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资讯 长沙银行（601577.SH）2026 年半年报点评
优于大市
净息差降幅明显收窄，国资企业增持
核心观点
业绩增速稳健，国资产业和国资投资平台增持。2026年上半年，实现营收137.8亿元，同比增长4.0%，实现归母净利润45.5亿元，同比增长5.1%，较一季度增速分别回落1.6个和0.7个百分点。期末前十大股东中，二季度湖南钢铁集团增持0.52%至期末的4.1%，成为第4大股东（3月末第8大股东）；长沙先导投资集团期末持股比例3.52%，新进为第8大股东。
净息差降幅大幅收敛，净利息收入改善。上半年净利息收入同比增长6.8%，较一季度增速提升约4.4个百分点，主要是净息差同比降幅明显收窄。上半年非息收入同比下降3.4%，占营收总额的25.2%；其中，手续费和佣金净收入同比下降18.6%，其他非息收入高基数下同比增速降至2%。
上半年净息差1.84%，同比收窄3bps，较2025年全年收窄1bp。净息差降幅明显收敛核心是负债成本大幅下降，同时资产结构优化也部分缓解了资产端收益率下行幅度。资产端，生息资产收益率3.36%，贷款收益率4.30%，同比分别下降了36bps和26bps，贷款收益率降幅较小主要个人消费贷款占比提升带来个人贷款收益率同比提升了10bps至4.98%。负债端，计息负债付息率 1.46%，存款付息率 1.34%，同比分别下降了 29bps 和 27bps。
规模稳健扩张，消费贷和对公贷款实现较好增长。期末资产总额1.34万亿元，存款总额0.80万亿元，贷款总额0.66万亿元，较年初分别增长5.7%、1.2%和7.5%，贷款净额占资产总额的47.75%，较年初提升0.79个百分点。其中，对公贷款较年初增长8.0%，占贷款总额66.9%；票据贴下占比较年初提升1.7个百分点至4.5%；个人贷款较年初增长约0.6%，主要是个人消费贷款较年初增长了6.3%，信用卡贷款、按揭和个人经营性贷款较年初分别下降了 11.2%、2.9%和 1.0%，期末分别占贷款总额的 12.7%、2.0%、9.5%和 4.4%。
不良率指标稳定，拨备计提充足。期末不良率1.15%，与年初和3月末持平；其中，对公不良率0.65%，零售不良率2.49%，较年初分别提升4bps和6bps。测算的加回核销处置后的年化不良生成率为1.29%，同比下降15bps。期末，关注率2.89%，较年初下降4bps；逾期率1.84%，较年初提升18bps。公司拨备计提稳健，期末拨备覆盖率281.4%，较3月末提升约0.4个百分点。
投资建议：维持 2026-2028 年净利润预 851/932/1017 亿元的预测，同比增速分别为 5.1%/9.4%/9.2%，对应 2026-2027 年 PB 值为 0.49x/0.45x/0.41x。公司当前估值处在低位，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
| 盈利预测和财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 25,936 | 25,471 | 26,588 | 28,411 | 31,115 |
| $\left( {+/ - \% }\right)$ | 4.6% | -1.8% | 4.4% | 6.9% | 9.5% |
| 净利润(百万元) | 7,827 | 8,108 | 8,517 | 9,316 | 10,169 |
| $\left( {+/ - \% }\right)$ | 4.9% | 3.6% | 5.1% | 9.4% | 9.2% |
| 摊薄每股收益(元) | 1.95 | 2.02 | 2.12 | 2.32 | 2.53 |
| 总资产收益率 | 0.73% | 0.67% | 0.65% | 0.65% | 0.64% |
| 净资产收益率 | 12.5% | 11.9% | 11.5% | 11.5% | 11.5% |
| 市盈率(PE) | 4.9 | 4.7 | 4.5 | 4.1 | 3.7 |
| 股息率 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.1% | 0.1% |
| 市净率(PB) | 0.57 | 0.54 | 0.49 | 0.45 | 0.41 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
公司研究·财报点评
银行·城商行Ⅱ
证券分析师：田维韦 证券分析师：王剑021-60875161 021-60875165tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980520030002 S0980518070002
基础数据
| 投资评级 | 优于大市(维持) |
| 合理估值 | |
| 收盘价 | 9.45元 |
| 总市值/流通市值 | 38004/37995 百万元 |
| 52周最高价/最低价 | 10.15/8.62元 |
| 近3个月日均成交额 | 185.40百万元 |
市场走势
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财务预测与估值
| 每股指标(元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| EPS | 1.95 | 2.02 | 2.12 | 2.32 | 2.53 |
| BVPS | 16.67 | 17.66 | 19.35 | 21.19 | 23.20 |
| DPS | 0.42 | 0.43 | 0.47 | 0.52 | 0.56 |
| 资产负债表(亿元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 总资产 | 11,467 | 12,681 | 13,823 | 15,205 | 16,878 |
| 其中:贷款 | 5,292 | 5,955 | 6,551 | 7,271 | 8,071 |
| 非信贷资产 | 6,175 | 6,726 | 7,272 | 7,934 | 8,806 |
| 总负债 | 10,664 | 11,858 | 12,931 | 14,238 | 15,829 |
| 其中:存款 | 7,367 | 8,022 | 8,703 | 9,530 | 10,483 |
| 非存款负债 | 3,297 | 3,837 | 4,227 | 4,708 | 5,345 |
| 所有者权益 | 804 | 823 | 892 | 967 | 1,049 |
| 其中:总股本 | 40.2 | 40.2 | 40.2 | 40.2 | 40.2 |
| 普通股东净资产 | 670 | 710 | 778 | 852 | 933 |
| 总资产同比 | 12.4% | 10.6% | 9.0% | 10.0% | 11.0% |
| 贷款同比 | 11.7% | 12.5% | 10.0% | 11.0% | 11.0% |
| 存款同比 | 9.8% | 8.9% | 8.5% | 9.5% | 10.0% |
| 贷存比 | 72% | 74% | 75% | 76% | 77% |
| 非存款负债/负债 | 31% | 32% | 33% | 33% | 34% |
| 权益乘数 | 14.3 | 15.4 | 15.5 | 15.7 | 16.1 |
| 利润表(亿元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 259.4 | 254.7 | 265.9 | 284.1 | 311.2 |
| 其中:利息净收入 | 205.6 | 193.0 | 199.7 | 220.2 | 246.5 |
| 手续费净收入 | 13.9 | 13.7 | 13.5 | 13.9 | 14.6 |
| 其他非息收入 | 39.8 | 47.9 | 52.7 | 50.1 | 50.1 |
| 营业支出 | 164.7 | 153.7 | 160.2 | 168.8 | 185.3 |
| 其中:业务及管理费 | 73.8 | 70.7 | 73.8 | 78.9 | 86.4 |
| 资产减值损失 | 88.0 | 79.9 | 83.1 | 86.5 | 95.1 |
| 其他支出 | 2.8 | 3.1 | 3.3 | 3.5 | 3.8 |
| 营业利润 | 94.7 | 101.0 | 105.7 | 115.3 | 125.9 |
| 其中:拨备前利润 | 182.7 | 180.9 | 188.8 | 201.8 | 221.0 |
| 营业外净收入 | (0.4) | (0.4) | 0.1 | 0.1 | 0.1 |
| 利润总额 | 94.2 | 100.6 | 105.8 | 115.4 | 126.0 |
| 减:所得税 | 15.2 | 18.8 | 19.8 | 21.3 | 23.3 |
| 净利润 | 79.1 | 81.9 | 86.0 | 94.1 | 102.7 |
| 归母净利润 | 78.3 | 81.1 | 85.2 | 93.2 | 101.7 |
| 其中:普通股东净利润 | 78.3 | 81.1 | 85.2 | 93.2 | 101.7 |
| 分红总额 | 16.9 | 17.3 | 19.0 | 20.8 | 22.7 |
| 营业收入同比 | 4.6% | -1.8% | 4.4% | 6.9% | 9.5% |
| 其中:利息净收入同比 | 2.7% | -6.1% | 3.4% | 10.2% | 12.0% |
| 手续费净收入同比 | -9.2% | -1.2% | -2.0% | 3.0% | 5.0% |
| 归母净利润同比 | 4.9% | 3.6% | 5.1% | 9.4% | 9.2% |
| 资产质量指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 不良贷款率 | 1.17% | 1.15% | 1.13% | 1.11% | 1.09% |
| 信用成本率 | 1.49% | 1.37% | 1.30% | 1.20% | 1.20% |
| 拨备覆盖率 | 313% | 281% | 283% | 285% | 288% |
| 资本与盈利指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| ROA | 0.73% | 0.67% | 0.65% | 0.65% | 0.64% |
| ROE | 12.5% | 11.9% | 11.5% | 11.5% | 11.5% |
| 核心一级资本充足率 | 10.12% | 10.05% | 10.10% | 10.06% | 9.92% |
| 一级资本充足率 | 11.81% | 11.35% | 11.40% | 11.36% | 11.22% |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
| 业绩增长归因 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 生息资产规模 | 11.4% | 12.4% | 8.6% | 9.4% | 10.5% |
| 净息差 | -8.7% | -18.5% | -5.1% | 0.8% | 1.4% |
| 手续费净收入 | -0.8% | 0.3% | -0.4% | -0.5% | -0.4% |
| 其他非息收入 | 2.7% | 4.0% | 1.3% | -2.9% | -2.0% |
| 业务及管理费 | -0.7% | 1.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 资产减值损失 | -3.2% | 7.6% | 0.3% | 2.2% | -0.3% |
| 其他因素 | 4.2% | -3.2% | 0.4% | 0.4% | -0.0% |
| 归母净利润同比 | 4.9% | 3.6% | 5.1% | 9.4% | 9.2% |
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
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| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
| 报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。 | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 |
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