为108037手（+2346）；现货市场成交较弱，基差升水扩大。库存来看，上期所库存为80387吨（-481），上周300系社会库存为617700吨（+4900）。供给方面，8月不锈钢排产上升，300系排产上升。需求方面，终端需求一般。成本端，高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平。综上，不锈钢基本面无明显驱动，成本支撑减弱，预计偏弱震荡，考验前低支撑。
【交易策略】观望。
【风险提示】需求改善超预期、镍价大幅回落
（观点评分：0）
碳酸锂：资金较为谨慎
【重要资讯】
1. 据统计，截至本周（8月27日），33家样本锂矿贸易商锂矿现货库存14.9万吨，环比上周下降0.1万吨，其中可售库存10.2万吨，环比上周上升1.1万吨。（Mysteel）
【多空逻辑】
8月27日，碳酸锂期货主力合约区间震荡，成交量为158944手（-58219)，持仓量为363652手(+4874)。现货市场成交一般，基差升水缩小。成本端，锂辉石精矿价格持平，锂云母价格下跌；供应端，上周碳酸锂产量上升，锂辉石与盐湖产碳酸锂上升，其他原料产碳酸锂下降；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；8月，钴酸锂排产上升，锰酸锂排产上升，上周动力电池产量上升；终端需求，新能源汽车产销延续复苏，3C出货量一般，8月储能电池排产上升。库存上，注册仓单43390（+290）吨，社会库存去库，冶炼厂、下游与其他均去库。综上，国内产量逐渐恢复，锂盐进口上升，动力需求复苏，储能需求旺盛，库存去库幅度保持，基本面供需两旺，市场对于锂电未来预期弱化致资金参与程度受限，在“强现实”、宏观情绪转暖及江西矿端复产不及预期的共同作用下，锂价修复反弹，价格走高后资金继续参与情绪不高，冲高后再次回落，预计宽幅震荡，建议关注15万支撑有效性。
【交易策略】企稳后低多高平，滚动操作。
【风险提示】矿端停产扰动、宏观情绪波动、需求不及预期、监管政策变化
（观点评分：0）
PX-PTA-PR：略有回升
PX
【重要资讯】隔夜原油市场情况：美国确认不会与伊朗进行谈判，而其他国家仍在努力推动外交对话，欧美原油期货上涨。据卓创资讯，8月27日PX CFR中国价格为1067美元/吨，成本端油市偏弱运行，关注后续国内PX及PTA装置重启兑现步伐，场内谨慎交投为主。日内无成交听闻。
【多空逻辑】继续回调，PX2611合约以7948元/吨（-0.70%）收盘，日内成交量49.06万手。受制于成本端原油回归情况暂时不明朗，市场均持谨慎观望态度，交易气氛较为冷清。8月下旬PTA检修产能陆续回归，对PX的刚需将增加，但PX低库存的情况尚未改变。当下影响PX价格的两个主要因素是成本端的变化和PX自身供应偏紧的格局，但中期检修产能仍会回归，所以需要关注下游的需求是否有明显改善，从而带动聚酯负荷大幅提升。在原油维持高位后，近期PX供应端的变动是影响价格的边际因素，本周台风可能会对PX的运输产生的影响。
PTA
【多空逻辑】继续回调，TA2701合约以5522元/吨（-0.79%）收盘，日内成交量77.33万手。山东250万吨PTA装置出料，下周PTA供应将明显增加，下周部分聚酯工厂检修，聚酯开工负荷将小幅下降，利空市场心态。本周可提现货仍然较少，可提现货基差较高。PX现货紧张对PTA重启速度形成约束，加工费突破600元/吨，除江浙地区，其余地区PX供应仍偏紧。需求端聚酯龙头企业维持减产趋势，温和去库，预计短期内市场供应压力相对较小。终端企业高温假陆续结束，织造综合开机率将回升，刚需支撑将好转。若PX回归速度较快，短期内PX供给加大，对PTA的制约将减轻。马上进入传统旺季，下游或将补充库存，装置重启推迟下，现货偏紧状态将维持。华东及华南的数套PTA装置将陆续重启，9月PTA产量预估值较8月明显上升。
PR
【重要资讯】据卓创资讯，聚酯瓶片江浙市场主流商谈在7650-7800元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。原料PTA、乙二醇及瓶片期货盘面表现弱势，主流供应商报价下调。供应端减产继续落地，局部货源供应略显紧张，下游企业逢低补库，市场交投气氛较好。
【多空逻辑】跟随下跌，PR2611合约以7098元/吨（-1.88%）收盘，日内成交量11.96万手。局部货源供应紧张的局面将进一步加剧，后市现货趋紧；尽管下游需求仍然存在，但市场情绪的谨慎态度可能抑制价格上涨的空间。
【交易策略】
原油上行，价格止跌。
（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0）。
乙二醇：偏弱运行
【重要资讯】
现货资讯：据CCF，8.27日乙二醇市场宽幅震荡，基差走强。美伊局势预期向温和方向发展，乙二醇盘面低开宽幅波动，市场商谈尚可。临近中午，部分贸易商补货跟进积极，基差走强明显，至尾盘本周现货成交至09合约升水470-480元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心回落，场内成交清淡，近期船货商谈预计在690-705美元/吨附近；场内适量9月掉期商谈在660-675美元/吨附近，早间少量纸货成交在660美元/吨附近。
据卓创资讯，8.27日涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的产销分别为30.08%、38.53%、23.68%，涤纶长丝产销冷清，原料跟跌原油，产业下游加弹和织造谨慎观望。
【多空逻辑】前一交易日EG2610以5028元/吨（-4.17%）收盘，日内成交量为133万手。目前美伊和谈可能性提升，后续海峡恢复通航，乙二醇供应增长预期加强，短期乙二醇市场价格承压，日内乙二醇期货保持偏弱优势，现货价格继续小幅下行。霍尔木兹过湾量仍在低位，波斯湾内的数条乙二醇浮仓仍在停泊中。曼德海峡通行同样受阻，面临高额的船运成本部分沙特西海岸货源分流至海外市场，八月暂无乙二醇中东货源可抵港中国，北美货源存在东南亚的分流，社库将持续去化。9月乙二醇进口量仍将维持低位，近端乙二醇依旧面临大幅去库，通航未果驱动价格上涨。随着利润的持续好转，油制装置已计划在9月提升负荷，供应又边际增量。
【交易策略】适度回调。（观点评分：-1）。
甲醇：右侧机会或到来
【重要资讯】
国内期价：甲醇主力MA2610先涨后跌，开2756元/吨，收2778元/吨，跌52元/吨，成交196.47万，持仓72.61万，缩量减仓。
相关资讯：俄媒援引消息人士：美伊已就停火协议条款达成共识。金十数据8月26日讯，巴基斯坦军方和伊朗安全部门消息人士对俄罗斯卫星通讯社透露，美国与伊朗已就停火协议条款达成共识，其内容包括霍尔木兹海峡的自由航行。
【多空逻辑】
地缘方面，美伊谈判或出现相关进展，据相关媒体报道，美伊已就停火协议条款达成共识，其中包括霍尔木兹海峡自由航线。加上美国拟向中东使馆重新派驻外交官的讯息，地缘层面或迎来一轮缓和。盘面上看，MA2610在高位也呈现遇阻回落态势，昨日虽有所反弹，但我们倾向于认为地缘缓和仍是大方向，甲醇或迎来一轮右侧的沽空机会，建议逢高沽空。
【交易策略】
逢高沽空。
（观点评分：0)
尿素：底部或已明朗
【重要资讯】
前一交易日，尿素期货主力合约2701开盘价1757元/吨，最高价1764元/吨，最低价1733元/吨，收盘1746元/吨，结算价1749元/吨。2701持仓量216513手。
【多空逻辑】
我们认为尿素盘面1650-1700或构成下半年的底部区间。首先是估值处于底部，目前上游煤制利润已跌至近三年绝对低位，对上游开工已形成负反馈，现货进一步下探空间或有限；其次是政策预期，据中国氮肥工业协会，8月4日相关部门及企业座谈会，就稳定市场预期、提振市场信心达成一定共识，若上游亏损持续或进一步加剧，可能引发出口或生产相应政策调整。因此整体来看，我们认为无论是基于企业自身经营角度还是政策预期角度，价格底部或已相对明朗，只是受限于国内供需宽松的弱现实，暂时难以看到趋势性的上涨行情。我们对尿素的策略建议更多是关注回调做多机会，追高需谨慎。
【交易策略】
关注回调做多机会。
（观点评分：0）
豆类：保持强势
【多空逻辑】
周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货略微上涨，基准期约收高0.2%，主要反映了大豆需求强劲，新豆累计销售量已约为去年同期的两倍，国际原油期货走强。美国大豆需求增强来自于出口和生物燃油额度提升。中国依然会是进口美国大豆主力，预计在秋季时营造会晤良好气氛，中国将会继续进口美国大豆。CBOT大豆突破了前期高点，国内豆类期货连续两个交易日大涨，昨晚有获利回吐，但预计还将保持强势。外盘是带动国内豆类期货上涨主要因素，国内供给充足的基本面并未改变。
【交易策略】
CBOT大豆强支撑1200美分，技术上重新恢复上涨趋势；豆粕M2701合约短期支撑3300元，如果跌破该支撑多单适当减仓。
（观点评分：1）
油脂：豆油领涨油脂
【多空逻辑】
周四，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货上涨，基准期约收高1.1%，追随原油市场的涨势。大豆连续大涨激励了豆油期货，经过小幅上涨后扩大涨幅，突破前期阻力后继续创新高，其他两个油脂跟随。菜油因上周库存增加涨幅较小，棕榈油跟随马来棕榈油涨幅较小。预计国内植物油在8月底需求增强预期下，油脂将保持强势。
【交易策略】
技术上，豆油突破前期高点后，恢复上涨趋势，Y2701合约8800元如果跌破，多单减仓。
（观点评分：1）
棉花：美棉减产预期继续发酵
【重要资讯】
美国干旱监测报告显示，截至8月25日，占到美国棉花产量52%的地区正遭受干旱（D1到D4），高于一周前的44%，也远高于去年同期的30%。
【多空逻辑】
周四洲际交易所（ICE）棉花期货飙升，基准合约收高3.67%，创下新的合约高点，因为受到美国棉花作物状况持续恶化的提振，预计未来一周将略有改善。因昨晚郑棉收盘时ICE棉花并未创新高，随后外盘继续上涨1.2%。如果郑棉紧跟ICE棉花，则今日应该创新高。美国棉花减产对全球棉花供给影响很小，中国可以进口其他国家棉花补充国内供给，新疆棉花预期减产20-40万吨。
【交易策略】美棉减产预期继续发酵
技术上ICE棉花支撑90美分，上涨幅度加大，有加速趋势；CF2701合约短期阻力17350，支撑17000元，如果跌破17000整数，说明内外盘分歧加大，多单应减仓。
（观点评分：1）
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品种
分析师
豆类 油脂 棉花
肖锋波 F3022345 Z0012557
镍&不锈钢 碳酸锂
吴金恒 F03100418 Z0021125
原油 甲醇 尿素
范智颖 F03117807 Z0022690
螺纹钢&热轧卷板 铁矿石 焦煤焦炭
白 净 F3097282 Z0018999
贵金属 铜 铝产业链 锡
王文虎 F03087656 Z0019472
铅 锌 工业硅 多晶硅
祁玉蓉 F03100031 Z0021060
股指
曾德谦 F3021262 Z0013703
PX&PTA&PR 乙二醇
王江楠 F03108382 Z0021543
詹建平 F0259856 Z0002423
肖婷敏 F0243263 Z0000989
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