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核心观点
全国经济运行情况：2026年7月，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长0.6%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比下降6.7%，房地产开发投资同比下降19.2%，新旧动能转换下的“K型分化”进一步加深。
河南省经济运行情况：2026年7月，河南省规模以上工业增加值同比增长6.8%，全省社会消费品零售总额同比增长2.2%，固定资产投资累计同比下降1.1%，房地产开发投资累计同比下降12.0%，延续“供强需弱”的结构特征。
河南省18地市经济运行情况：根据河南省18个地市公布的2026年上半年经济运行数据，从经济总量来看，上半年“一主两副”持续保持领先，郑州市、洛阳市、南阳市分别以7772.7亿元、3098.6 亿元和2528.2 亿元的总量引领全省经济、分别占比23.2%、9.2%和7.5%；从经济发展速度来看，有三分之二的城市跑赢或持平全省5.0%的平均增速。其中济源市以6.6%的GDP增速领先全省各市，新乡(5.9%)、许昌(5.8%)、商丘(5.7%)、南阳(5.6%)、漯河(5.5%)等地增速均超过5.5%。细分指标比较，上半年河南省工业生产普遍较强，三分之一的城市工业增速超越全省平均，三分之二的城市工业增速在7.0%以上；全省各市消费增速普遍落在2.0%-4.0%区间，近80%的城市社零增速超过全省平均水平；全省各市固定资产投资表现分化，有70%的城市固投增速超过全省平均，但其余30%的城市投资均为负增长。
小结：总体来看，2026年7月份主要经济指标普遍较6月走弱，且多数低于市场预期，延续“供强需弱”的结构特征。然而，在经济总量边际降温的同时，新旧动能也在加速转换，高技术产业与出口成为经济底盘的重要支撑，“K型分化”持续加深。接下来，经济修复的进度更多取决于财政资金转化效率以及消费信心恢复的速度。同期，河南省工业生产保持韧性，社会消费有所回升，固定资产投资由正转负，经济格局和全国一样呈现供强需弱特征。但与全国表现不同的是，河南省的主要经济指标增速仍领先全国平均水平，且在以旧换新和文旅项目的支撑下消费出现逆势回暖，彰显经济大省挑大梁的责任担当。
风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.国际地缘政治冲突风险。
报告正文
1. 生产端
1.1. 全国层面
2026年7月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速较上月下降0.8个百分点。7月制造业PMI指数录得49.2%，回到荣枯线以下，显示工业生产动能边际降温。
工业生产有所放缓主要受到恶劣天气与需求偏弱双重影响：一方面，7月份高温、汛期、台风等季节性极端天气对生产节奏形成扰动；另一方面，内需不振制约传统采矿、原材料等工业生产，同时外需支撑边际减弱，共同导致生产回落。
结构上看，传统行业生产收缩而新质生产力持续扩张，新旧动能转换加速。7月份采矿业、制造业、电热燃水生产和供应业分别录得-4.2%、5.5%和5.0%，采矿业与电热燃水业生产均较上月下降超2.0个百分点。同时，7月份高技术制造业增加值同比高增16.9%，装备制造业同比增长12.3%，新动能对工业经济的贡献不断增强。
分工业行业看，上游原材料加工业增加值持续下滑，7月生铁、粗钢、水泥产量同比分别下降4.5%、3.6%和11.6%；中游装备制造业“压舱石”作用凸显，7月份装备制造业8个行业全部实现增长，其中电子设备制造业、交运设备制造业、仪器仪表制造业、专用设备制造业增加值增速均在10.0%以上，中高端装备类产品如铁路机车、电站用汽轮机等产品产量分别增长90.2%、82.6%，新动能的引领作用显著；下游消费品制造业增加值增速虽也有下滑但仍维持增长，其中印刷相关行业相对较好。
1.2. 河南层面
2026年7月，河南省规上工业增加值同比增长6.8%，增速相较于上月下滑1.0个百分点，但高于全国2.3个百分点，仍然保持良好增长态势。
结构上看，制造业发挥中流砥柱作用，在采矿业与电热燃水业生产放缓的情况下依然维持强劲增势，7月份录得10.4%。一方面，新动能贡献突出，1-7月高技术制造业、工业战略性新兴产业增加值分别增长26.1%、12.6%，对全省规上工业增长贡献率分别为38.3%、40.7%；另一方面，主导产业支撑作用较强，1-7月电子信息产业、汽车及零部件产业增加值分别增长28.0%、11.2%。具体到行业而言，7月份电气机械和器材制造业、电子设备制造业、汽车制造业等表现突出，分别增长29.9%、26.3%和24.0%。
从供需看，7月河南省规上工业企业产品销售率为97.3%，高于全国平均水平，内需保持稳定；同期规上工业企业出口交货值同比增长29.2%，虽连续两月下滑，但增速仍维持较高水平，外需仍能提供有效支撑。
2. 消费端
2.1. 全国层面
从消费端看，2026年7月社会消费品零售总额39022亿元，同比增长0.6%，相较上月下降0.4个百分点。
结构上看呈现两方面特点：一方面轻量型升级类商品表现较好。7月份通讯器材、文化办公、化妆品、餐饮类消费分别增长20.4%、7.4%、6.8%和1.4%，同时7月电影总票房超50亿元，增长超过20%；另一方面大宗耐用消费品与地产后周期链条消费品表现低迷，7月份建筑装潢类、家具类、家电与音像器材类商品零售分别同比下降14.2%、8.8%和1.9%，另外在以旧换新优惠退坡以及油价扰动影响下，汽车和石油及制品零售额分别同比下降17.0%、7.6%。整体而言，当前居民更愿意进行手机、化妆品、文娱等满足功能升级与情绪价值的中低客单价消费，对于大额支出较为谨慎。
2.2. 河南层面
从消费端看，2026年7月，河南省社会消费品零售总额2171.92亿元，同比增长2.2%，在全国社零增速下滑的趋势下，河南省社零增速逆势回升0.3个百分点，且高于全国1.6个百分点。
结构上看，基本生活类消费与部分升级类消费表现较好。7月份日用品类、粮油食品类消费额同比分别增长8.0%、5.8%，相较于全国平均水平表现更为稳健；同时，“以旧换新”相关商品消费并未像全国一般大幅退坡，反而消费增速较上月有所加快，7月份文化办公用品类、通讯器材类、家用电器和音像器材消费分别增长73.4%、43.1%和23.1%，分别较上月加快3.8、25.0和29.0个百分点。然而，汽车、家具等大宗消费与全国层面保持一致，增速持续回落。
3. 投资端
3.1. 全国层面
从投资端看，2026年1-7月全国固定资产投资（不含农户）260328亿元，同比下降6.7%，较上半年扩大1.0个百分点。其中房地产开发投资下降19.2%，制造业投资下降1.7%，基础设施投资下降3.6%，三大传统分项同步走弱。
1-7月基础设施建设投资由-2.4%下降至-3.6%，主要在于资金投放节奏与实物工作量的形成存在时滞。根据财政部数据，截至7月底，全国已发行2026年新增专项债券2.4万亿元，支持建设项目1.8万个；国家发改委也在7月份正式下达第三批“两重”建设项目，至此“两重”建设项目清单已全部下达完毕。因此，资金下达进度并不落后，当前基建投资的关键在于资金能否快速转化为实物工作量。
制造业投资下降1.7%，较上半年的-1.2%进一步走弱。结构上看分化明显，高技术产业投资保持良好增长态势，1-7月高技术产业投资同比增长5.0%，其中信息服务业投资增长19.2%，航空、航天器及设备制造业投资增长12.3%，电子及通信设备制造业投资增长7.1%，资本继续向AI、算力、电子、航空航天等新质生产力方向集中；同时传统制造业普遍表现低迷，如专用设备制造、汽车制造、食品制造、医药制造等行业投资持续下降。
房地产市场主要指标均在较深负增长区间。1-7月房地产开发投资同比下降19.2%，较前值再度回落1.2个百分点；需求端看，商品房销售面积同比下降11.8%，商品房销售额同比下降13.1%，并未较前值继续下探；资金端看，房地产开发企业到位资金同比下降20.3%，虽为低位区间但较为稳定。整体而言，房地产市场开工端继续回落，销售端和资金端低位徘徊，短期内大概率维持偏弱表现。
3.2. 河南层面
从投资端看，2026年1-7月，全省固定资产投资同比下降1.1%，比上半年回落1.4个百分点。从三大主要领域看，工业投资增长4.1%，其投向主要集中在新兴产业领域，当月高技术制造业投资增长11.5%，高技术服务业投资增长24.7%，其中电子工业专用设备制造、医疗仪器设备及仪器仪表制造业、电信广播电视和卫星传输服务业投资分别增长68.4%、33.7%和43.8%。基础设施投资跌幅加深，录得-4.8%，其中信息传输业投资增长37.1%，而交通运输和邮政业投资尤其是道路运输业形成主要拖累。
房地产市场相较于全国的跌幅加深，各项指标具有一定韧性。开工端看，1-7月房地产开发投资同比下降12.0%，较前值略有回升；销售端看，新建商品房销售面积同比下降8.5%，商品房销售额同比下降11.9%，基本持平前值；资金端看，房地产开发企业到位资金同比下降15.9%，较前值微升。7月份河南省房地产市场有企稳迹象。
4. 河南省18地市经济运行情况
根据河南省18个地市公布的上半年经济运行数据，从经济总量来看，上半年“一主两副”持续保持领先，郑州市、洛阳市、南阳市分别以7772.7亿元、3098.6 亿元和2528.2 亿元的总量引领全省经济、分别占比23.2%、9.2%和7.5%，其中郑州市GDP占比较一季度有所提升，集聚力进一步增强。
从经济发展速度来看，上半年有三分之二的城市跑赢或持平全省5.0%的平均增速。其中济源市以6.6%的GDP增速领先全省各市，也是全省唯一录得6.0以上增速的城市。新乡(5.9%)、许昌(5.8%)、商丘(5.7%)、南阳(5.6%)、漯河(5.5%)等地增速均超过5.5%。
细分指标比较，工业生产方面，上半年各地市工业生产普遍较强，有三分之一的城市工业增速超越全省平均，三分之二的城市工业增速在7.0%以上，其中郑州市和济源市更为突出，规上工业增加值增速达到10.0%以上，分别录得13.6%和12.7%；消费方面，全省各市消费增速普遍落在2.0%-4.0%区间，近80%的城市社零增速超过全省平均水平，但表现最好的许昌市仅录得3.8%，明显低于上年同期态势；投资方面，全省各市固定资产投资表现分化，有70%的城市固投增速超过全省平均，但其余30%的城市投资均为负增长，其中三门峡市投资力度最大，是唯一固投增速达到5.0%以上的城市，录得5.1%，漯河(4.6%)、许昌(4.3%)、焦作(4.2%)、商丘(4.0%)紧随其后。
5. 小结
总体来看，2026年7月份我国主要经济指标普遍较6月走弱，且多数低于市场预期，延续“供强需弱”的结构特征。然而，在经济总量边际降温的同时，新旧动能也在加速转换，高技术产业与出口成为经济底盘的重要支撑，“K型分化”持续加深。接下来，经济修复的进度更多取决于财政资金转化效率以及消费信心恢复的速度。
同期，河南省工业生产保持韧性，社会消费有所回升，固定资产投资由正转负，经济格局和全国一样呈现供强需弱特征。但与全国表现不同的是，河南省的主要经济指标增速仍领先全国平均水平，且在以旧换新和文旅项目的支撑下消费出现逆势回暖，彰显经济大省挑大梁的责任担当。
6. 风险提示
1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；
2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；
3.国际地缘政治冲突风险。
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