伯特利（603596）

2026 年半年报点评：豫北并表，主业逆势高增，业绩超预期

买入（维持）

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公告要点：公司发布2026年半年报。2026H1公司营收 62.72亿元，同比+21.5%；归母净利润 6.41 亿元，同比+22.8%；扣非归母净利润 5.80亿元，同比 。 公司营收 亿元，同比 、环比+34.6%；归母净利润 3.73 亿元，同比+48.0%、环比+38.7%；扣非归母净利润 3.26 亿元，同比+34.0%、环比+28.3%。2026H1 公司毛利率19.46%，同比+0.89pct；2026Q2 毛利率 19.46%，同比+0.27pct。

◼ 豫北转向并表助力营收增长，强化公司长期发展动能：公司于 年月 日收购豫北转向系统（新乡）股份有限公司（下称“豫北转向”）50.9727%股权，交易对价 11.21 亿元，形成新增商誉 1.71 亿元。2026 年6 月 2 日（购买日）至 6 月 30 日，豫北转向实现收入 2.78 亿元，净利润0.14亿元。豫北转向为汽车转向系统一级供应商，公司此次并购豫北转向将在补齐产品和技术、拓展客户以及获取产能供应链规模效应等方面产生协同效应。

◼ 公司线控底盘业务保持较快增长，项目储备显著扩量对未来业绩形成重要支撑： 合并豫北转向口径下，公司新增量产项目 项，同比 ；新增定点项目 项，同比 。分品类看，机械产品新增量产项目 项，同比 ，其中新能源车型占 ；新增定点项目 项，同比 。智能电控产品新增量产项目 项，同比+76.8%，其中新能源车型占比 64%；线控制动系统（WCBS）新增量产37 项，同比+146.7%；新增定点项目 253 项，同比+41.3%。

◼ 公司核心技术取得多项行业突破，技术领先优势巩固： ，公司成为全球首家实现全干式电子机械制动（EMB）技术突破及量产、并首家通过 认证的供应商；公司成为全球第二家、中国自主品牌首家量产电子驻车制动系统（ ）及 线控制动系统（ ）的企业。线控制动平台方面，公司 WCBS1.6、WCBS2.1 完成量产 DV 验证， 搭载主机厂量产车型；底盘域控层面，液压 集成EDC 首发平台已完成，中央域控+四轮 EMB 整体控制方案首发平台进入试验验证，XYZ轴一体化线控底盘商业化持续推进。

◼ 派股和回购体现公司管理层中长期成长信心：公司 2026 半年度报告称拟以资本公积金每 10 股转增 4.2 股；2026 年 8 月 3 日公司推进 1–2 亿元股份回购用于激励，体现对中长期成长的信心。

◼ 盈利预测与投资评级：我们看好公司技术和业务前景，维持公司 2026-2028 年营收为 155.0/183.8/218.3 亿元，同比分别+29%/+19%/+19%；基本维持 2026-2028 年归母净利润为 15.5/18.1/20.2 亿元，同比分别+19%/+16%/+12%，对应 PE 分别为 15/13/12 倍，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：乘用车需求不及预期；海外业务不及预期；商誉减值风险。

2026 年 08 月 28 日

证券分析师 黄细里

执业证书：S0600520010001

021-60199793

huangxl@dwzq.com.cn

证券分析师 孙仁昊

执业证书：S0600525090001

sunrh@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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