黄鸡板块韧性凸显、生猪业务承压改善

投资要点

[^Table\_Summary业绩总结：公司发布] 2026 年半年度报告，2026 年上半年公司实现营收 91.28亿元，同比 ，实现归母净利润 亿元，同比转亏；实现扣非后归母净利润-0.74亿元，同比转亏。

 点评：猪价低迷拖累业绩，鸡、猪出栏量稳健增长。公司2026年上半年收入端实现稳健增长，但受生猪行业周期性低谷影响，业绩由盈转亏。分业务看，黄羽鸡业务表现稳健，实现收入73.64亿元，同比+16.25%，板块实现盈利。生猪业务是导致公司亏损的主要原因，上半年景气低迷猪价大幅下跌导致该板块由盈转亏。屠宰业务持续放量，屠宰肉鸡4910.45万只，同比+22.56%，虽仍有亏损但亏损幅度同比大幅收窄。肉鹅业务销量同比增长 36.52%，但受行业低迷影响仍处于亏损状态。

生猪业务量增价跌导致二季度明显拖累，但成本曲线持续下探、区位存在售价优势。公司26H1销售肉猪112.57万头（同比+18.55%），销售均价同比约-28%；完全成本降至11.8元/公斤以内（同比-1元/公斤）。即便在低迷行情下，单位亏损仍保持在可控范围内。行业维度，二季度末全国能繁母猪存栏 3,780万头（同比-6.5%），政策调控与行业亏损推进产能去化，叠加公司成本优化延续，H2亏损收窄与景气修复可期。

 黄羽鸡业务上半年量价双增、成本领先，仍是公司业绩韧性的主要来源。公司26H1 销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78 亿只（同比+7.05%），公司毛鸡销售均价同比提高 ，在饲料端小幅波动下完全成本仍维持行业领先的约 11.20 元/公斤，板块实现整体盈利。屠宰方面，公司与盒马深化合作，有望提升冰鲜产品附加值与渠道掌控力。展望下半年，黄鸡传统消费旺季来临，叠加节假日、旅游消费需求回升，黄羽鸡行情有望向上攀升。

^ 盈利预测与投资建议：预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.88 元、2.18 元、2.79元，对应动态PE分别为21/9/7倍，维持“买入”评级。

 风险提示：产能释放不及预期、下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险。

数据来源：Wind，西南证券

西南证券研究院

[Table\_Autho^{分析师：徐卿}

执业证号：S125051812000

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分析师：赵磐

执业证号：S1250525070003

电话：010-57758503

邮箱：zhaopan@swsc.com.cn

[Table\_Quote相 对指数表现

基础数据

相关研究

^{[Table\_Report]}1. 立华股份（300761）：营收稳步增长，生猪业务盈利首次超越黄羽鸡业务(2026-04-28)

附表：财务预测与估值

数据来源：Wind.西南证券

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中： 股市场以沪深 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准。

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