泰凯英（920020）

2026 年中报点评：紧抓金属矿山开采增量机遇，2026H1营收与净利同比双增

买入（维持）

^[Table\_Ta[Table\_Su_投资要点

受益全球新能源转型及基建投资驱动，矿业投资和需求活跃度提升，带动公司2026H1营收与净利同比双增。公司紧抓金属矿山开采增量机遇，持续优化产品和客户结构，降低上游原料涨价及汇率变动带来的不利影响，2026H1 实现营收 15.77 亿元/同比+27%；归母净利润 1.01 亿元/同比+16%；扣非归母净利润 1.00 亿元/同比+20%；销售毛利率 18.03%/同比-0.09pct，销售净利率 6.42%/同比-0.62pct。费用率方面，2026H1 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 4.22%/2.37%/0.73%/2.17%，同比-0.80/-0.21/+1.25/-0.07pct。其中，财务费用同比增加主要系汇兑损失同比增加；其他收益同比-87.26%，主要系本期收到的政府补贴减少所致。

◼ 矿山轮胎延续高增长态势，境内业务增速亮眼。1）矿山轮胎 2026H1营收 10.68 亿元/同比+31%，占总营收比重约 68%，毛利率 18.17%/同比+0.18pct。2）建筑轮胎 2026H1 营收 3.96 亿元/同比+27%，总营收的比重约 25%，毛利率 16.45%/同比-1.01pct。3）矿建混合轮胎营收 0.69 亿元/同比-2.86%，毛利率 19.88%/同比+0.52pct。分区域看，2026H1 境内收入 6.41亿元/同比+48%，国内工程机械配套和替换市场业务均实现增长；境外收入 9.36亿元/同比+15.89%，公司深化“一带一路”沿线国家本地化销售和服务网络建设，海外业务实现同比增长。

场景化研发与本地化服务优势突出，国际市场空间可观。 ）客户群体优质，客户需求反向推动技术迭代，自主品牌知名度较高。公司客户群体质量高，根据《国际建设》杂志发布的 2025 年度全球工程机械制造商排行榜，全球排名前 的工程机械制造商中有 家为公司客户；根据 Mining.com 网站于 2026 年最新发布的全球最大的 50 家矿业企业排行榜，排名前 10 的企业中有 4 家为公司客户。公司坚持场景化技术创新和深度本地化服务理念，通过全球渠道网络为客户提供全周期服务，并借助客户需求反向推动技术迭代和产品升级。 ）持续深耕海外，实现对于国际品牌的关键替代。公司积极推进 出海 战略，产品批量进入非洲、东南亚、中东及南美等一带一路国家主流矿山项目，并逐步实现对国际品牌的关键替代。受益于全球矿建轮胎超 170亿美元市场规模及智能化、场景化发展趋势，叠加产能释放与本地化服务深化，公司盈利有望稳步提升。

盈利预测与投资评级：公司场景化研发与本地化服务优势突出，在全球矿业及建筑轮胎市场中构筑了差异化竞争优势，我们维持 年归母净利润预测为 2.07/2.40/2.72 亿元，对应最新 PE 估值为 16/14/13倍，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：宏观经济波动；市场竞争加剧；业务经营无自主生产环节。

2026 年 08 月 28 日

证券分析师 朱洁羽

执业证书：S0600520090004

zhujieyu@dwzq.com.cn

证券分析师 易申申

执业证书：S0600522100003

yishsh@dwzq.com.cn

证券分析师 余慧勇

执业证书：S0600524080003

yuhy@dwzq.com.cn

证券分析师 武阿兰

执业证书：S0600526070005

wual@dwzq.com.cn

研究助理 陈哲晓

执业证书：S0600124080015

sh\_chenzhx@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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