影石创新：国内收入快速增长，存储涨价、阶段性投入致使盈利承压

国投证券  家电组 

余    昆 S1450521070002 

陈伟浩 S1450523050002

■事件：影石创新公布2026年半年度报告。公司2026H1实现收入55.2亿元，YoY+50.3%；实现归母净利润0.3亿元，YoY-94.1%。经折算，Q2单季度实现收入30.4亿元，YoY+31.1%；实现归母净利润-0.5亿元，YoY-115.8%。展望后续，随着公司持续推出智能影像新品类，公司收入有望维持快速增长。

■Q2收入保持快速增长：2026年6月公司发布旗舰云台相机Luna Ultra，通过创新的双摄系统、可拆卸图传与AI算力，实现传统手持云台以及手机难以覆盖的专业影像创作与智能跟拍功能，有望在智能影像市场创造增量需求。根据公司公告，2026H1国内收入YoY+98%。我们判断Q2公司内销收入高速增长。公司正加速推进海外线下零售网络建设。2026年8月公司于日本开设首家旗舰店；9月公司北美首家旗舰店将于美国开业。2026H1海外收入YoY+31%。我们判断Q2公司外销收入增长良好。2026年8月，公司发布全景相机X6和单摄版云台相机Luna Pro两款新品。我们认为公司持续推动智能影像品类创新，将为未来持续增长奠定坚实基础。

■Q2盈利能力同比下降：2026Q2影石毛利率同比-11.9 pct，主要受存储芯片涨价、影像行业市场竞争加剧等因素的影响。Q2公司归母净利率同比-16.6 pct。Q2公司净利率下降幅度大于毛利率下降幅度，我们分析主要原因包括：1）公司加大战略研发投入及市场开拓，费用投入有所增加。Q2公司研发/销售/管理费用率分别同比+3.6 pct/+2.6 pct/+0.3 pct。2）Q2人民币升值带来的汇兑损失增加。Q2公司财务费用率同比+1.3 pct。

■Q2单季度经营性净现金流同比下降：Q2公司单季度经营性现金流净额同比-19.1亿元，主要因为采购芯片及其他材料、新品备料。Q2公司购买商品、接受劳务支付的现金同比+23.1亿元。

■投资建议：影石是智能影像设备行业的头部企业，正积极拓展云台相机、无人机等新品类，有望打开新的增量市场。考虑到公司当前处于营销和研发高投入期，短期盈利能力有所承压，但随着公司新产品逐渐放量，规模效应有望带动盈利能力提升。

■风险提示：海外贸易政策变化，原材料价格上涨，行业竞争加剧。

免责声明

分析师声明：

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明：

国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

免责声明：

本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。

免责声明：

本订阅号为国投证券证券研究所家电团队的官方订阅号。

本订阅号推送内容仅供专业投资者参考。

为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非专业投资者，请勿使用本信息。

本信息作者所在单位不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为公司的当然客户。

本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。

在任何情况下，本信息作者及其所在团队、所在单位不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

未经本信息作者及其所在单位事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。