证券研究报告

26H1 点评：中高端人才访寻业务表现靓丽

公司研究

公司点评报告

[Table\_StockAndRan科锐国际(300662)

投资评级 买入

上次评级 买入

[Table\_Author] 范欣悦 商社行业首席分析师

执业编号：S1500521080001

邮 箱：fanxinyue@cindasc.com

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[Table\_OtherReport]26Q1 点评：剔除补贴补助影响的营业 利润高增

2026 年 08 月 27 日

^[Table\_S 事件：26H1^ummar，公司实现收入^y] 81.2 亿元、同增 14.8%，实现归母净利润 1.5亿元、同增19.7%，实现扣非后净利润 1.2 亿元、同增 25.8%。

点评：

➢ Q1、Q2政府补助错期。非经常损益中政府补助在25/26年的 Q1、Q2存在错期，26 年部分政府扶持奖励资金在 Q1 提前收到。26Q1/Q2 政府补助（非经常损益中）为 6001/348 万元，而 25Q1/Q2 为 2182/2436万元。另外，26Q2 还确认了 2329 万元的非流动性资产处置损益。以上两个因素共同影响了 26Q2 归母净利润呈现的增速。

➢ 灵活用工稳步增长，中高端人才访寻增长显著。26H1，灵活用工收入77.3 亿元、同增14.8%；截至 26年6 月末在册岗位外包承揽、业务外包承揽及兼职专家服务人数 5.4 万人、同增 9.1%。中高端人才访寻收入2.4亿元、同增23.3%。招聘流程外包收入0.6亿元、同增14.8%。技术服务收入0.5 亿元、同增 35.9%。

➢ 中高端人才访寻毛利率显著提升。26H1，公司综合毛利率同增 0.04pct至 5.56%。其中，中高端人才访寻毛利率同增 8.58pct 至 37.70%，我们估计主要是人效提升所致；灵活用工毛利率同减0.38pct至 4.11%，招聘流程外包毛利率同增 1.67pct至 42.78%。

➢ 期间费用率下降，经营杠杆展现。26H1，销售费用率同减 0.27pct 至1.02%，管理费用率同减 0.16pct 至 1.57%，研发费用率同减 0.01pct至0.37%，财务费用率 0.16%、与上年同期基本持平。

➢ 禾蛙业务规模稳步增长。禾蛙作为公司旗下AI 原生 Agent 招聘合作平台，26H1产出 offer数同增47.3%。截至 26年6 月末，累计运营招聘中高端岗位同增69.9%；累计交付岗位同增长84.0%。

➢ 盈利预测与投资评级：26H1公司业绩稳步增长，中高端人才访寻业务无论从收入还是盈利能力上均表现靓丽。调整26/27/28 年EPS预测至1.84/2.24/2.62 元/股，当前股价对应 PE 估值为 11x/9x/8x，维持“买入”评级。

风险因素：宏观经济对人力资源服务行业，特别是招聘业务的影响；灵活用工业务竞争激烈，导致服务费率下降的风险。

[资料来源_：Table\_R_windeport信达证券研发中心预测Closing] _; 股价为₂₀₂₆ 年₈ 月 ₂₇ 日收盘价

[Table\_Introdu_{研究团队简介}

范欣悦，CFA，商社行业首席分析师，曾任职于中泰证券、中银国际证券，所在团队 2015年获得新财富第三名、2016 年获得新财富第四名、2023 年获得新浪金麒麟医美行业菁英分析师第一名。硕士毕业于美国伊利诺伊大学香槟分校金融工程专业，本科毕业于复旦大学金融专业。

陆亚宁，美国伊利诺伊大学香槟分校经济学硕士，曾就职于浙商证券、西部证券，具备4 年以上新消费行业研究经验。2025 年加入信达证券研究所，主要覆盖IP 零售、母婴、电商等赛道。

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评级说明

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